日本的货币日元是世界上第三大常用货币，仅次于美元和欧元。几十年来，它一直被视为亚洲的代理。尽管人民币在中国的重要性正在迅速提高，但其管理地位和普遍缺乏灵活性意味着日元仍然是人民币的首选亚洲储备货币。
它也是仅次于美元，欧元和英镑的第四受欢迎的储备货币。这一点非常重要，因为当亚洲存在政治或经济不确定性时，投资者通常会通过日元表达意见。因此，如果突发新闻引起信心危机，即使问题不在日本，日本的货币也会发生重大变化。
零利率先驱
然而，日元的最重要特征恰恰是其长期零利率的历史。二十多年前，日本率先提出了零利率的想法。现在，少数几个国家的利率为零，接近或低于零。
日本的超低利率制度受到批评。许多人会认为，刺激经济几乎没有做，但是零利率正在世界范围内扩散，我们可以从日本的经验中学到一些重要的经验教训。
零利率迫使机构和个人投资者在国外寻求收益。日本的零利率政策驱使数万亿美元离开日本。日本已经连续28年成为世界上最大的投资国。这些资金大部分流向了新兴市场国家的股票，房地产和债券。
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随着世界其他国家降低利率，它们也可能会经历这种大规模的投资外流。正如日本所表明的那样，不幸的是，低利率并不总是有效的手段来刺激通货膨胀。如果没有刺激价格，增长和需求的替代方法，各国可能会陷入数十年的通缩或通货紧缩之中。
受欢迎的资助货币
日本的零利率政策也使日元成为最受欢迎的融资货币之一。日元的借贷成本极低，使其成为购买货币，进而提高利率和收益率的投资的有力工具。对于机构投资者和个人投资者来说，它是如此受欢迎的一种融资货币，以致有人认为它在2007-2008年大衰退中起了重要作用。
在金融危机之前，人们对风险有强烈的需求，因此，出售日元所提供的大部分资金都流向了风险资产，例如住宅次级抵押贷款支持证券和抵押债务。泡沫破灭时，这些资产的价值暴跌，日元资助的交易迅速撤消，减少了美元和其他货币的流动性。世界各地的中央银行都采取了量化宽松政策，为经济注入了新的资金。
市场风险承受能力的度量
展望未来，随着其他国家将利率降至零，以低收益货币资助的投资可能会复苏。如果真是这样，2008年的危险可能会再次出现。
另外，由于日元是一种受欢迎的筹资货币，因此亚洲或整个市场的不确定性往往会促使日元升值，而不会降低。例如，积极的中美贸易关系往往使日元兑美元汇率走高，而不是下跌。另外，如果贸易关系恶化，美元/日元将下跌。
沿着这些思路，当投资者乐观并且股市上涨时，日元通常会比其他货币贬值。但是，如果出现市场崩溃，则可以使日元迅速而激进地上涨。所有这些都很重要，因为它使日元成为衡量市场对风险的承受能力。
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