去年，有呼吁审查印度储备银行的通胀目标框架。当前的货币政策委员会的任期将于9月结束，现在是时候审查利率设定框架的绩效了。造币厂解释了围绕此的辩论。
政策框架的条款是什么？
2016年，印度政府修订了《印度储备银行法》（1934年），并使货币政策委员会（MPC）的框架制度化，该委员会的任务是维持价格稳定，同时保持增长目标。货币政策委员会获得了回购利率的政策工具，以确保通货膨胀率处于目标水平之内。给予MPC的通胀目标为4％，其中上限为6％，下限为2％。也就是说，MPC应该调整回购利率，以确保通胀保持在目标4％的两个百分点之内。
当前框架如何运作？
MPC每两个月开会一次，并根据可用数据决定保单利率。 MPC的主要任务是抑制通货膨胀，并将消费物价指数（CPI）数字视为通货膨胀的首选指标。实际回购利率是中性的，这是货币政策既不宽松也不收缩的政策利率。因此，在通货膨胀率较高（或高于潜在增长率）的情况下，MPC的实际政策利率将高于中性实际利率。也就是说，它将提高利率。相反，如果通胀低于目标，MPC将降低回购利率。
图形：Paras Jain / Mint
好吧，印度的实际回购利率是多少？
没有关于印度中立实际汇率的官方文件。当拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）担任印度央行行长时，人们认为这是1.5-2％。自从采用货币政策框架以来，在对货币政策委员会第一次新闻发布会上的一个问题的回答中，一位成员表示利率可能为1.25％。中立的实际汇率不是恒定的，并且会不时变化。
为什么我们的实际利率高于目标？
在食品通胀较高且实际GDP增长低于潜在GDP增长的时候，仅专注于零售通胀目标将是一个问题。一月和下个月很可能是这种情况。周一公布的数据显示，主要受洋葱和蔬菜推动，12月零售通胀为7.35％。有证据表明，货币政策对食品通胀几乎没有影响。因此，需要对框架进行修订，以查看我们的实际政策利率。
主张进行哪些更改？
当前的五年通货膨胀目标将于2021年到期。随着MPC的任期于9月结束，现在是时候客观地研究框架的绩效了。许多人认为，由于公开的鹰派立场，我们牺牲了增长，除了要求金融稳定外，还应包括增长目标。否则，重新制定4％的通胀目标，并要求MPC在制定货币政策的同时考虑批发价格通胀与CPI。
Karan Bhasin是德里的政策研究人员。
