上周，它感覺就像股市的底部退出了。
本周藍籌股道瓊斯工業平均指數暴跌4.5％，結束於周五的559點大跌，使得該指數今年處於負值區域。
基準標準普爾500指數已經陷入「修正」，意味著從9月20日的峰值下跌超過10％。
一度高漲的科技股遭遇了一些最沉重的拋售，蘋果，Facebook和谷歌的母公司Alphabet上周均顯示虧損 – 推動納斯達克綜合指數也出現調整。
這就是它 – 十年牛市的結束？或者這是一種正常的，健康的回調，經常出現如此強勁的上漲？
CFRA研究公司首席投資策略師薩姆•斯托瓦爾（Sam Stovall）表示，「每個人都在試圖解決這個問題。」儘管他認為股票在經歷了漫長的漲勢之後經歷了典型的撤退，正如他們在整個歷史中經常出現的那樣。
通過401（k）和其他退休賬戶來掩蓋專業資金經理和數百萬美國人的任何清晰度都是相互矛盾的趨勢，這些趨勢正在對股價造成下行壓力並引發波動的交易。
其中包括美中關稅和貿易戰，油價貶值，美聯儲加息，特朗普總統在推特上發生的多變，公司利潤增長下滑 – 最終擔心九年經濟擴張時間長牙齒準備周期性收縮。
讓我們從這次發生的事情的一些背景開始。
首先，今年秋季的回調遠沒有像過去二十年的一些重大蕭條那樣嚴重 – 至少現在還沒有 – 。基準的標準普爾500指數在2008-09金融危機期間暴跌近57％，在2000 – 02年的網路暴跌中跌幅接近49％。這些都是熊市，或者比之前的高點下跌20％或更多。
其次，陶氏工業的三位數波動佔據了頭條新聞 – 雖然十年前確實令人不安 – 現在更為普遍，因為自那時以來市場已經攀升至如此之高，並且下跌幅度不那麼嚴重。相比之下，當道瓊斯指數在1987年10月19日暴跌508點時，損失率為22.6％ – 創下有史以來最大的單日百分比跌幅。
此外，股票市場僅在幾個月前達到歷史最高水平，而在2017年市場飆升之後，標準普爾500指數上漲了近20％，納斯達克綜合指數上漲了28％。因此，當出現問題跡象時，投資者願意出售並獲取這些利潤並不奇怪。
去年對於波動性的缺乏也是不尋常的，現在又變得司空見慣。
「我們在2016年大選中獲得了令人難以置信的投資者樂觀情緒，」Northern Trust Wealth Management高級投資官Peter Heilbron表示。「去年是異常，而不是今年。這樣的一年對於市場而言比2017年更加正常。「
這並不能抵消投資者近幾個月所感受到的痛苦或貿易和經濟威脅對市場的危險程度。標準普爾500指數僅在10月就下跌了6.9％，這是七年來最大單月跌幅。
上周五年期國債的收益率自2007年以來首次跌破兩年期國債收益率 – 所謂的反向收益率曲線通常被視為衡量更高衰退風險的指標。（投資者通常可以獲得更高的收益率來鎖定他們的錢，而不是反過來。）
然而，隨著年度的微小變化，股市也將在今年結束。即使經過上周的沉悶表現，道瓊斯指數和標準普爾500指數今年分別僅下跌1.3％和1.5％，納斯達克綜合指數上漲1％。
投資者還關注股票價格與這些股票的基礎公司收益的比較。如果價格在收益增長之前走得太遠，那麼股票可能過於「富裕」或過於昂貴而且容易遭遇拋售。相反，如果價格與盈利增長相匹配或落後，則可能是買入。
FactSet表示，今年早些時候，標準普爾500指數的市盈率為標普公司未來12個月預期平均收益的18.7倍。
現在，隨著市場的下跌，該遠期市盈率已經下降至15.44，這大約是平均水平。「他們符合歷史規範，」海爾布倫說。
接下來的問題是：未來企業盈利的前景如何？而且他們的共識似乎是它們正在放緩 – 儘管速度很快。斯托瓦爾表示，今年年初華爾街預計2018年盈利增長11.5％。
「看起來我們將看到兩倍的數量，標準普爾的平均收益[增長]為23％，」 – 他說，利潤部分受到聯邦公司稅率從共和黨稅收下降的影響。削減。但明年他預計增長將放緩至7.5％。
「投資者就像過度活躍的一年級學生一樣，在演奏音樂椅，並試圖預測音樂何時會停止，」斯托瓦爾說。「因此，他們認為盈利增長放緩是我們應該擔心或推斷可能出現的衰退。我們認為現在為時尚早。「
達拉斯Esposito Securities的創始人馬克埃斯波西托（Mark Esposito）認為不是這樣，部分原因是利率上升。
美聯儲貨幣政策制定者今年已經三次上調央行的關鍵短期利率，並且普遍預計，當他們本月晚些時候會面時，它將再次上調0.25個百分點至目標範圍2.25％至2.5％。
這將是今年的第四次加息，並且在他們上次預測的9月份，美聯儲官員表示，2019年將會再增加三次這樣的加息 – 儘管他們最近表示，如果經濟數據有所保證，他們可以退出。
埃斯波西托表示，「美聯儲在提高利率方面過於咄咄逼人」，這正在轉變為「未來6至24個月將出現經濟衰退」的情景。面對這種威脅，「我認為市場相當有價值，」他說。
人們猜測美國經濟將放緩。
第二季度經濟以每年4.2％的速度增長，這是自2014年以來的最快速度。但由於今年生效的減稅措施的初步刺激措施逐漸消退，第三季度的增長速度放緩至3.5％。
加州大學洛杉磯分校安德森管理學院上周預測，通貨膨脹調整後的國內生產總值（GDP）將從今年的3％降至2019年的2％和2020年的1％。
如果白宮和中國在貿易談判中無法達成協議，還有人擔心特朗普政府將繼續對進口中國商品提高關稅，從而進一步擾亂貿易和經濟增長。
儘管如此，「股市基本面仍普遍看好」，許多經濟擔憂「可能在很大程度上反映在股價下跌中，」LPL Financial首席投資策略師John Lynch在給客戶的一份報告中表示。
林奇說：「我們今天（市場上）可能會目睹足夠的恐懼，為下一輪反彈做好準備。」 「我們仍然認為標準普爾500指數的交易價格低於公允價值。」
其他事情可能為未來幾個月的反彈奠定基礎。美國可以與中國達成貿易協議。美聯儲可能會放慢加息步伐。美國經濟和企業利潤可能繼續保持健康增長。
Heilbron表示，收益增長放緩「並不意味著它預示著市場的負回報」。「高個位數的盈利增長仍然是美國企業的一個有吸引力的形象，」他說。
Heilbron還認為股市的牛市並未結束，其他一些人同意，並指出就業，收益和經濟仍在增長，而通脹和利率仍按歷史標準保持低位。
英聯邦金融網路（Commonwealth Financial Network）首席投資官布拉德•麥克米蘭（Brad McMillan）同意，即將出現的經濟衰退跡象「似乎並不存在」。
「經濟正在放緩，但仍在增長，」麥克米蘭在給客戶的一份報告中說道。「雖然明年企業盈利增長可能會放緩，但預計仍將保持強勢。換句話說，事情並不像現在這樣好，但它們仍然不壞。「
因此，市場的回調提出了一個問題：股票的低價是否會提供一個切入點，在下一次反彈之前買入股票的吸引力下跌。這是投資者在今年春季股價從1月份的反彈中回落後所做的事情。
斯托瓦爾說：「即使」可能會出現更多的疲軟，我們可能會接近這一點「。
「我會說，是的，你現在可以買到一些極具吸引力的高質量股票，」但考慮到上周華爾街出現的波動，「我認為現在不是時候備份卡車了， 「 他說。
