上周，它感觉就像股市的底部退出了。
本周蓝筹股道琼斯工业平均指数暴跌4.5％，结束于周五的559点大跌，使得该指数今年处于负值区域。
基准标准普尔500指数已经陷入“修正”，意味着从9月20日的峰值下跌超过10％。
一度高涨的科技股遭遇了一些最沉重的抛售，苹果，Facebook和谷歌的母公司Alphabet上周均显示亏损 – 推动纳斯达克综合指数也出现调整。
这就是它 – 十年牛市的结束？或者这是一种正常的，健康的回调，经常出现如此强劲的上涨？
CFRA研究公司首席投资策略师萨姆•斯托瓦尔（Sam Stovall）表示，“每个人都在试图解决这个问题。”尽管他认为股票在经历了漫长的涨势之后经历了典型的撤退，正如他们在整个历史中经常出现的那样。
通过401（k）和其他退休账户来掩盖专业资金经理和数百万美国人的任何清晰度都是相互矛盾的趋势，这些趋势正在对股价造成下行压力并引发波动的交易。
其中包括美中关税和贸易战，油价贬值，美联储加息，特朗普总统在推特上发生的多变，公司利润增长下滑 – 最终担心九年经济扩张时间长牙齿准备周期性收缩。
让我们从这次发生的事情的一些背景开始。
首先，今年秋季的回调远没有像过去二十年的一些重大萧条那样严重 – 至少现在还没有 – 。基准的标准普尔500指数在2008-09金融危机期间暴跌近57％，在2000 – 02年的网络暴跌中跌幅接近49％。这些都是熊市，或者比之前的高点下跌20％或更多。
其次，陶氏工业的三位数波动占据了头条新闻 – 虽然十年前确实令人不安 – 现在更为普遍，因为自那时以来市场已经攀升至如此之高，并且下跌幅度不那么严重。相比之下，当道琼斯指数在1987年10月19日暴跌508点时，损失率为22.6％ – 创下有史以来最大的单日百分比跌幅。
此外，股票市场仅在几个月前达到历史最高水平，而在2017年市场飙升之后，标准普尔500指数上涨了近20％，纳斯达克综合指数上涨了28％。因此，当出现问题迹象时，投资者愿意出售并获取这些利润并不奇怪。
去年对于波动性的缺乏也是不寻常的，现在又变得司空见惯。
“我们在2016年大选中获得了令人难以置信的投资者乐观情绪，”Northern Trust Wealth Management高级投资官Peter Heilbron表示。“去年是异常，而不是今年。这样的一年对于市场而言比2017年更加正常。“
这并不能抵消投资者近几个月所感受到的痛苦或贸易和经济威胁对市场的危险程度。标准普尔500指数仅在10月就下跌了6.9％，这是七年来最大单月跌幅。
上周五年期国债的收益率自2007年以来首次跌破两年期国债收益率 – 所谓的反向收益率曲线通常被视为衡量更高衰退风险的指标。（投资者通常可以获得更高的收益率来锁定他们的钱，而不是反过来。）
然而，随着年度的微小变化，股市也将在今年结束。即使经过上周的沉闷表现，道琼斯指数和标准普尔500指数今年分别仅下跌1.3％和1.5％，纳斯达克综合指数上涨1％。
投资者还关注股票价格与这些股票的基础公司收益的比较。如果价格在收益增长之前走得太远，那么股票可能过于“富裕”或过于昂贵而且容易遭遇抛售。相反，如果价格与盈利增长相匹配或落后，则可能是买入。
FactSet表示，今年早些时候，标准普尔500指数的市盈率为标普公司未来12个月预期平均收益的18.7倍。
现在，随着市场的下跌，该远期市盈率已经下降至15.44，这大约是平均水平。“他们符合历史规范，”海尔布伦说。
接下来的问题是：未来企业盈利的前景如何？而且他们的共识似乎是它们正在放缓 – 尽管速度很快。斯托瓦尔表示，今年年初华尔街预计2018年盈利增长11.5％。
“看起来我们将看到两倍的数量，标准普尔的平均收益[增长]为23％，” – 他说，利润部分受到联邦公司税率从共和党税收下降的影响。削减。但明年他预计增长将放缓至7.5％。
“投资者就像过度活跃的一年级学生一样，在演奏音乐椅，并试图预测音乐何时会停止，”斯托瓦尔说。“因此，他们认为盈利增长放缓是我们应该担心或推断可能出现的衰退。我们认为现在为时尚早。“
达拉斯Esposito Securities的创始人马克埃斯波西托（Mark Esposito）认为不是这样，部分原因是利率上升。
美联储货币政策制定者今年已经三次上调央行的关键短期利率，并且普遍预计，当他们本月晚些时候会面时，它将再次上调0.25个百分点至目标范围2.25％至2.5％。
这将是今年的第四次加息，并且在他们上次预测的9月份，美联储官员表示，2019年将会再增加三次这样的加息 – 尽管他们最近表示，如果经济数据有所保证，他们可以退出。
埃斯波西托表示，“美联储在提高利率方面过于咄咄逼人”，这正在转变为“未来6至24个月将出现经济衰退”的情景。面对这种威胁，“我认为市场相当有价值，”他说。
人们猜测美国经济将放缓。
第二季度经济以每年4.2％的速度增长，这是自2014年以来的最快速度。但由于今年生效的减税措施的初步刺激措施逐渐消退，第三季度的增长速度放缓至3.5％。
加州大学洛杉矶分校安德森管理学院上周预测，通货膨胀调整后的国内生产总值（GDP）将从今年的3％降至2019年的2％和2020年的1％。
如果白宫和中国在贸易谈判中无法达成协议，还有人担心特朗普政府将继续对进口中国商品提高关税，从而进一步扰乱贸易和经济增长。
尽管如此，“股市基本面仍普遍看好”，许多经济担忧“可能在很大程度上反映在股价下跌中，”LPL Financial首席投资策略师John Lynch在给客户的一份报告中表示。
林奇说：“我们今天（市场上）可能会目睹足够的恐惧，为下一轮反弹做好准备。” “我们仍然认为标准普尔500指数的交易价格低于公允价值。”
其他事情可能为未来几个月的反弹奠定基础。美国可以与中国达成贸易协议。美联储可能会放慢加息步伐。美国经济和企业利润可能继续保持健康增长。
Heilbron表示，收益增长放缓“并不意味着它预示着市场的负回报”。“高个位数的盈利增长仍然是美国企业的一个有吸引力的形象，”他说。
Heilbron还认为股市的牛市并未结束，其他一些人同意，并指出就业，收益和经济仍在增长，而通胀和利率仍按历史标准保持低位。
英联邦金融网络（Commonwealth Financial Network）首席投资官布拉德•麦克米兰（Brad McMillan）同意，即将出现的经济衰退迹象“似乎并不存在”。
“经济正在放缓，但仍在增长，”麦克米兰在给客户的一份报告中说道。“虽然明年企业盈利增长可能会放缓，但预计仍将保持强势。换句话说，事情并不像现在这样好，但它们仍然不坏。“
因此，市场的回调提出了一个问题：股票的低价是否会提供一个切入点，在下一次反弹之前买入股票的吸引力下跌。这是投资者在今年春季股价从1月份的反弹中回落后所做的事情。
斯托瓦尔说：“即使”可能会出现更多的疲软，我们可能会接近这一点“。
“我会说，是的，你现在可以买到一些极具吸引力的高质量股票，”但考虑到上周华尔街出现的波动，“我认为现在不是时候备份卡车了， “ 他说。
