股市中的一个常数就是变化。换句话说，波动率一直是投资者的伴侣，这就是为什么CBOE波动率指数（VIX）如此被广泛追踪的市场指数的原因。自从引入对未来波动性的投资者情绪衡量方法（以及随后的期货和期权）以来，许多投资者一直在想交易VIX指数的最佳方法。
意识到波动性和股市表现之间通常呈负相关关系，许多投资者已开始寻求使用波动性工具对冲其投资组合。在本文中，我们将介绍使用特定的交易所交易基金和交易所交易票据交易VIX的四种方式。
重要要点
自推出芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX）以来，投资者已经就这种衡量未来波动率的投资者情绪进行了交易。
交易VIX的主要方式是购买与VIX本身相关的交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）。
与VIX有关的ETF和ETN包括iPath系列B S＆P 500 VIX短期期货ETN（VXX），iPath S＆P 500动态VIX ETN（XVZ）和ProShares短VIX短期期货ETF（SVXY）。
从了解VIX开始
在交易与VIX本身相关的交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）之前，重要的是要清楚了解VIX的真正含义。VIX是股票代号，表示芝加哥期权交易所市场波动率指数。1 虽然经常被表示为股票市场波动性的指标（有时也称为“恐惧指数”），但并不完全准确。
VIX是标普500指数期权混合价格的加权混合，从中得出隐含波动率。2 用简单的英语来说，VIX确实衡量了人们愿意购买或出售S＆P 500的金额，而他们愿意支付的金额越多，表明不确定性就越大。
这不是Black Scholes模型 -VIX完全是关于“隐含”波动率，并衡量了市场对未来30天波动率的预期。而且，尽管经常以现货形式谈论VIX，但其中没有ETF或ETN代表现货VIX的波动性。相反，它们是VIX上期货的集合，仅大致近似于VIX的性能。
众多选择
iPath B系列标普500 VIX短期期货ETN（VXX）
尽管投资者通常会引用VIX ETF，但事实是，提供的大多数投资都是交易所交易票据（ETN）。最大，最成功的VIX产品之一是iPath B系列标普500 VIX短期期货ETN（VXX）。从2009年1月29日成立到2019年1月30日到期，ETN以前都作为iPath S＆P 500 VIX短期期货ETN（VXX）进行交易。VXX的到期日为10年，而系列B是30年的ETN，并于2048年1月23日到期。3
该ETN 在每天滚动的第一个月和第二个月VIX期货合约中拥有多头头寸。3 因为长期合同中有保险费，所以VXX的滚动收益率是负的（基本上，这意味着长期持有者将受到回报的惩罚）。
因为波动率是一种均值回复现象，所以在当前较低的波动率期间（预期波动率增加），VXX的交易价格通常会高于该波动率，而在当前较高的波动率期间（返回较低的波动率）则较低。
iPath B系列标普500 VIX中期期货ETN（VXZ）
iPath B系列标普500 VIX中期期货ETN（VXZ）在结构上与VXX相似，但在第四，第五，第六和第七个月的VIX 期货中拥有头寸。4
因此，这更多地是衡量未来波动性的指标，并且往往对波动性的波动影响较小。该ETN通常平均持续时间为五个月左右，并且负的滚动收益率也同样适用-如果市场稳定且波动率低，则期货指数将亏损。
ETN以前称为iPath S＆P 500 VIX中期期货ETN（VXZ），其到期日为2019年1月30日。B系列30年ETN的起始日期为2018年1月17日，到期日为。日期是2048年1月23日。4
iPath S＆P 500动态VIX ETN（XVZ）
希望在VXX和VXZ之间找到中途替代方案的投资者可以考虑iPath S＆P 500动态VIX ETN（XVZ）。XVZ通过在短期期货合约和中期期货合约之间动态分配头寸，为投资者提供隐含波动性的敞口。XVZ的收益与S＆P 500动态VIX期货总收益指数的表现相关。为了衡量市场对未来波动率的预期，该指数监视隐含波动率曲线的陡度，并使用此信息来确定其分配。5
ProShares短期VIX短期期货ETF（SVXY）
还有一个ETF，供希望扮演波动性货币另一面的投资者使用。ProShares短期VIX短期期货ETF（SVXY）是反向ETF，其寻求的每日投资结果等于标准普尔500 VIX短期期货指数每日表现的一半。6
投资SVXY的一个关键关键是要了解该基金仅用于短期交易，而不是买入持有策略。SVXY寻求从其基础基准获得的单日反向收益，该收益是从一次资产净值（NAV）计算到下一次净资产值计算的。6 SVXY的投资者应每天监控和管理他们的投资。持有超过一天的反向ETF可能会导致巨大损失。
因为反向ETF可以迅速造成重大损失，所以它们是为有知识的投资者设计的，他们应该在投资之前仔细考虑其风险承受能力。
当心滞后
考虑这些ETF和ETN的投资者应该认识到，它们并不是现货VIX表现的重要代表。可以预期所有这些资金的表现都与VIX截然不同。有些可能与VIX同步上升或下降，但即使是经验丰富的交易者，其移动速度和滞后时间也可能使准确确定出入点成为挑战。市场波动性投资最适合短期内的投资者，他们可以密切关注自己的头寸，并在市场不利时迅速采取行动。
如果投资者真的想押注股市波动或将其用作套期保值，那么与VIX相关的ETF和ETN产品是可以接受的但存在很多缺陷的工具。但是，它们无疑具有强大的便利性，因为它们的交易方式与其他任何股票一样。
