領先經濟指標指數（LEI）的大幅下降並沒有看起來那麼悲觀。我指的是會議委員會上周末宣布，其LEI指數3月份下降了6.7％，是2008年10月創下的「僅」 3.4％的紀錄的兩倍，這是美國大蕭條最黑暗的月份之一。金融危機。這種比較表明，我們今天面臨的情況可能是可怕的兩倍。
這當然看起來很可怕，而空頭們做了很多事情。幸運的是，數據並不像許多熊所描繪的那樣令人沮喪。
那是因為美國股票市場本身就是最好的領先經濟指標之一。到最新的LEI閱讀材料發布之時，它並沒有告訴投資者任何尚不為人所知且已廣泛反映在股價中的信息。別忘了，就在三月份LEI下降到創紀錄水平時，S＆P 500 SPX也是如此， -3.06％ 。
將LEI用作股票市場時機指標與在後視鏡中駕駛時一樣有用。這不是對LEI的批評。會議委員會沒有將LEI設置為股票市場的時間指標，也沒有進行廣告宣傳。否則，導致思考的罪魁禍首是股票市場預測員，他們將這種含義分配給LEI，而無需費力分析歷史數據。
根據國家經濟研究局（美國經濟衰退何時開始和結束的半官方裁決），考慮自1950年以來美國發生的10次經濟衰退。根據內德·戴維斯研究（Ned Davis Research）維持的日曆，在這10個案例中的9個案例中，熊市早在這些衰退之前就開始了。唯一的例外發生在1990年，當時熊市和衰退都在同一個月（7月）開始。（請參見下表。）
熊市在衰退之前有多少交付時間？自1950年以來，所有10個熊市的平均值為7.9個月。難怪會議委員會將股市作為其構建LEI的10個指標之一。
近年來，股票市場作為領先指標的能力實際上有所提高。
鮮為人知的是，近年來，股票市場作為領先指標的能力實際上有所提高。當測量過去一年中股市收益與同一時期LEI百分比變化之間的相關強度時，我們會看到這一點。從1959年（創建LEI時）到2000年，r平方（一種衡量相關強度的方法）具有統計顯著性，但仍為11％。相反，自2000年以來，這種相關性的r平方已躍升至55％。
當然，我的分析並不能保證我們再次進入牛市。市場可能跌破3月23日的低點（道瓊斯工業 平均指數， -2.67％ 18,591.93和標普500：2,237.40）。相反，我的意思是，如果這樣做的話，那將是由於未來幾周經濟狀況的變化，而不是因為我們已經知道的-這已經反映在當前的股價和LEI的水平上。
畢竟，股市是前瞻性的。順便說一句，讓我問一下，當LEI下次走高時，多頭們記得這一點。一致性要求，如果他們不想將LEI的下降解釋為看跌，則他們不能掉頭並解釋為看漲的跳躍。