由于股市上涨或保持水平的频率远高于下跌，因此很难通过做空股票或交易所交易基金 (ETF)来持续赚钱。您可以卖空 S&P 500 ETF，例如 SPDR S&P 500 ETF ( SPY )。但这种策略可能存在风险，因为股票、ETF 或股指期货空头头寸的损失可能是无限的，并且可能需要追加保证金。然而，有时对标普 500 等基准股指做空是合适的。
关键要点
- 大多数投资者都知道，拥有标准普尔 500 指数是分散股票持有量的好方法，因为它包含广泛的股票市场。
- 但有时，投资者或交易员可能想推测股市将普遍下跌，因此希望做空。
- 可以通过多种方式在指数中建立空头头寸，从卖空 S&P 500 ETF 到买入指数看跌期权，再到卖出期货。
1. 反向标普 500 交易所交易基金 (ETF)
通过利用 SPDR 标准普尔 500 ETF ( SPY )，投资者可以直接押注标准普尔 500 指数的下跌。投资者首先通过从经纪人那里借入证券并立即以当前市场价格出售股票来进行卖空。然后，投资者以较低的价格买回股票并以获利结束交易。标准普尔 500 ETF 规模庞大、流动性强，并密切追踪其标准普尔 500 指数。1
对冲基金、共同基金和散户投资者都在做空 ETF，要么是为了对冲，要么是直接押注标准普尔 500 指数可能下跌。
但是，如果您不想卖空 ETF，您可以改为做多（即买入）当基础指数下跌时上涨的反向 ETF 。例如，Direxion Daily S&P 500 Bear ETF ( SPDN ) 旨在为投资者中最受欢迎的指数之一提供 1 倍的反向敞口。2
还有一些杠杆空头 ETF 的目标是回报标准普尔 500 指数反向回报的两倍或三倍。然而，重要的是要意识到它们在达到基准时遇到了更多的麻烦。这种滑点或漂移是基于复利、突然过度波动和其他因素的影响而发生的。这些 ETF 持有的时间越长，与目标的差异就越大。
2. 反向标准普尔 500 共同基金
反向共同基金，称为熊基金，也寻求与标准普尔 500 指数的反向表现相匹配的投资结果（扣除费用和支出）。Rydex 和 ProFunds 共同基金家族在提供与其基准指数密切匹配的回报方面有着悠久且享有盛誉的历史，但由于滑点，它们仅声称每天都能达到其基准。3 4
与反向杠杆 ETF 类似，杠杆共同基金与基准目标的偏差更大。当基金杠杆率高达标准普尔 500 指数反向回报的三倍时尤其如此。Direxion 基金家族是少数采用这种杠杆的基金家族之一。5
反向共同基金从事基础指数中包含的证券的卖空，并使用包括期货和期权在内的衍生工具。与直接做空 SPY 相比，反向共同基金的一大优势是前期费用较低。其中许多资金是空载的；投资者可以通过直接从基金购买并避免共同基金分销商来避免经纪费。
3.看跌期权
看跌标准普尔 500 指数的另一个考虑因素是购买标准普尔 500 ETF的看跌期权。6投资者也可以直接购买标准普尔 500 指数的看跌期权，但这也有缺点，包括流动性。7持有 ETF 是更好的选择，这取决于其行使价和到期日的深度。
与卖空相反，看跌期权赋予在指定日期或之前以指定价格出售 100 股证券的权利。该指定价格称为行使价，指定日期称为到期日。看跌期权买方预计标准普尔 500 ETF 价格会下跌，而看跌期权赋予投资者将证券“卖出”或出售给其他人的权利。
在实践中，大多数期权不会在到期前行使，并且可以在该日期之前的任何时间以盈利（或亏损）平仓。期权在很多方面都是很棒的工具。例如，存在固定且有限的潜在损失。
此外，期权的杠杆减少了在看跌头寸中的资本量。一条经验法则是，如果为期权支付的权利金损失了一半的价值，它应该被卖出，因为它很可能会因为一文不值而到期。
4. 指数期货
期货合约是在指定 的未来日期和指定的价格购买或出售金融工具（例如标准普尔 500 指数）的协议。与农业、金属、石油和其他商品的期货一样，投资者只需提供标准普尔 500 指数合约价值的一小部分。芝加哥商品交易所 (CME)将此称为“保证金”，但它与股票交易中的保证金不同。7
标准普尔 500 期货合约有巨大的杠杆作用；突然开始上涨的市场中的空头头寸会迅速导致巨额亏损，并要求交易所提供更多资金以保持头寸开放。在亏损的期货头寸上加钱是错误的，投资者应该在每笔交易中设置止损。
标准普尔 500 期货合约有两种规模。E-mini，其价值是标准普尔 500 指数水平的 50 倍。8然后是 Micro E-mini，它的价值是标准普尔 500 指数的 5 倍。9为限制风险，投资者还可以购买期货合约的看跌期权，而不是做空。请注意，芝商所于 2021 年结束了标准规模的标准普尔 500 指数合约的发行。10
什么是做空标准普尔 500 的最具流动性的 ETF
ProShares 做空 S&P 500 (SH) 是做空 S&P 500 最具流动性和最受欢迎的基金之一。这个反向交易所交易基金 (ETF) 的交易量每月超过 3500 万股。11
你如何做空标准普尔 500 指数？
做空标准普尔 500 指数有多种方法，包括购买反向交易所交易基金 (ETF) 或看跌指数期权。例如，Direxion Daily S&P 500 Bear ETF (SPDN) 是一种提供 1 倍指数反向敞口的 ETF。12
什么是标准普尔 500 VIX 短期期货指数？
S&P 500® VIX 短期期货指数是一个跟踪 S&P 500 波动性的指数。它在第一个月和第二个月的 VIX 期货合约中提供一个月的滚动头寸。追踪该指数的基金有望从标准普尔 500 指数的预期波动中获利。13
总结
当熊市到来时，做空个股可能会有风险，最好的做空股票很难确定。正如在牛市中拥有标准普尔 500 指数可以减少波动性和多样化一样，在熊市期间做空该指数可以为看跌的投资者提供类似的好处。在这里，我们将介绍一些无需做空股票即可获得空头头寸的有效方法。
