在過去一年暴跌46％之後，巴拉特重型電器有限公司（BHEL）的股價上周跌至33.4盧比的52周低點。現金消耗仍然居高不下，這家資本產品製造商的眼光似乎越來越暗淡。訂單流差，執行力差，應收賬款高和營運資金需求繼續困擾著這家國營公司。
投資者最擔心的是BHEL的經營現金流為負。部分原因是其訂單中有將近一半來自州政府項目，而這對付款收據具有挑戰性。
鑒於經濟增長放緩和流動性緊縮，預計短期內執行量不會增加。營運資金水平可能會繼續提高。因此，BHEL的凈現金正在耗盡。野村金融諮詢與證券有限公司公司表示：「凈現金水平從19財年的500億盧比下降到20財年的9億盧比，剛剛超過120億盧比。這是一個令人擔憂的趨勢，除非營運資本水平有實質性改善，否則我們估計BHEL可能在21財年末將凈債務轉為正數。」
圖片：Naveen Kumar Saini / Mint
考慮到儘管有很多可能性，BHEL股票的一個關鍵投資理由一直是現金充裕，但股價下跌並不奇怪。
可悲的是，即使是12月季度的業績也沒有緩解。凈收入同比下降23％。電力部門的收入下降了26％，而規模較小的部門的收入下降了14％。
幸運的是，強有力的成本削減措施使利息，稅項，折舊和攤銷前利潤（Ebitda）大幅上升了50％。但是，該公司的利潤微薄。息稅折舊攤銷前利潤提高了280個基點（bps），保持在個位數徘徊（12月季度為5.8％）。
禍根是高利息成本，年比增長141％，這顯然是對利潤的拖累。
困難的是訂單流不暢。分析師估計20財年的訂單流為30,000到40,000億盧比。 JM Financial Services Ltd的報告說：「儘管21財年的訂單籃子看起來很有希望，達到40,000億盧比，這主要是由於許多訂單從20財年推遲到了21財年，而年度訂購量已從9-10吉瓦縮水了到5-6。」
華爾街在19財年至21財年之間的複合年增長率（CAGR）約為-15％。
因此，BHEL的股票價格為每股3.73盧比，交易價格為21財年預估收益的15倍，幾乎沒有上漲空間。只有經濟好轉或執行量增加才能使股票免於進一步的厄運。
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