行為經濟學中一個更具啟發性的領域是投資者情緒如何影響財務結果。經濟學家曾試圖通過冷靜地研究金融市場來了解金融市場，但行為經濟學家發現，投資者情緒顯著地說明了股市的變動。這在牛市擴張的最後階段尤為明顯。在這個關鍵時刻觀察典型的投資者行為可能會提出更好的參與市場的方式。
牛市復甦
普通投資者錯過了牛市 – 通常是因為他在之前的熊市中遭受了重大損失，並且在進入復甦之前一直處於復甦之中，當他小心翼翼地開始再次投資時。起初，他投資於相對安全的價值股票 – 低市盈率（市盈率）和其他隱藏價值跡象。隨著市場動力的增強，現在賺錢並且感覺旺盛的普通投資者開始從價值股轉向更富有魅力的成長股 – 盈利，銷售和現金流高於平均增長的股票，高於平均市盈率。
最終，牛市達到頂峰並開始降溫。當價格下跌時，成長股受到的影響最大。現在投資於增長的普通投資者堅持不懈，直到損失變得過於痛苦，當她投降並賣出時。大多數經濟學家都認為，投降的時刻標誌著市場觸底。隨著市場周期轉向復甦，我們的普通投資者現已退出市場並以現金形式出現。她等了太久，然後開始再次投資，一開始就謹慎，然後隨著牛市的高峰而增加信心。普通投資者的故事是一個總是回到起點的循環。
經驗教訓
經濟學家普遍認為，在牛市早期，風險似乎看似增長的股票表現優於價值股票。在周期的後期，特別是在牛市的後期，價值型股表現更好。平均投資者在經濟復甦初期就停留在市場之外，當時最好的表現來自早期投資，然後在成長股表現更好時買入價值股，及時轉向成長股以觀察它們比價值股成比例下跌。這就是普通投資者如何明顯低於標準普爾500指數這樣的基準。
該怎麼做
幾位非常成功的投資者，其中包括沃倫巴菲特，建議普遍投資於價值型股票。大量研究證據表明，從長遠來看，價值型股票的表現優於成長型股票。你不需要完全避開成長股，但在牛市的高峰期，考慮開始轉向價值股。當牛市結束時 – 通常是在高波動性的氣氛中以及標準普爾500指數中的周期性，可怕的下跌 – 你什麼都不做。你已經投資了價值股，在熊市中遭受的損失較小。你失去了一些你賺的錢但低於普通投資者的錢。早在普通投資者敢於再次投資之前 – 在下一個牛市開始的早期 – 你就會從價值股轉向成長股並再次跟隨周期。
