摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，印度钢铁业的升级周期将持续到2023年3月结束的财政年度，这得益于需求的强劲增长以及中国在减少排放方面进行的供给侧改革。
“当前周期与先前的周期（在2009年全球金融危机之后和2016-18年期间的供应方改革）相似。 该投资银行公司在一份报告中表示，我们看到2021年全球钢铁需求（除中国以外的全球其他地区）的钢铁需求将出现大幅反弹，这要归功于经济复苏呈“ V”字形。
摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，与排放有关的中国改革将导致2021年减产和出口下降，这将导致海运市场供应紧张。 预计2021年中国粗钢产量将同比下降0.3-2.3％，导致同期出口下降30-50百万吨。
摩根士丹利：对印度钢铁制造商的影响
- 中国钢铁出口的下降有助于减轻国际钢价的通缩压力。
- 目前，国际钢铁价格比国内价格高，这为印度生产商提供了参与出口市场的机会。 由于产能过剩的生产商将填补因中国出口下滑而造成的缺口，印度的钢铁出口将在2021-22年保持较高水平。 结果，印度的供应状况预计将保持紧张。
- 行业利用率应提高更快； 销量增长前景强劲。 JSW Steel Ltd.最有可能实现两位数的销量增长，而其他较大的生产商可能会用光产能。
“国际钢价上涨和国内市场供应紧张将支持超级周期获利。 这将导致加速去杠杆化，并有可能启动印度钢铁业新的资本支出周期。” 摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，随着长期周期中可见度的提高，将把重点从资产负债表转移到收益增长上。
摩根士丹利（Morgan Stanley）上调了JSW Steel的产量，因为销量增长最强劲，铁矿石价格下跌也支撑了稳健的盈利增长。 它下调了印度钢铁管理局有限公司的评级，并建议投资者由于潜在的价格上涨而随着股价的上涨而逐步转向JSW钢铁公司。 “我们的优先顺序是超重库存中的Tata Steel Ltd.，JSW Steel和Jindal Steel＆Power Ltd.。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）将其22财年的实现预期提高了1-12％，导致其覆盖范围内的息税折旧摊销前利润估计提高了4-35％。 “我们认为我们的估计存在上行风险，并且认为盈利升级周期可能会持续。”
尽管如此，通货膨胀率高于预期会推动收益率上升，需求受到限制，中国供应中断有限以及利差正常化速度高于预期是全球金融服务提供商所强调的一些主要风险。
这是摩根士丹利（Morgan Stanley）选择首选股票的理由…
塔塔钢铁
- 维持“增持”评级，并将价格目标从880卢比上调至1,000卢比。
- 塔塔钢铁公司在当前的行业升级周期中处于有利地位，并且在此周期的支持下，管理层在履行承诺之前就去杠杆化了资产负债表。
- 预计印度业务在21-23财年的复合年增长率为4.3％，变现率提高2.1％。
- 估计21-23财年的合并Ebitda复合年增长率为4％。
JSW钢
- 从“等权重”上调至“超重”，并将价格目标从425卢比上调至590卢比。
- 预计Ebitda的增长将是覆盖范围内最好的。
- EBITda的增长将受到21-23财年销量增长16％的帮助。
- 从22财年起，现金流将大幅改善，从而推低净债务。
- 预计净债务将从20财年的61,400千万卢比下降至510亿卢比，而净债务对Ebitda的比率将在23财年提高至1.7倍。
JSPL
- 维持“增持”评级，并将价格目标从380卢比上调至410卢比。
- 到2016财年，公司的净债务应该能够从2020年12月的25,600千万卢比降低到12,200千万卢比。
- 较低的债务可能会转化为净债务对Ebitda的1倍和净债务对权益的0.2倍，这将比以前的周期好得多。
- 当前的市场价格不能完全反映出公司能够维持中期盈利能力并去杠杆化资产负债表的能力。
帆
- 将评级从“增持”下调至“相等权重”，但将价格目标从75卢比上调至87卢比。
- 由于长期产品的敞口较高，所以在当前周期中，SAIL的收益应少于同行。
- 预计Ebitda净债务将从21财年的3.3倍提高至23财年的2.4倍，但仍将是承保范围内最高的。
- 预期账面价值的预期市盈率为0.6倍，与10年平均水平一致。
