日本的貨幣日元是世界上第三大常用貨幣，僅次於美元和歐元。幾十年來，它一直被視為亞洲的代理。儘管人民幣在中國的重要性正在迅速提高，但其管理地位和普遍缺乏靈活性意味著日元仍然是人民幣的首選亞洲儲備貨幣。
它也是僅次於美元，歐元和英鎊的第四受歡迎的儲備貨幣。這一點非常重要，因為當亞洲存在政治或經濟不確定性時，投資者通常會通過日元表達意見。因此，如果突發新聞引起信心危機，即使問題不在日本，日本的貨幣也會發生重大變化。
零利率先驅
然而，日元的最重要特徵恰恰是其長期零利率的歷史。二十多年前，日本率先提出了零利率的想法。現在，少數幾個國家的利率為零，接近或低於零。
日本的超低利率制度受到批評。許多人會認為，刺激經濟幾乎沒有做，但是零利率正在世界範圍內擴散，我們可以從日本的經驗中學到一些重要的經驗教訓。
零利率迫使機構和個人投資者在國外尋求收益。日本的零利率政策驅使數萬億美元離開日本。日本已經連續28年成為世界上最大的投資國。這些資金大部分流向了新興市場國家的股票，房地產和債券。
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隨著世界其他國家降低利率，它們也可能會經歷這種大規模的投資外流。正如日本所表明的那樣，不幸的是，低利率並不總是有效的手段來刺激通貨膨脹。如果沒有刺激價格，增長和需求的替代方法，各國可能會陷入數十年的通縮或通貨緊縮之中。
受歡迎的資助貨幣
日本的零利率政策也使日元成為最受歡迎的融資貨幣之一。日元的借貸成本極低，使其成為購買貨幣，進而提高利率和收益率的投資的有力工具。對於機構投資者和個人投資者來說，它是如此受歡迎的一種融資貨幣，以致有人認為它在2007-2008年大衰退中起了重要作用。
在金融危機之前，人們對風險有強烈的需求，因此，出售日元所提供的大部分資金都流向了風險資產，例如住宅次級抵押貸款支持證券和抵押債務。泡沫破滅時，這些資產的價值暴跌，日元資助的交易迅速撤消，減少了美元和其他貨幣的流動性。世界各地的中央銀行都採取了量化寬鬆政策，為經濟注入了新的資金。
市場風險承受能力的度量
展望未來，隨著其他國家將利率降至零，以低收益貨幣資助的投資可能會復甦。如果真是這樣，2008年的危險可能會再次出現。
另外，由於日元是一種受歡迎的籌資貨幣，因此亞洲或整個市場的不確定性往往會促使日元升值，而不會降低。例如，積極的中美貿易關係往往使日元兌美元匯率走高，而不是下跌。另外，如果貿易關係惡化，美元/日元將下跌。
沿著這些思路，當投資者樂觀並且股市上漲時，日元通常會比其他貨幣貶值。但是，如果出現市場崩潰，則可以使日元迅速而激進地上漲。所有這些都很重要，因為它使日元成為衡量市場對風險的承受能力。
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