新德里 ：
前首席經濟顧問阿文德•蘇伯拉曼尼安（Arvind Subramanian）表示，印度正面臨經濟的「嚴重放緩」，這主要是由於銀行的雙重資產負債表危機引發的「第二波」。
Subramanian是莫迪政府的首位首席經濟顧問，但於去年8月辭職，他在與國際貨幣基金組織印度辦事處前負責人喬什·費爾曼（Josh Felman）合著的新論文中表示，印度正面臨「四資產負債表」挑戰-包括銀行，基礎設施以及NBFC和房地產公司-並陷入不利的利益增長動態。
他在哈佛大學國際發展中心的一份工作草稿中寫道：「顯然，這不是普通的放緩。這是印度的大幅放緩，印度似乎正朝著重症監護病房發展。」
Subramanian曾在2014年12月擔任納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）政府的CEA負責人時曾指出雙資產負債表（TBS）問題-私人公司積累的債務成為銀行的不良資產（NPA）。
在他的新論文中，他對原始TBS和「 TBS-2」進行了區分。
TBS-1涉及在2004-11年度投資繁榮期間向鋼鐵，電力和基礎設施行業公司提供的銀行貸款。 TBS-2主要是非貨幣化後的現象，涉及非銀行金融公司（NBFC）和房地產公司。
「自從全球金融危機以來，印度的長期增長放緩，因為推動快速增長的兩個引擎-投資和出口-逐漸減少。今天，另一個引擎-消費-也停滯了。結果，增長在過去的幾個季度里暴跌了。」他寫道。
印度在7月至9月季度的GDP增速放緩至4.5％的六年低位。這是增長率下降的連續第六個季度。
他說：「實際上，經濟似乎陷入了下行螺旋式增長。」 「最能說明這一現實的是驚人的高息差。公司的借貸成本現在超過GDP增長率超過4個百分點，這意味著債務利息的積累速度遠遠快於公司所產生的收入」。
他說，這已經導致「壓力債務數量重新出現，這是資產負債表危機的第二波」。
他說，如果這個過程不受控制，經濟將繼續下滑，因為壓力會降低增長，從而加劇壓力。
他說：「顯然，必須採取行動穩定經濟，並使經濟回到快速增長的道路上。」 「但在當前情況下，標準的宏觀經濟工具不是很有用。政府不能採取的行動（進一步的重大財政刺激措施）；不能採取的行動（降低個人所得稅率或提高商品及服務稅稅率）；只能採取行動。效果有限（放鬆貨幣政策）。」
Subramanian認為，第一個重大行動-幾乎是整頓經濟的先決條件-可能是「數據大爆炸」，這將灌輸信心並為政策制定提供可靠的基礎。
他說：「這必須包括發布未發布的報告，以及至少在以下三個方面改善官方統計的戰略：實體部門（GDP，消費和就業），財政賬戶和銀行體系中的壓力資產。」
接下來，必須進行涵蓋銀行和NBFC的新資產質量審查。還對《破產與破產法》（IBC）進行了更改，以確保參與者實際上有解決問題的動力。
他還主張建立兩家由行政領導的公共部門資產重組公司（壞帳銀行），每家分別針對房地產和電力行業，同時加強對特別是對NBFC的監管。銀行的資本重組應與解決方案聯繫起來，應進行諸如縮減公共部門銀行業務之類的改革。
「當然，這些政策以前沒有實施的原因。它們在政治上很困難，而其他更容易的替代方案似乎更具吸引力。但是，政府目前擁有大量的政治資本。到目前為止，所有這些因此，經過漫長而艱難的十年之後，政府既有機會也有明確的需要來解決「四資產負債表」（FBS）問題，」他說。
他談到了當前經濟面臨的問題，他說，在取消貨幣化之後，大量現金流向了銀行，而銀行又將大部分現金借給了NBFC。 NBFC則將這筆錢轉給了房地產行業。到2017-18年度，NBFCs約佔50萬億盧比未償還房地產貸款的一半。
IL＆FS在2018年9月的崩潰是一個「地震事件」，不僅是由於基礎設施兼貸款龐然大物的90,000萬盧比債務，還有其「促使市場喚醒並重新評估整個NBFC部門」。他說。
市場發現的東西令人深感不安。最近一段時間，許多NBFC貸款集中在一個特定的行業-房地產-本身就處於不穩定狀態。
該論文稱，當前的放緩令人擔憂，不僅是因為2019-20年第二季度GDP增速放緩至4.5％。更令人困擾的是分類數據。
報告說：「消費品生產的增長實際上已經停止；投資產品的生產正在下降。出口，進口和政府收入的指標都接近負值。」 「這些指標表明經濟狀況很嚴重，反常情況如此。實際上，如果將今年前七個月的指標與前兩次相提並論，當前的經濟放緩似乎比2000-02年的衰退更接近1991年的經濟放緩。 」
它補充說，發電數據顯示出一個更加微弱的診斷：增長微弱，比1991年或過去三十年中的任何時候都差。
