数据库巨头甲骨文（纽约证券交易所股票代码：ORCL）连续第二个季度报告了不一致的结果，并提供了低于预期的指导。 该公司的云业务正在增长，但业务的其他部分正在下降。 甲骨文第一季度的总体收入增长仅为2％，而该公司预计第二季度将增长0％至2％。
根据联合首席执行官萨弗拉·卡茨（Safra Catz）对该公司第一季度财报的调查显示，尽管经济增长缓慢且云计算战略对市场份额增加负面影响以及市场份额增长轻微，但甲骨文认为其股票“被严重低估”。 仅在第一季度，该公司就为股票回购投入了近100亿美元，并再次授权120亿美元用于额外的股票回购。
当股票价格便宜时，快速股票回购并不是坏事。 但甲骨文的份额对我来说并不是很重要。
回购和税收
在非GAAP基础上，甲骨文第一季度每股收益同比增长18％至0.71美元。这听起来是一个很好的结果，而这种盈利增长率使得支付该股票非GAAP收益的16倍似乎非常合理。
但是，除去甲骨文广泛的股票回购和较低的税率的影响，并且总结几乎没有变化。公认会计准则第一季度营业收入仅增长1％，或按汇率调整后增长3％。甲骨文的税收法案同比下降了23％，稀释后的总股本数量下降了约6.7％。这两个因素占甲骨文每股盈利增长的主要部分。
甲骨文正从2017年底通过的税收法案中受益。虽然该公司未来几年将继续支付较低的税率，但盈利增长的好处是暂时的。一旦甲骨文的税率下降，这种盈利增长的顺风就会消失。
甲骨文可能会继续将现金投入到股票回购中，但它无法跟上第一季度实现的利率。在2018财年，甲骨文的自由现金流约为137亿美元，而仅在第一季度就有100亿美元的回购。甲骨文在资产负债表上拥有大约600亿美元的现金，但债务也几乎一样多。
并不是被严重低估
为一家公司以两位数的速度增长收益支付16倍的非GAAP收益是有道理的。但甲骨文第一季度18％的盈利增长率来自星号。基本营业收入仅以低个位数百分比增长，仅比货币调整后收入略快。
并非甲骨文股票价格昂贵。标准普尔500指数在未来12个月内的预估收益约为18倍，因此甲骨文的交易价格并不高于市场。但鉴于增长率低迷，它可能不值得溢价。而且肯定不是“被严重低估”。
甲骨文仍占据数据库软件市场的主导地位，其根深蒂固的地位和巨大的转换成本是关键的竞争优势，即使不是不可能，也会使公司陷入困境。但我认为甲骨文不仅仅是一项平均投资。
