當公司發行額外股票時，這會降低現有投資者在該公司中的比例所有權。這通常會導致稱為稀釋的常見問題。最終結果是現有股票的價值可能受到打擊。這是投資股票的風險，投資者必須意識到這一點。在本文中，我們將了解稀釋如何發生以及如何保護你的投資組合。
什麼是股份稀釋？
假設一個簡單的企業有10個股東，每個股東擁有該公司的一股（10％）。如果每個投資者都獲得基於股權的公司決策的投票權，則每個股東都有10％的控制權。
假設公司隨後發行10股新股，並且單個投資者全部買入。現有20隻已發行股票，新投資者擁有該公司50％的股份。與此同時，每個原始投資者現在只擁有該公司5％的股份（20個未償還股票中有1股），因為他們的所有權已被新股攤薄。
有幾種情況下股票被稀釋。這些包括：
可選擇證券持有人的轉換： 授予個人（如員工或董事會成員）的股票期權可轉換為普通股，從而提高總股數。
公司希望籌集額外資本的二次發行： 公司可能希望籌集新資金以為增長機會提供資金或為現有債務提供服務，可能會發行額外股票以籌集資金。
提供新股以換取收購或服務： 不是支付股份收購，而是可以向正在購買的公司的股東提供新股。對於小型企業，可以向個人提供新股以獲得所提供的服務。例如，可以為特別律師提供代表公司的股份或換取其他法律服務。
稀釋的跡象
由於稀釋可以降低個人投資的價值，因此散戶投資者應該了解可能在潛在股票稀釋之前出現的警告信號。基本上，任何新興資本需求或增長機會都可能導致股票稀釋。
在許多情況下，公司可能需要注入股權資本; 可能只需要資金來支付費用。在公司沒有資本償還流動負債且公司因現有債務契約而無法發行新債務的情況下，可能需要發行新股。
增長機會是潛在股票稀釋的另一個指標。次要產品通常用於獲得為大型項目和新企業提供資金所需的投資資本。投資者也可以被獲得期權的員工稀釋。投資者應特別注意為員工提供大量可選證券的公司。如果轉換後的股票數量與已發行股票總數相比顯著，則高管和董事會成員可以大幅影響股票價格。（在我們的ESO教程中了解有關員工股票期權的更多信息。）
如果個人選擇行使期權，普通股股東可能會被大幅攤薄。主要人員經常被要求在合同中披露他們可選擇的持股預計將在何時以及有多少被執行。
稀釋的EPS
因為在執行可轉換股票時每股的盈利能力都會降低，投資者可能想知道如果所有可轉換證券都被執行，他們的股票價值會是多少。 每股攤薄收益由公司計算並在財務報表中報告。如果高管股票期權，權益認股權證和可轉換債券轉換為普通股，攤薄每股收益是每股收益的價值。
計算每股攤薄盈利的簡化公式為：
凈收入 – 優先股息
（加權平均已發行股數+可換股證券的影響 – 期權，認股權證及其他稀釋性證券的影響）
攤薄每股盈利與基本每股盈利不同，因為它反映了所有可轉換證券的行使每股盈利。基本每股盈利不包括稀釋證券的影響。基本每股收益只是衡量一個時期的總收益除以同期的已發行加權平均股票。如果公司沒有任何潛在的稀釋性證券，基本每股盈利將等於稀釋性每股盈利。（了解更多有關已發行股票的加權平均數是多少？如何計算？）
上述公式是稀釋EPS計算的簡化版本。實際上，每類潛在的稀釋性安全性都得到了解決。所述如果轉換方法和庫存股方法是計算稀釋EPS時施加。
假設轉換方法
如果公司具有潛在的稀釋性優先股，則使用if轉換的方法計算稀釋的EPS。優先股息支付從分子中的凈收入中扣除，如果轉換後將發行的新普通股數量加到分母中的已發行股票加權平均數中。
例如，如果凈收入為10,000,000美元且500,000加權平均普通股尚未償還，則基本每股收益等於每股20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。如果發行支付5美元股息的10,000股可轉換優先股，並且每股優先股可轉換為5股普通股，則攤薄後每股收益將等於18.27美元（[10,000,000美元+ 50,000美元] / [500,000 + 50,000]）。
50,000美元被加到凈收入中，因為假設轉換髮生在期初，因此不會支付任何股息。因此，在計算可轉換債券的稀釋時，加上稅後收入就會增加5萬美元，我們將在下一步討論。
轉換債務的方法
此方法也適用於可轉換債務。可轉換債務的稅後利息加入分子中的凈收入，並且將在轉換時發行的新普通股加入分母。
對於凈收入為10,000,000美元和500,000加權平均普通股的公司，基本每股收益等於20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。假設公司還有10萬美元的5％可轉換債券，可轉換為15,000股，稅率為30％。使用if轉換後的方法，稀釋的EPS將等於19.42美元（[10,000,000 +（$ 100,000 x .05 x 0.7）] / [500,000 + 15,000]）。
請注意，在分子中增加到凈收入的可轉換債務的稅後利息計算為可轉換債券的利息價值（100,000美元x 5％）乘以稅率（1 – 0.30）。（有關更多示例，請參閱我們的CFA 1級學習指南計算複雜資本結構中的基本和完全稀釋的EPS。）
庫存股票法
庫存股票法用於計算潛在稀釋期權或認股權證的攤薄後每股盈利。分子沒有變化。在分母中，將在認股權證或期權行使時發行的新股數減去本可以用從行使期權或認股權證收到的現金購買的股份加入已發行股票的加權平均數。倘認股權證或期權的行使價低於該年度股票的平均市價，則認股權證或認股權證被視為攤薄。
同樣，如果凈收入為10,000,000美元且500,000加權平均普通股尚未償還，則基本每股收益等於每股20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。如果10,000個期權未行使且行使價為30美元，且該股票的平均市場價格為50美元，則攤薄後每股收益將等於19.84美元（[10,000,000美元/ [500,000 + 10,000 – 6,000]）。
請注意，6,000股是公司在獲得300,000美元行使期權後可以回購的股票數量（[10,000期權×30美元行權價格] / 50美元平均市場價格）。股票數量將增加4,000（10,000 – 6,000），因為在回購6,000股股票後，仍有4,000股需要創建。
證券可以反攤薄。這意味著，如果轉換，每股盈利將高於公司的基本每股盈利。反攤薄證券不會影響股東價值，也不會計入攤薄每股盈利的計算中。
使用財務報表評估稀釋的影響
分析稀釋性EPS在財務報表中的表述相對簡單。公司報告可用於分析稀釋效應的關鍵項目。這些項目是基本每股收益，攤薄後每股收益，加權平均流通股和攤薄加權平均股。許多公司還報告基本EPS不包括特殊項目，基本EPS包括特殊項目，稀釋調整，稀釋EPS 不包括特殊項目和稀釋EPS包括特殊項目。
腳註中還提供了重要細節。除了有關重要會計實務和稅率的信息之外，腳註通常還描述了稀釋每股盈利計算中的因素。有關授予高級職員和員工的股票期權以及對報告結果的影響的具體細節。
總結
稀釋可以極大地影響你的投資組合的價值。當稀釋發生時，必須對公司的估值進行每股收益和比率的調整。投資者應留意潛在股票稀釋的信號，並了解其投資或投資組合的價值可能會受到何種影響。