現代投資組合理論（MPT）強調投資者可以通過降低投資組合中特定證券的回報之間的相關性來分散投資損失的風險。目標是針對特定風險水平優化預期回報。根據現代投資組合理論家的觀點，投資者應該衡量不同資產收益率之間的相關係數，並戰略性地選擇不太可能同時失去價值的資產。
現代投資組合理論中的相關性研究
MPT尋找預期收益與不同投資的預期波動率之間的相關性。這種預期的風險 – 回報關係被芝加哥學派經濟學家哈里馬科維茨稱為「 有效前沿 」 。有效前沿是MPT風險與收益之間的最佳關聯。
相關性以-1.0至+1.0的等級測量。如果兩個資產的預期回報相關性為1.0，則意味著它們完全相關。當一個人獲得5％時，另一個人獲得5％; 當一個下降10％時，另一個下降。完全負相關（-1.0）意味著一項資產的收益與其他資產的損失成比例匹配。零相關沒有預測關係。MPT強調，投資者應該尋找一致的不相關（接近於零）的資產池來限制風險。
現代投資組合理論對相關性的批判
Markowitz最初的MPT的一個主要批評是假設資產之間的相關性是固定的和可預測的。不同資產之間的系統關係在現實世界中不會保持不變，這意味著MPT在不確定時期變得越來越沒用 – 恰恰是投資者需要最大程度的保護而不受波動的影響。
其他人斷言，用于衡量相關係數的變數本身就是錯誤的，資產的實際風險水平可能被錯誤定價。預期值實際上是關於未來收益的隱含協方差的數學表達式，而不是實際收益的歷史測量值。
