摩根士丹利（Morgan Stanley）預計，印度鋼鐵業的升級周期將持續到2023年3月結束的財政年度，這得益於需求的強勁增長以及中國在減少排放方面進行的供給側改革。
「當前周期與先前的周期（在2009年全球金融危機之後和2016-18年期間的供應方改革）相似。 該投資銀行公司在一份報告中表示，我們看到2021年全球鋼鐵需求（除中國以外的全球其他地區）的鋼鐵需求將出現大幅反彈，這要歸功於經濟復甦呈「 V」字形。
摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，與排放有關的中國改革將導致2021年減產和出口下降，這將導致海運市場供應緊張。 預計2021年中國粗鋼產量將同比下降0.3-2.3％，導致同期出口下降30-50百萬噸。
摩根士丹利：對印度鋼鐵製造商的影響
- 中國鋼鐵出口的下降有助於減輕國際鋼價的通縮壓力。
- 目前，國際鋼鐵價格比國內價格高，這為印度生產商提供了參與出口市場的機會。 由於產能過剩的生產商將填補因中國出口下滑而造成的缺口，印度的鋼鐵出口將在2021-22年保持較高水平。 結果，印度的供應狀況預計將保持緊張。
- 行業利用率應提高更快； 銷量增長前景強勁。 JSW Steel Ltd.最有可能實現兩位數的銷量增長，而其他較大的生產商可能會用光產能。
「國際鋼價上漲和國內市場供應緊張將支持超級周期獲利。 這將導致加速去槓桿化，並有可能啟動印度鋼鐵業新的資本支出周期。」 摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，隨著長期周期中可見度的提高，將把重點從資產負債錶轉移到收益增長上。
摩根士丹利（Morgan Stanley）上調了JSW Steel的產量，因為銷量增長最強勁，鐵礦石價格下跌也支撐了穩健的盈利增長。 它下調了印度鋼鐵管理局有限公司的評級，並建議投資者由於潛在的價格上漲而隨著股價的上漲而逐步轉向JSW鋼鐵公司。 「我們的優先順序是超重庫存中的Tata Steel Ltd.，JSW Steel和Jindal Steel＆Power Ltd.。」
摩根士丹利（Morgan Stanley）將其22財年的實現預期提高了1-12％，導致其覆蓋範圍內的息稅折舊攤銷前利潤估計提高了4-35％。 「我們認為我們的估計存在上行風險，並且認為盈利升級周期可能會持續。」
儘管如此，通貨膨脹率高於預期會推動收益率上升，需求受到限制，中國供應中斷有限以及利差正常化速度高於預期是全球金融服務提供商所強調的一些主要風險。
這是摩根士丹利（Morgan Stanley）選擇首選股票的理由…
塔塔鋼鐵
- 維持「增持」評級，並將價格目標從880盧比上調至1,000盧比。
- 塔塔鋼鐵公司在當前的行業升級周期中處於有利地位，並且在此周期的支持下，管理層在履行承諾之前就去槓桿化了資產負債表。
- 預計印度業務在21-23財年的複合年增長率為4.3％，變現率提高2.1％。
- 估計21-23財年的合併Ebitda複合年增長率為4％。
JSW鋼
- 從「等權重」上調至「超重」，並將價格目標從425盧比上調至590盧比。
- 預計Ebitda的增長將是覆蓋範圍內最好的。
- EBITda的增長將受到21-23財年銷量增長16％的幫助。
- 從22財年起，現金流將大幅改善，從而推低凈債務。
- 預計凈債務將從20財年的61,400千萬盧比下降至510億盧比，而凈債務對Ebitda的比率將在23財年提高至1.7倍。
JSPL
- 維持「增持」評級，並將價格目標從380盧比上調至410盧比。
- 到2016財年，公司的凈債務應該能夠從2020年12月的25,600千萬盧比降低到12,200千萬盧比。
- 較低的債務可能會轉化為凈債務對Ebitda的1倍和凈債務對權益的0.2倍，這將比以前的周期好得多。
- 當前的市場價格不能完全反映出公司能夠維持中期盈利能力並去槓桿化資產負債表的能力。
帆
- 將評級從「增持」下調至「相等權重」，但將價格目標從75盧比上調至87盧比。
- 由於長期產品的敞口較高，所以在當前周期中，SAIL的收益應少於同行。
- 預計Ebitda凈債務將從21財年的3.3倍提高至23財年的2.4倍，但仍將是承保範圍內最高的。
- 預期賬麵價值的預期市盈率為0.6倍，與10年平均水平一致。
