做出假設是危險的，特別是在投資方面。當看起來如此「明顯」的假設被證明是不真實的時，它提醒我和我們所有人，我們不能根據「直覺」或「常識」做出所有財務決策。
最近，當我讀「經濟學人」中關於經濟增長與未來股市回報之間脫節的文章時，我想起了這一點。
根據倫敦商學院的Elroy Dimson，Paul March和Mike Staunton（與瑞士信貸聯合製作）的報告，人均經濟增長與股市回報之間沒有統計上可證明的聯繫。
事實上，教授們認為「自1900年以來，人均回報與人均經濟增長之間的相關性一直是負面的。」這是一個令人震驚的結論！例如，愛爾蘭2.8％的人均增長率實際股票收益率僅為4.1％，而南非的人均國內生產總值增長率為1.1％，但長期股權收益率為7.4％[同上] 1900-2013期間]。
此外，作者發現，從1972年開始，投資於過去5年增長最快的國家的股票，將導致年回報率達到14.5％，而對增長最慢的國家的投資將獲得24.6％！ ！
停下來暫停一下。研究告訴你的是，隨著一個國家的人越來越富裕，股市不一定會做得更好。為什麼？可能有很多原因，但很可能是隨著人們越來越富裕，興奮進入市場，股票價格飆升得太高。
購買增長緩慢的國家的股票，不那麼興奮，基本上是一種價值戰略，購買快速增長國家的股票是一種增長戰略; 正如Fama和法國人在他們開創性的1992年論文中發現的那樣，價值通常會超過增長。
那麼，如何處理新興市場的所有炒作呢？過去十年的快速增長是否會使新興市場陷入數十年的不佳表現？不必要。
教授們確實發現，股票收益與GDP 總增長之間的相關性是積極的，或者增長但不一定更富裕的人群對股票更有利。在2000年至2010年期間，MSCI新興市場指數的年化回報率為10.9％，發達市場僅為1.3％。
現在有很多原因可以解釋為什麼新興市場在此期間可能會跑贏大市。根據該報告，一個主要原因可能是過去60年間人口迅速增長。
我們不主張投資於出生率最高的國家。經濟增長的引擎和股票市場的方向非常複雜，沒有一個因素足以證明投資的合理性。我們建議的是 – 儘管你在新聞中聽到所有經濟分析，閱讀論文或自己研究 – 但它們在預測股市回報的未來方面可能沒什麼特別有用的。
作為人類，我們非常需要了解。即使沒有這樣的模式，我們也試圖找到模式; 有人稱之為賭徒的謬誤。我們期待經濟解釋為什麼市場上漲或下跌。
這在哪裡留下了一個開創性的問題：「投資者能否期望體驗與2000年初相同的未來新興市場回報？」不幸的是，作者無法回答這個問題。他們所能說的只是他們揭穿了一個非常合乎邏輯的理論 – 將「經濟」和「增長」結合在一起 – 關於市場起初的原因。
「經濟」和「增長」似乎都是我們能夠理解的東西。兩者之間的聯繫似乎為棘手的問題提供了答案。實際上，無論我們或專家做多少經濟分析，股票市場都是相對隨機的，無法預測甚至無法日常解釋。
國際和新興市場投資涉及貨幣波動和政治不穩定等特殊風險，可能並不適合所有投資者。股票投資涉及風險，包括本金損失。
