上市公司計劃在公開市場回購股票時最常見的理由之一是提高股東價值。當公司回購自己的股份時，它減少了公眾持有的股份總數，有效地提高了剩餘股東的所有權百分比，並有望提高股價。
乍一看，股票回購似乎為公司創造了價值，因為將相同的凈收入除以市場上可用的較少股票會增加股票的每股收益（EPS）。較高的每股盈利會導致較高的股價。但仔細研究這一市場觀念表明，回購增加每股收益並不一定會增加股價。事實上，股票回購導致估值下降，因為現金用於購買股票。
讓我們用一個假設的案例來說明這個論點，該案例使用Store Specialists，Inc（SSI）的財務報告，該公司最近宣布了股票回購計劃。SSI的年凈收入為P265百萬，目前的市盈率為54倍。它有1.46億美元的現金，利息收入約為13百萬比索。
想像一下，該公司使用其所有現金以每股P4.32的價格從市場回購其股票。回購將使其流通股總數從33億減少至29億，其每股盈利從P0.08增加至P0.085。一旦現金用完（可能是資產負債表中最安全的資產），賬面上剩下的將是經營資產，這些資產被認為風險更大。
由於風險較大，剩餘資產的估值將獲得較低的市盈率倍數。讓我們假設SSI的54倍市盈率等於現金市盈率和經營資產市盈率的加權和。權重應基於資產對凈收入的貢獻，其中現金佔4.9％，經營資產佔95.1％。
現在，可以通過將利息收入的每一比索除以平均利率0.9％來估算現金的市盈率，結果為112倍。為了確定經營資產的隱含市盈率，只需扣除現金資產的加權市盈率（例如4.9％x 112 P / E），即54倍市盈率的5.5倍市盈率。然後將48.5倍的最終市盈率除以經營資產的權重（即95.1％），得出51倍的市盈率。
從這次演習可以看出，雖然每股盈利從回購後的P0.08上升至P0.085，但由於缺乏現金資產，股票的市盈率從54倍下降至51倍。隨著較低市盈率倍數的較高每股盈利，目標價格計算為P4.32，這與回購前的價格相同，因此沒有創造價值。如果是這種情況，那為什麼股票價格會隨著回購而增加？股價上漲的一個原因是市場開始考慮該公司宣布後股價嚴重低估。
回購標誌著公司承諾反映股票的真實價值並保護其免受進一步忽視。推動股價上漲的另一個原因是公司開始以股票的買入訂單湧入交易大廳。回購有助於提供流動性支持以推動股票價格，這可以從今年持續回購計劃的股票的股價表現來證明。
例如，Alliance Global（AGI）的股票回購占其總交易量的約6.9％，自最近宣布回購計劃以來，其股價從P15.04上升了15％至高達P17.30。其他成功上漲股票的公司，至少在開始時，由於回購交易量佔總交易量的比例較大，包括Emperador（14％），Global Ferronickel（25％）和RFM Corp（12％）。雖然交易需求增加可能會提振股價，但回購後公司基本面的實際正面變化可以維持有意義的復甦。沒有它，股價的任何上漲都可能是暫時的，這可能最終導致幾個月後的大幅調整。
