資料庫巨頭甲骨文（紐約證券交易所股票代碼：ORCL）連續第二個季度報告了不一致的結果，並提供了低於預期的指導。 該公司的雲業務正在增長，但業務的其他部分正在下降。 甲骨文第一季度的總體收入增長僅為2％，而該公司預計第二季度將增長0％至2％。
根據聯合首席執行官薩弗拉·卡茨（Safra Catz）對該公司第一季度財報的調查顯示，儘管經濟增長緩慢且雲計算戰略對市場份額增加負面影響以及市場份額增長輕微，但甲骨文認為其股票「被嚴重低估」。 僅在第一季度，該公司就為股票回購投入了近100億美元，並再次授權120億美元用於額外的股票回購。
當股票價格便宜時，快速股票回購併不是壞事。 但甲骨文的份額對我來說並不是很重要。
回購和稅收
在非GAAP基礎上，甲骨文第一季度每股收益同比增長18％至0.71美元。這聽起來是一個很好的結果，而這種盈利增長率使得支付該股票非GAAP收益的16倍似乎非常合理。
但是，除去甲骨文廣泛的股票回購和較低的稅率的影響，並且總結幾乎沒有變化。公認會計準則第一季度營業收入僅增長1％，或按匯率調整後增長3％。甲骨文的稅收法案同比下降了23％，稀釋後的總股本數量下降了約6.7％。這兩個因素占甲骨文每股盈利增長的主要部分。
甲骨文正從2017年底通過的稅收法案中受益。雖然該公司未來幾年將繼續支付較低的稅率，但盈利增長的好處是暫時的。一旦甲骨文的稅率下降，這種盈利增長的順風就會消失。
甲骨文可能會繼續將現金投入到股票回購中，但它無法跟上第一季度實現的利率。在2018財年，甲骨文的自由現金流約為137億美元，而僅在第一季度就有100億美元的回購。甲骨文在資產負債表上擁有大約600億美元的現金，但債務也幾乎一樣多。
並不是被嚴重低估
為一家公司以兩位數的速度增長收益支付16倍的非GAAP收益是有道理的。但甲骨文第一季度18％的盈利增長率來自星號。基本營業收入僅以低個位數百分比增長，僅比貨幣調整後收入略快。
並非甲骨文股票價格昂貴。標準普爾500指數在未來12個月內的預估收益約為18倍，因此甲骨文的交易價格並不高於市場。但鑒於增長率低迷，它可能不值得溢價。而且肯定不是「被嚴重低估」。
甲骨文仍佔據資料庫軟體市場的主導地位，其根深蒂固的地位和巨大的轉換成本是關鍵的競爭優勢，即使不是不可能，也會使公司陷入困境。但我認為甲骨文不僅僅是一項平均投資。
