專用商業新聞頻道和24小時新聞周期的出現意味著投資者已經意識到金融市場的時尚特徵。每隔一段時間，一個概念或短語就會佔據中心位置，每個說話的人都會沉迷於一個話題。當然，沒有任何一件事通常對價格變動負責，但當市場關注某些事情時，它可能會產生誇張的影響。
這種情況現在正在發生，接下來幾周的流行語似乎可能是「倒掛。
這使得現在是了解實際反轉的好時機，也是交易者為何對此做出反應的好時機。
在這種情況下的反轉是收益率曲線，這是一個圖表，它繪製了垂直軸上的利率與政府發行債券沿水平方向到期的時間。該圖表的正常形態是一個向上的斜率，因為投資者通常要求對較長時間內承諾的資金的年度利息較高。
現在談論的內容，可能會持續一段時間，是這種關係逆轉和短期成熟的情況。國債的年度利息比長期的等價物更多。
這不僅僅是現在被討論，它正在發生。昨天，美國政府發行的五年期債券收益率跌至低於兩年期債券的水平。
對於很多人來說，我確信這聽起來像是一種有點令人討厭的，深奧的東西，但它具有真實的意義，因為它傳統上說的是交易者對經濟狀況的預期。
美聯儲根據經濟實力提高和降低利率。在經濟繁榮時期，提高利率以減緩事態發展並減少導致通貨膨脹的可能性; 他們被降低以刺激增長。如果市場在未來押注較低的利率，那麼傳統觀點是他們預計至少會出現緩慢的增長，即使不是實際的經濟衰退。
由此可見，當五年期國債收益率低於兩年時（目前情況如此），市場普遍認為經濟前景不佳。
這聽起來很糟糕，但有兩件事情應該牢記在心。首先，這是交易員的一個有根據的猜測，但仍然是猜測。資本主義經濟本質上是周期性的，自2009年初以來我們一直在復甦，所以毫無疑問，經濟衰退已經過時了。再加上對貿易戰的擔憂，對增長放緩的預期看起來像是合乎邏輯的謹慎，而不是恐慌的理由。
其次，有證據表明，這次反轉可能不一定是擔心即將到來的經濟衰退。這一舉措一直存在於兩年期和五年期債券之間，但兩年期和十年期國債之間的差距通常更為密切關注，這種利差長期以來一直在下滑。
這表明我們所看到的並不是對經濟狀況的突然恐慌，而是對利率預期的更根本的轉變。美聯儲通過調整短期利率來控制市場利率，期望這種趨勢沿著曲線前進。但是你可以看到，在這個徒步周期中並沒有發生這種情況。
可能有幾個原因。例如，經濟衰退促使美聯儲採取前所未有的舉措，將短期利率降至零，同時購買長期債券以使利率進一步走低。這種行為造成的市場扭曲仍然存在，如果現在事情恢復正常，那麼過多地閱讀曲線的任何異常行為都是危險的。
這也證明了央行已經越來越善於利用複雜的貨幣政策來消除周期性，而更平坦的收益率曲線可能只是市場認識到這一點。
儘管如此，在接下來的幾天和幾周內，你可能會聽到很多關於反轉的不祥言論，特別是如果目前的行動仍在繼續，並且兩到十年的票據之間的差距變為負面。然而，對其原因的不確定性意味著它可能不會發出這一傳統信號。它仍然可能導致股票短期下跌，但只要硬數據保持強勁，它就不會引起恐慌。
