当公司发行额外股票时，这会降低现有投资者在该公司中的比例所有权。这通常会导致称为稀释的常见问题。最终结果是现有股票的价值可能受到打击。这是投资股票的风险，投资者必须意识到这一点。在本文中，我们将了解稀释如何发生以及如何保护你的投资组合。
什么是股份稀释？
假设一个简单的企业有10个股东，每个股东拥有该公司的一股（10％）。如果每个投资者都获得基于股权的公司决策的投票权，则每个股东都有10％的控制权。
假设公司随后发行10股新股，并且单个投资者全部买入。现有20只已发行股票，新投资者拥有该公司50％的股份。与此同时，每个原始投资者现在只拥有该公司5％的股份（20个未偿还股票中有1股），因为他们的所有权已被新股摊薄。
有几种情况下股票被稀释。这些包括：
可选择证券持有人的转换： 授予个人（如员工或董事会成员）的股票期权可转换为普通股，从而提高总股数。
公司希望筹集额外资本的二次发行： 公司可能希望筹集新资金以为增长机会提供资金或为现有债务提供服务，可能会发行额外股票以筹集资金。
提供新股以换取收购或服务： 不是支付股份收购，而是可以向正在购买的公司的股东提供新股。对于小型企业，可以向个人提供新股以获得所提供的服务。例如，可以为特别律师提供代表公司的股份或换取其他法律服务。
稀释的迹象
由于稀释可以降低个人投资的价值，因此散户投资者应该了解可能在潜在股票稀释之前出现的警告信号。基本上，任何新兴资本需求或增长机会都可能导致股票稀释。
在许多情况下，公司可能需要注入股权资本; 可能只需要资金来支付费用。在公司没有资本偿还流动负债且公司因现有债务契约而无法发行新债务的情况下，可能需要发行新股。
增长机会是潜在股票稀释的另一个指标。次要产品通常用于获得为大型项目和新企业提供资金所需的投资资本。投资者也可以被获得期权的员工稀释。投资者应特别注意为员工提供大量可选证券的公司。如果转换后的股票数量与已发行股票总数相比显着，则高管和董事会成员可以大幅影响股票价格。（在我们的ESO教程中了解有关员工股票期权的更多信息。）
如果个人选择行使期权，普通股股东可能会被大幅摊薄。主要人员经常被要求在合同中披露他们可选择的持股预计将在何时以及有多少被执行。
稀释的EPS
因为在执行可转换股票时每股的盈利能力都会降低，投资者可能想知道如果所有可转换证券都被执行，他们的股票价值会是多少。 每股摊薄收益由公司计算并在财务报表中报告。如果高管股票期权，权益认股权证和可转换债券转换为普通股，摊薄每股收益是每股收益的价值。
计算每股摊薄盈利的简化公式为：
净收入 – 优先股息
（加权平均已发行股数+可换股证券的影响 – 期权，认股权证及其他稀释性证券的影响）
摊薄每股盈利与基本每股盈利不同，因为它反映了所有可转换证券的行使每股盈利。基本每股盈利不包括稀释证券的影响。基本每股收益只是衡量一个时期的总收益除以同期的已发行加权平均股票。如果公司没有任何潜在的稀释性证券，基本每股盈利将等于稀释性每股盈利。（了解更多有关已发行股票的加权平均数是多少？如何计算？）
上述公式是稀释EPS计算的简化版本。实际上，每类潜在的稀释性安全性都得到了解决。所述如果转换方法和库存股方法是计算稀释EPS时施加。
假设转换方法
如果公司具有潜在的稀释性优先股，则使用if转换的方法计算稀释的EPS。优先股息支付从分子中的净收入中扣除，如果转换后将发行的新普通股数量加到分母中的已发行股票加权平均数中。
例如，如果净收入为10,000,000美元且500,000加权平均普通股尚未偿还，则基本每股收益等于每股20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。如果发行支付5美元股息的10,000股可转换优先股，并且每股优先股可转换为5股普通股，则摊薄后每股收益将等于18.27美元（[10,000,000美元+ 50,000美元] / [500,000 + 50,000]）。
50,000美元被加到净收入中，因为假设转换发生在期初，因此不会支付任何股息。因此，在计算可转换债券的稀释时，加上税后收入就会增加5万美元，我们将在下一步讨论。
转换债务的方法
此方法也适用于可转换债务。可转换债务的税后利息加入分子中的净收入，并且将在转换时发行的新普通股加入分母。
对于净收入为10,000,000美元和500,000加权平均普通股的公司，基本每股收益等于20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。假设公司还有10万美元的5％可转换债券，可转换为15,000股，税率为30％。使用if转换后的方法，稀释的EPS将等于19.42美元（[10,000,000 +（$ 100,000 x .05 x 0.7）] / [500,000 + 15,000]）。
请注意，在分子中增加到净收入的可转换债务的税后利息计算为可转换债券的利息价值（100,000美元x 5％）乘以税率（1 – 0.30）。（有关更多示例，请参阅我们的CFA 1级学习指南计算复杂资本结构中的基本和完全稀释的EPS。）
库存股票法
库存股票法用于计算潜在稀释期权或认股权证的摊薄后每股盈利。分子没有变化。在分母中，将在认股权证或期权行使时发行的新股数减去本可以用从行使期权或认股权证收到的现金购买的股份加入已发行股票的加权平均数。倘认股权证或期权的行使价低于该年度股票的平均市价，则认股权证或认股权证被视为摊薄。
同样，如果净收入为10,000,000美元且500,000加权平均普通股尚未偿还，则基本每股收益等于每股20美元（10,000,000美元/ 500,000美元）。如果10,000个期权未行使且行使价为30美元，且该股票的平均市场价格为50美元，则摊薄后每股收益将等于19.84美元（[10,000,000美元/ [500,000 + 10,000 – 6,000]）。
请注意，6,000股是公司在获得300,000美元行使期权后可以回购的股票数量（[10,000期权×30美元行权价格] / 50美元平均市场价格）。股票数量将增加4,000（10,000 – 6,000），因为在回购6,000股股票后，仍有4,000股需要创建。
证券可以反摊薄。这意味着，如果转换，每股盈利将高于公司的基本每股盈利。反摊薄证券不会影响股东价值，也不会计入摊薄每股盈利的计算中。
使用财务报表评估稀释的影响
分析稀释性EPS在财务报表中的表述相对简单。公司报告可用于分析稀释效应的关键项目。这些项目是基本每股收益，摊薄后每股收益，加权平均流通股和摊薄加权平均股。许多公司还报告基本EPS不包括特殊项目，基本EPS包括特殊项目，稀释调整，稀释EPS 不包括特殊项目和稀释EPS包括特殊项目。
脚注中还提供了重要细节。除了有关重要会计实务和税率的信息之外，脚注通常还描述了稀释每股盈利计算中的因素。有关授予高级职员和员工的股票期权以及对报告结果的影响的具体细节。
总结
稀释可以极大地影响你的投资组合的价值。当稀释发生时，必须对公司的估值进行每股收益和比率的调整。投资者应留意潜在股票稀释的信号，并了解其投资或投资组合的价值可能会受到何种影响。