上市公司计划在公开市场回购股票时最常见的理由之一是提高股东价值。当公司回购自己的股份时，它减少了公众持有的股份总数，有效地提高了剩余股东的所有权百分比，并有望提高股价。
乍一看，股票回购似乎为公司创造了价值，因为将相同的净收入除以市场上可用的较少股票会增加股票的每股收益（EPS）。较高的每股盈利会导致较高的股价。但仔细研究这一市场观念表明，回购增加每股收益并不一定会增加股价。事实上，股票回购导致估值下降，因为现金用于购买股票。
让我们用一个假设的案例来说明这个论点，该案例使用Store Specialists，Inc（SSI）的财务报告，该公司最近宣布了股票回购计划。SSI的年净收入为P265百万，目前的市盈率为54倍。它有1.46亿美元的现金，利息收入约为13百万比索。
想象一下，该公司使用其所有现金以每股P4.32的价格从市场回购其股票。回购将使其流通股总数从33亿减少至29亿，其每股盈利从P0.08增加至P0.085。一旦现金用完（可能是资产负债表中最安全的资产），账面上剩下的将是经营资产，这些资产被认为风险更大。
由于风险较大，剩余资产的估值将获得较低的市盈率倍数。让我们假设SSI的54倍市盈率等于现金市盈率和经营资产市盈率的加权和。权重应基于资产对净收入的贡献，其中现金占4.9％，经营资产占95.1％。
现在，可以通过将利息收入的每一比索除以平均利率0.9％来估算现金的市盈率，结果为112倍。为了确定经营资产的隐含市盈率，只需扣除现金资产的加权市盈率（例如4.9％x 112 P / E），即54倍市盈率的5.5倍市盈率。然后将48.5倍的最终市盈率除以经营资产的权重（即95.1％），得出51倍的市盈率。
从这次演习可以看出，虽然每股盈利从回购后的P0.08上升至P0.085，但由于缺乏现金资产，股票的市盈率从54倍下降至51倍。随着较低市盈率倍数的较高每股盈利，目标价格计算为P4.32，这与回购前的价格相同，因此没有创造价值。如果是这种情况，那为什么股票价格会随着回购而增加？股价上涨的一个原因是市场开始考虑该公司宣布后股价严重低估。
回购标志着公司承诺反映股票的真实价值并保护其免受进一步忽视。推动股价上涨的另一个原因是公司开始以股票的买入订单涌入交易大厅。回购有助于提供流动性支持以推动股票价格，这可以从今年持续回购计划的股票的股价表现来证明。
例如，Alliance Global（AGI）的股票回购占其总交易量的约6.9％，自最近宣布回购计划以来，其股价从P15.04上升了15％至高达P17.30。其他成功上涨股票的公司，至少在开始时，由于回购交易量占总交易量的比例较大，包括Emperador（14％），Global Ferronickel（25％）和RFM Corp（12％）。虽然交易需求增加可能会提振股价，但回购后公司基本面的实际正面变化可以维持有意义的复苏。没有它，股价的任何上涨都可能是暂时的，这可能最终导致几个月后的大幅调整。
