这是股票投资者应遵循的一项主要经济指标

领先经济指标指数(LEI)的大幅下降并没有看起来那么悲观。我指的是会议委员会上周末宣布,其LEI指数3月份下降了6.7%,是2008年10月创下的“仅” 3.4%的纪录的两倍,这是美国大萧条最黑暗的月份之一。金融危机。这种比较表明,我们今天面临的情况可能是可怕的两倍。

这当然看起来很可怕,而空头们做了很多事情。幸运的是,数据并不像许多熊所描绘的那样令人沮丧。

那是因为美国股票市场本身就是最好的领先经济指标之一。到最新的LEI阅读材料发布之时,它并没有告诉投资者任何尚不为人所知且已广泛反映在股价中的信息。别忘了,就在三月份LEI下降到创纪录水平时,S&P 500 SPX也是如此, -3.06% 。

将LEI用作股票市场时机指标与在后视镜中驾驶时一样有用。这不是对LEI的批评。会议委员会没有将LEI设置为股票市场的时间指标,也没有进行广告宣传。否则,导致思考的罪魁祸首是股票市场预测员,他们将这种含义分配给LEI,而无需费力分析历史数据。

根据国家经济研究局(美国经济衰退何时开始和结束的半官方裁决),考虑自1950年以来美国发生的10次经济衰退。根据内德·戴维斯研究(Ned Davis Research)维持的日历,在这10个案例中的9个案例中,熊市早在这些衰退之前就开始了。唯一的例外发生在1990年,当时熊市和衰退都在同一个月(7月)开始。(请参见下表。)

熊市在衰退之前有多少交付时间?自1950年以来,所有10个熊市的平均值为7.9个月。难怪会议委员会将股市作为其构建LEI的10个指标之一。

近年来,股票市场作为领先指标的能力实际上有所提高。

鲜为人知的是,近年来,股票市场作为领先指标的能力实际上有所提高。当测量过去一年中股市收益与同一时期LEI百分比变化之间的相关强度时,我们会看到这一点。从1959年(创建LEI时)到2000年,r平方(一种衡量相关强度的方法)具有统计显着性,但仍为11%。相反,自2000年以来,这种相关性的r平方已跃升至55%。

当然,我的分析并不能保证我们再次进入牛市。市场可能跌破3月23日的低点(道琼斯工业 平均指数, -2.67% 18,591.93和标普500:2,237.40)。相反,我的意思是,如果这样做的话,那将是由于未来几周经济状况的变化,而不是因为我们已经知道的-这已经反映在当前的股价和LEI的水平上。

毕竟,股市是前瞻性的。顺便说一句,让我问一下,当LEI下次走高时,多头们记得这一点。一致性要求,如果他们不想将LEI的下降解释为看跌,则他们不能掉头并解释为看涨的跳跃。