股市中的一個常數就是變化。換句話說，波動率一直是投資者的伴侶，這就是為什麼CBOE波動率指數（VIX）如此被廣泛追蹤的市場指數的原因。自從引入對未來波動性的投資者情緒衡量方法（以及隨後的期貨和期權）以來，許多投資者一直在想交易VIX指數的最佳方法。
意識到波動性和股市表現之間通常呈負相關關係，許多投資者已開始尋求使用波動性工具對沖其投資組合。在本文中，我們將介紹使用特定的交易所交易基金和交易所交易票據交易VIX的四種方式。
重要要點
自推出芝加哥期權交易所市場波動率指數（VIX）以來，投資者已經就這種衡量未來波動率的投資者情緒進行了交易。
交易VIX的主要方式是購買與VIX本身相關的交易所交易基金（ETF）和交易所交易票據（ETN）。
與VIX有關的ETF和ETN包括iPath系列B S＆P 500 VIX短期期貨ETN（VXX），iPath S＆P 500動態VIX ETN（XVZ）和ProShares短VIX短期期貨ETF（SVXY）。
從了解VIX開始
在交易與VIX本身相關的交易所交易基金（ETF）和交易所交易票據（ETN）之前，重要的是要清楚了解VIX的真正含義。VIX是股票代號，表示芝加哥期權交易所市場波動率指數。1 雖然經常被表示為股票市場波動性的指標（有時也稱為「恐懼指數」），但並不完全準確。
VIX是標普500指數期權混合價格的加權混合，從中得出隱含波動率。2 用簡單的英語來說，VIX確實衡量了人們願意購買或出售S＆P 500的金額，而他們願意支付的金額越多，表明不確定性就越大。
這不是Black Scholes模型 -VIX完全是關於「隱含」波動率，並衡量了市場對未來30天波動率的預期。而且，儘管經常以現貨形式談論VIX，但其中沒有ETF或ETN代表現貨VIX的波動性。相反，它們是VIX上期貨的集合，僅大致近似於VIX的性能。
眾多選擇
iPath B系列標普500 VIX短期期貨ETN（VXX）
儘管投資者通常會引用VIX ETF，但事實是，提供的大多數投資都是交易所交易票據（ETN）。最大，最成功的VIX產品之一是iPath B系列標普500 VIX短期期貨ETN（VXX）。從2009年1月29日成立到2019年1月30日到期，ETN以前都作為iPath S＆P 500 VIX短期期貨ETN（VXX）進行交易。VXX的到期日為10年，而系列B是30年的ETN，並於2048年1月23日到期。3
該ETN 在每天滾動的第一個月和第二個月VIX期貨合約中擁有多頭頭寸。3 因為長期合同中有保險費，所以VXX的滾動收益率是負的（基本上，這意味著長期持有者將受到回報的懲罰）。
因為波動率是一種均值回復現象，所以在當前較低的波動率期間（預期波動率增加），VXX的交易價格通常會高於該波動率，而在當前較高的波動率期間（返回較低的波動率）則較低。
iPath B系列標普500 VIX中期期貨ETN（VXZ）
iPath B系列標普500 VIX中期期貨ETN（VXZ）在結構上與VXX相似，但在第四，第五，第六和第七個月的VIX 期貨中擁有頭寸。4
因此，這更多地是衡量未來波動性的指標，並且往往對波動性的波動影響較小。該ETN通常平均持續時間為五個月左右，並且負的滾動收益率也同樣適用-如果市場穩定且波動率低，則期貨指數將虧損。
ETN以前稱為iPath S＆P 500 VIX中期期貨ETN（VXZ），其到期日為2019年1月30日。B系列30年ETN的起始日期為2018年1月17日，到期日為。日期是2048年1月23日。4
iPath S＆P 500動態VIX ETN（XVZ）
希望在VXX和VXZ之間找到中途替代方案的投資者可以考慮iPath S＆P 500動態VIX ETN（XVZ）。XVZ通過在短期期貨合約和中期期貨合約之間動態分配頭寸，為投資者提供隱含波動性的敞口。XVZ的收益與S＆P 500動態VIX期貨總收益指數的表現相關。為了衡量市場對未來波動率的預期，該指數監視隱含波動率曲線的陡度，並使用此信息來確定其分配。5
ProShares短期VIX短期期貨ETF（SVXY）
還有一個ETF，供希望扮演波動性貨幣另一面的投資者使用。ProShares短期VIX短期期貨ETF（SVXY）是反向ETF，其尋求的每日投資結果等於標準普爾500 VIX短期期貨指數每日表現的一半。6
投資SVXY的一個關鍵關鍵是要了解該基金僅用於短期交易，而不是買入持有策略。SVXY尋求從其基礎基準獲得的單日反向收益，該收益是從一次資產凈值（NAV）計算到下一次凈資產值計算的。6 SVXY的投資者應每天監控和管理他們的投資。持有超過一天的反向ETF可能會導致巨大損失。
因為反向ETF可以迅速造成重大損失，所以它們是為有知識的投資者設計的，他們應該在投資之前仔細考慮其風險承受能力。
當心滯後
考慮這些ETF和ETN的投資者應該認識到，它們並不是現貨VIX表現的重要代表。可以預期所有這些資金的表現都與VIX截然不同。有些可能與VIX同步上升或下降，但即使是經驗豐富的交易者，其移動速度和滯後時間也可能使準確確定出入點成為挑戰。市場波動性投資最適合短期內的投資者，他們可以密切關注自己的頭寸，並在市場不利時迅速採取行動。
如果投資者真的想押注股市波動或將其用作套期保值，那麼與VIX相關的ETF和ETN產品是可以接受的但存在很多缺陷的工具。但是，它們無疑具有強大的便利性，因為它們的交易方式與其他任何股票一樣。
