新德里 ：
前首席经济顾问阿文德•苏伯拉曼尼安（Arvind Subramanian）表示，印度正面临经济的“严重放缓”，这主要是由于银行的双重资产负债表危机引发的“第二波”。
Subramanian是莫迪政府的首位首席经济顾问，但于去年8月辞职，他在与国际货币基金组织印度办事处前负责人乔什·费尔曼（Josh Felman）合着的新论文中表示，印度正面临“四资产负债表”挑战-包括银行，基础设施以及NBFC和房地产公司-并陷入不利的利益增长动态。
他在哈佛大学国际发展中心的一份工作草稿中写道：“显然，这不是普通的放缓。这是印度的大幅放缓，印度似乎正朝着重症监护病房发展。”
Subramanian曾在2014年12月担任纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）政府的CEA负责人时曾指出双资产负债表（TBS）问题-私人公司积累的债务成为银行的不良资产（NPA）。
在他的新论文中，他对原始TBS和“ TBS-2”进行了区分。
TBS-1涉及在2004-11年度投资繁荣期间向钢铁，电力和基础设施行业公司提供的银行贷款。 TBS-2主要是非货币化后的现象，涉及非银行金融公司（NBFC）和房地产公司。
“自从全球金融危机以来，印度的长期增长放缓，因为推动快速增长的两个引擎-投资和出口-逐渐减少。今天，另一个引擎-消费-也停滞了。结果，增长在过去的几个季度里暴跌了。”他写道。
印度在7月至9月季度的GDP增速放缓至4.5％的六年低位。这是增长率下降的连续第六个季度。
他说：“实际上，经济似乎陷入了下行螺旋式增长。” “最能说明这一现实的是惊人的高息差。公司的借贷成本现在超过GDP增长率超过4个百分点，这意味着债务利息的积累速度远远快于公司所产生的收入”。
他说，这已经导致“压力债务数量重新出现，这是资产负债表危机的第二波”。
他说，如果这个过程不受控制，经济将继续下滑，因为压力会降低增长，从而加剧压力。
他说：“显然，必须采取行动稳定经济，并使经济回到快速增长的道路上。” “但在当前情况下，标准的宏观经济工具不是很有用。政府不能采取的行动（进一步的重大财政刺激措施）；不能采取的行动（降低个人所得税率或提高商品及服务税税率）；只能采取行动。效果有限（放松货币政策）。”
Subramanian认为，第一个重大行动-几乎是整顿经济的先决条件-可能是“数据大爆炸”，这将灌输信心并为政策制定提供可靠的基础。
他说：“这必须包括发布未发布的报告，以及至少在以下三个方面改善官方统计的战略：实体部门（GDP，消费和就业），财政账户和银行体系中的压力资产。”
接下来，必须进行涵盖银行和NBFC的新资产质量审查。还对《破产与破产法》（IBC）进行了更改，以确保参与者实际上有解决问题的动力。
他还主张建立两家由行政领导的公共部门资产重组公司（坏帐银行），每家分别针对房地产和电力行业，同时加强对特别是对NBFC的监管。银行的资本重组应与解决方案联系起来，应进行诸如缩减公共部门银行业务之类的改革。
“当然，这些政策以前没有实施的原因。它们在政治上很困难，而其他更容易的替代方案似乎更具吸引力。但是，政府目前拥有大量的政治资本。到目前为止，所有这些因此，经过漫长而艰难的十年之后，政府既有机会也有明确的需要来解决“四资产负债表”（FBS）问题，”他说。
他谈到了当前经济面临的问题，他说，在取消货币化之后，大量现金流向了银行，而银行又将大部分现金借给了NBFC。 NBFC则将这笔钱转给了房地产行业。到2017-18年度，NBFCs约占50万亿卢比未偿还房地产贷款的一半。
IL＆FS在2018年9月的崩溃是一个“地震事件”，不仅是由于基础设施兼贷款庞然大物的90,000万卢比债务，还有其“促使市场唤醒并重新评估整个NBFC部门”。他说。
市场发现的东西令人深感不安。最近一段时间，许多NBFC贷款集中在一个特定的行业-房地产-本身就处于不稳定状态。
该论文称，当前的放缓令人担忧，不仅是因为2019-20年第二季度GDP增速放缓至4.5％。更令人困扰的是分类数据。
报告说：“消费品生产的增长实际上已经停止；投资产品的生产正在下降。出口，进口和政府收入的指标都接近负值。” “这些指标表明经济状况很严重，反常情况如此。实际上，如果将今年前七个月的指标与前两次相提并论，当前的经济放缓似乎比2000-02年的衰退更接近1991年的经济放缓。 ”
它补充说，发电数据显示出一个更加微弱的诊断：增长微弱，比1991年或过去三十年中的任何时候都差。
