在过去一年暴跌46％之后，巴拉特重型电器有限公司（BHEL）的股价上周跌至33.4卢比的52周低点。现金消耗仍然居高不下，这家资本产品制造商的眼光似乎越来越暗淡。订单流差，执行力差，应收账款高和营运资金需求继续困扰着这家国营公司。
投资者最担心的是BHEL的经营现金流为负。部分原因是其订单中有将近一半来自州政府项目，而这对付款收据具有挑战性。
鉴于经济增长放缓和流动性紧缩，预计短期内执行量不会增加。营运资金水平可能会继续提高。因此，BHEL的净现金正在耗尽。野村金融咨询与证券有限公司公司表示：“净现金水平从19财年的500亿卢比下降到20财年的9亿卢比，刚刚超过120亿卢比。这是一个令人担忧的趋势，除非营运资本水平有实质性改善，否则我们估计BHEL可能在21财年末将净债务转为正数。”
图片：Naveen Kumar Saini / Mint
考虑到尽管有很多可能性，BHEL股票的一个关键投资理由一直是现金充裕，但股价下跌并不奇怪。
可悲的是，即使是12月季度的业绩也没有缓解。净收入同比下降23％。电力部门的收入下降了26％，而规模较小的部门的收入下降了14％。
幸运的是，强有力的成本削减措施使利息，税项，折旧和摊销前利润（Ebitda）大幅上升了50％。但是，该公司的利润微薄。息税折旧摊销前利润提高了280个基点（bps），保持在个位数徘徊（12月季度为5.8％）。
祸根是高利息成本，年比增长141％，这显然是对利润的拖累。
困难的是订单流不畅。分析师估计20财年的订单流为30,000到40,000亿卢比。 JM Financial Services Ltd的报告说：“尽管21财年的订单篮子看起来很有希望，达到40,000亿卢比，这主要是由于许多订单从20财年推迟到了21财年，而年度订购量已从9-10吉瓦缩水了到5-6。”
华尔街在19财年至21财年之间的复合年增长率（CAGR）约为-15％。
因此，BHEL的股票价格为每股3.73卢比，交易价格为21财年预估收益的15倍，几乎没有上涨空间。只有经济好转或执行量增加才能使股票免于进一步的厄运。
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巴拉特重型电气有限公司
