2018年初，總部位於班加羅爾的視頻內容平台Clip被公認為朝陽行業最有前途的初創公司之一：社交媒體或內容。 Clip（Transversal Tech Pvt。Ltd）吸引了數百萬用戶，並且每天都在增加分數。該應用程序允許用戶創建，編輯和共享60秒的視頻剪輯。想像一下TikTok，但是視頻更長一些。這家初創公司已經從順威資本，Matrix Partners和印度商號獲得了約700萬美元的投資，它正尋求籌集25-30百萬美元來加速其擴張。
但是，經過幾個月的討論，Clip遭到了與之接觸的每位投資者的拒絕。最終，在一個麻煩的交易中，它於今年早些時候被另一個社交媒體平台ShareChat（Mohalla Tech Pvt。Ltd）收購。
導致Clip倒閉的是中國內容巨頭ByteDance和Kwai的加入，這給印度用戶帶來了數億美元的收入。 Clip沒有機會反對他們的財務實力和技術專長。不僅是Clip，ByteDance，Kwai和其他中國內容平台所構成的威脅還有效地終止了對新內容初創公司的投資。
Clip的迅速減少以及對新內容初創公司的投資，說明了印度互聯網公司面臨的困難。
自2017年以來，對印度初創公司的總體投資增加了價值。自2018年初以來，估值超過10億美元的獨角獸或初創企業的數量幾乎增長了兩倍。大型融資回合再次成為快速增長的初創企業的常態。
圖形：Paras Jain / Mint
但是，有強有力的證據表明，這些數字不能完全準確地描述啟動生態系統。根據Tracxn Technologies Pvt的說法。一家數據分析公司，實際上，與去年同期相比，2017年和2018年的創業交易數量有所減少。今年交易量再次大幅下降。更重要的是，在同一時期內，甚至新成立的初創公司的數量也急劇減少，今年又有所下降。 Tracxn的數據顯示，2017年新成立的互聯網初創公司不到1000家，而2016年為6000多家，而這一數字在2018年和2019年繼續下降。這些數據表明了驚人的可能性：印度的互聯網創業正在下降。正如人們普遍認為的那樣，沒有束縛，它肯定不會如雨後春筍般冒出來。
現實檢查
投資者和企業家說，總體交易量的下降和新成立的初創公司的下降是有聯繫的，這是由許多因素引起的。一個明顯的原因是中美大型互聯網公司構成的威脅。每當一家知名的外國互聯網公司（亞馬遜，Uber和ByteDance是近十年來最突出的例子）進入某個行業時，本地初創公司的數量就會減少。通常，還有Flipkart，Ola和ShareChat等倖存者繼續蓬勃發展。但是，其他人的空間卻急劇縮小。
一家風險投資公司的合伙人說：「如果美國和中國的互聯網公司進入這一領域，對印度的初創公司來說就意味著麻煩。這些公司擁有巨大的資本，技術專長以及如何擴展的知識，對於一家新興企業來說，這是很難的。當地的初創公司參與競爭。當這類公司參與進來時，投資者會害怕支持競爭對手的公司，而新創始人進入該領域的可能性就較小。」
還有其他原因。由於網路的影響，隨著Internet平台的擴展，只要新手不斷創新並改善其服務，新手就很難擊敗老手。以電子商務為例，儘管Flipkart和Amazon規模更大，但其增長速度始終比大多數較小的競爭對手快。在計程車服務方面，Ola和Uber實際上享有雙頭壟斷的地位。在酒店品牌中，Oyo憑藉其驚人的籌款熱潮，為其他公司留出了很少的空間。在這些領域以及其他領域，投資者不太可能為尋求與已經建立霸權的公司競爭的新創業公司提供資金。由於這種動態，每個部門的資金都集中在少數成功的初創公司上，破壞了競爭。
一些專家還認為，交易量的下降表明，創業生態系統開始對消費市場的潛力變得更加現實。例如，一些最成功的企業家，包括Freecharge創始人Kunal Shah和Myntra創始人Mukesh Bansal，選擇了專門針對城市地區高收入用戶的企業。莎阿（Shah）的新創業公司Cred只提供信用卡，而班薩爾（Bansal）的合資企業CureFit提供的健身和食品所提供的價格只有小康者才能負擔。這些企業家決定進入利基市場而忽略大眾市場的決定，是因為他們認為印度的消費互聯網市場集中在城市地區，並且可能會持續很多年。
與美國和中國這樣的互聯網市場在早期發展勢頭不減的情況不同，印度的消費者互聯網市場增長突飛猛進，其間急劇下滑。它的增長一直低於投資者的期望。
根據印度互聯網和移動協會9月份的一份報告，截至2019年3月，印度每月有4.51億活躍互聯網用戶，使其成為僅次於中國的第二大市場。但是，這一用戶群中只有一小部分具有可支配收入，這一事實經常被分析師低估。 Cred's Shah說：「為什麼交易量會增加-期望如此是不現實的。如果交易量減少，則表明作為一個生態系統，我們對市場規模和潛力越來越現實。長期以來，我們「對市場的估計過分樂觀。事實是，印度的消費市場要淺得多（比初創企業生態系統中的共識要淺）。」
光明的一面
也就是說，在過去的四年中，顯著改善的是企業家的「素質」和創業理念的力量。Shah補充說：「創始人的平均年齡有所增加。不再是剛畢業的孩子就開始創業了。有很多第二次企業家，他們曾經在初創公司工作過，通常，您會發現，作為一個整體的創始人更為認真，對新興想法的思考也更好，這些都是非常健康的指標。」
風險投資基金Lightspeed的合伙人Dev Khare指出，多達70％的繼續獲得A輪融資的創始團隊現在都有在互聯網初創公司工作的經驗。隨著Flipkart，Myntra，Ola和Freshworks等較早的互聯網公司的員工離開以創辦自己的公司，他們的創業經驗可幫助他們更快地發展並減少錯誤。 「這是企業家素質突飛猛進的主要原因之一。十年前，許多創始團隊來自快速消費品，金融服務等各個領域。現在，幾乎每個創始團隊的成員都曾在一家互聯網初創公司工作過。因此，儘管總體交易量可能下降了，但高質量的創始團隊的數量肯定有所增加。」
創始團隊更深入的知識和創業經驗也得到了風險生態系統類似轉變的補充。在2015-16年度交易活動達到頂峰時期，許多經驗不足的天使投資人向早期互聯網公司投入了資金。這些賭注大多數都變壞了，天使投資人逃離了現場。早期的資金現在由少數機構公司控制，它們的投資要保守得多。這種轉變是造成交易量下降的最大原因，此外，過去三年來印度多產的風險基金數量並未大幅增加。
風險投資公司India Quotient的創始合伙人阿南德·盧尼亞說：「人們現在已經發現，創業遊戲並不適合每個人。成群的隨機人已經開始創業，其中許多人並沒有流連忘返。向這些公司投錢的人也消失了，與此同時，本地和國際機構基金籌集的現金也大大增加了，所以，現在，好像每個人都沒有開始或成為天使投資者。雙方都追求高質量。」
投資者說，在許多方面，隨著互聯網連接性的改善和互聯網用戶數量的增加，印度的互聯網經濟變得越來越強大。金融科技和社交商務等新興行業導致消費互聯網市場的擴大，小型和大型企業對互聯網的採用不斷增加，使企業對企業（B2B）電子商務和物流等行業成為更強。
Lightspeed的Khare說：「在2015年，這僅僅是電子商務，計程車，酒店和超本地化。現在，除了這些領域之外，您還擁有社交商務，金融科技，社交媒體以及消費者方面的移動性。在B2B上另一方面，有SaaS（軟體即服務）。幾年前，SaaS交易很少。現在，也有大量投資進入B2B市場，B2B物流和B2B金融服務。」
出口掌握關鍵
在過去三年中，雖然交易量急劇下降，但是風投的退出卻創下了新高。 2018年5月，沃爾瑪同意以160億美元收購Flipkart的多數股權，以豐富後者的投資者，例如Tiger Global，SoftBank，Naspers和Accel。然而，投資者之間的二級股票銷售一直是創業公司退出的主要來源。根據Venture Intelligence提供的數據，此類銷售額確保了VC在2017年的利潤約為28億美元，高於2016年的18億美元。今年的退出額可能超過40億美元。
但是投資者表示，交易量可能會繼續下降，直到印度的初創公司可以成功完成首次公開募股（IPO）。在優步美國市場低迷登場以及WeWork擱置上市之後，這項任務似乎比以往任何時候都更加艱巨。許多印度獨角獸公司都追求與Uber和WeWork類似的無所不包的增長戰略，而且還遠未實現盈利。這使得印度消費互聯網公司的大規模IPO不太可能在不久的將來出現。
「許多新的獨角獸都不是'可退出的'。他們的利潤率確實很差，他們將不得不進行認真的重組（發行IPO）。盧尼亞說：「這對於這樣的初創企業來說，要獲得大量的退出將是非常具有挑戰性的。」退出仍然很艱難，並且對於許多初創企業來說，仍然仍然是遙不可及的夢想，持續的整合浪潮和轉向少數新興企業的夢想巨型玩家只會變得更強大。
