去年，有呼籲審查印度儲備銀行的通脹目標框架。當前的貨幣政策委員會的任期將於9月結束，現在是時候審查利率設定框架的績效了。造幣廠解釋了圍繞此的辯論。
政策框架的條款是什麼？
2016年，印度政府修訂了《印度儲備銀行法》（1934年），並使貨幣政策委員會（MPC）的框架制度化，該委員會的任務是維持價格穩定，同時保持增長目標。貨幣政策委員會獲得了回購利率的政策工具，以確保通貨膨脹率處於目標水平之內。給予MPC的通脹目標為4％，其中上限為6％，下限為2％。也就是說，MPC應該調整回購利率，以確保通脹保持在目標4％的兩個百分點之內。
當前框架如何運作？
MPC每兩個月開會一次，並根據可用數據決定保單利率。 MPC的主要任務是抑制通貨膨脹，並將消費物價指數（CPI）數字視為通貨膨脹的首選指標。實際回購利率是中性的，這是貨幣政策既不寬鬆也不收縮的政策利率。因此，在通貨膨脹率較高（或高於潛在增長率）的情況下，MPC的實際政策利率將高於中性實際利率。也就是說，它將提高利率。相反，如果通脹低於目標，MPC將降低回購利率。
圖形：Paras Jain / Mint
好吧，印度的實際回購利率是多少？
沒有關於印度中立實際匯率的官方文件。當拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）擔任印度央行行長時，人們認為這是1.5-2％。自從採用貨幣政策框架以來，在對貨幣政策委員會第一次新聞發布會上的一個問題的回答中，一位成員表示利率可能為1.25％。中立的實際匯率不是恆定的，並且會不時變化。
為什麼我們的實際利率高於目標？
在食品通脹較高且實際GDP增長低於潛在GDP增長的時候，僅專註於零售通脹目標將是一個問題。一月和下個月很可能是這種情況。周一公布的數據顯示，主要受洋蔥和蔬菜推動，12月零售通脹為7.35％。有證據表明，貨幣政策對食品通脹幾乎沒有影響。因此，需要對框架進行修訂，以查看我們的實際政策利率。
主張進行哪些更改？
當前的五年通貨膨脹目標將於2021年到期。隨著MPC的任期於9月結束，現在是時候客觀地研究框架的績效了。許多人認為，由於公開的鷹派立場，我們犧牲了增長，除了要求金融穩定外，還應包括增長目標。否則，重新制定4％的通脹目標，並要求MPC在制定貨幣政策的同時考慮批發價格通脹與CPI。
Karan Bhasin是德里的政策研究人員。
