編者按：本文編譯自Coindesk：When Capitulation? 3 Ways Bitcoin’s Bear Market Might End
相比去年的巔峰時期，比特幣如今的價格實在是相形見絀——6600美元，相比去年最高點下跌約60%。
比特幣去年的熱潮引起了全世界的關注，隨之湧來的是大批的投資者以及交易員，然而今年的市場狀況已截然不同，熊市已然降臨，而人們卻不知道比特幣什麼時候或者說還能否重現昔日的輝煌。
當然，總有不少深諳投資之道的投資者嘗試通過各種辦法來預測或判斷此次熊市的底部到底在哪裡，今天我們要討論的是一種通過回看歷史價格圖表，藉助趨勢線來獲得和未來價格走勢相關的有價值的提示和線索。
應用這一方法，我們能夠推測出市場在投機性泡沫破滅之後，有可能到達的底部或是新的低點然後開始反彈，這一時刻我們通常稱之為「capitulation」。例如在令人影響深刻的2013-2015年熊市中，比特幣在2015年1月見底，當時比特幣價格在3天內下跌超過40%，隨後快速向上反彈。
對於那些看圖成癮的技術分析師來說，市場行為往往包容一切，因此通過歷史價格來預測比特幣未來的走勢或許是個不錯的選擇。
當然，這並不是一個精準的預測手段，畢竟歷史從來不會一成不變地重現在你眼前，通過對歷史價格的觀察與分析，這裡列出了三種值得探討的可能性：
（1）比特幣ETF不容忽視的影響力
雖說從技術分析的角度來看，市場行為包容一切，但是我們也不能忽略了比特幣ETF對於未來市場走勢的影響。
以黃金為例，黃金ETF誕生後，黃金的價格在隨後的數年裡持續大幅度上漲。如果參照這一標準，比特幣市場未必不會受這類爆炸性利好消息的影響從而開始轉變趨勢。目前仍有數個比特幣ETF正在等待SEC的審批，其中最受關注的是由CBOE（芝加哥期權交易所）提交的VanEck-SolidX ETF，據說通過的可能性不小。考慮到比特幣ETF巨大的影響力，投資者需要儘可能做好應對任何結果的準備，雖然目前市場上普遍看跌，但空軍們隨時都有可能逆轉陣營，幫助並推動市場走勢的改變。
上圖是Bitstamp交易平台比特幣11年8月至今的對數坐標走勢圖，從圖中我們可以看出趨勢線在整個比特幣歷史價格中發揮著重要的作用。
第一條趨勢線（上方白線）於2012年生效，當時它為比特幣從2美元一直攀升到16美元提供了強有力的支撐。當超過16美元後，比特幣價格繼續向上加速，走勢呈拋物線狀，逐漸偏離趨勢線，直到2014年年底回歸。不過這一次未能形成有效支撐，比特幣快速跌破該趨勢線並觸底反彈。而藉助這一新的底部，市場上出現了一個新的趨勢線（下方白線），有望再次發揮作用。
目前已有不少投資者表示：「我們已經經歷了2018年熊市中最糟糕的情況了」。他們預計比特幣會在到達趨勢線或接近趨勢線時觸底反彈。這一觀點並非沒有可能，如果接下來SEC能夠真正通過比特幣ETF的提案，未來幾周內我們或許就能見證市場趨勢的逐漸逆轉。
（2）3000美元？5000美元？
但是，如果短期內比特幣ETF未能獲得批准，那麼比特幣也將失去另其恢復上升趨勢的理由，直到市場真正觸底反彈，就像前面提到的2015年1月那樣。
我們來關註上圖中中間的白色趨勢線，這與前面第一條白線一樣是一條長期上升支撐線，回頭看看當時比特幣跌破第一條支撐線後三日內下跌40%以上的劇烈反應，我們或許也能夠據此合理地假設其跌破第二條支撐線時可能的反應，如果真的發生此類情況，有兩個位置有可能會成為對應的底部。
第一個「底部區域」位於5000美元附近，因為它是此前從3000-5000美元這一階段性牛市中的峰值阻力，支撐和阻力位在被突破時通常會發生角色互換，例如阻力位在被突破時意味著大部分在該位置看空的投資者開始轉變陣營，強阻力轉變為強支撐。5000美元作為曾今的強阻力，在被突破後就已經轉換為較強的支撐位。如果行情繼續走跌，市場確實極有可能對該支撐位做出試探，測試其成為底部區域的可能性。
不過從當前不到7000美元的價格來看，部分投資者認為5000美元作為底部似乎有些偏高，因為根據歷史經驗，市場往往需要出現一個更極端的拋售行情才能夠找到真正的底部。這就是3000美元作為第二個「底部區域」的可能性。
3000美元作為市場底部，其支撐力度相比5000美元要更強一些。一方面3000美元與5000美元一樣是一個階段性牛市的峰值阻力；另一方面則是由於該區域作為重要的底部支撐區域已經經過市場的驗證。具體來說，比特幣在2017年8月5日成功突破3000美元阻力，又於同年9月15日再度回踩該區域，徹底坐實其作為重要支撐位的有效性。相比之下，5000美元區域則並沒有經歷同樣的驗證。
除此之外，3000美元的價格相對於去年的歷史高位而言整體回撤幅度在85%左右，而繼續對比Bitstamp交易所2013年——2015年的熊市數據，我們發現最低點152.4美元距離相比當時最高位1163美元的回撤幅度為86.9%，二者間十分相近。
（3） 世界末日版本 —— 1000美元
再一次回顧歷史價格，我們發現上圖第一個上升趨勢線失守的位置（240美元附近）恰好也是前一輪牛市的峰值（2013年1月至4月比特幣從16美元暴漲到240美元，漲幅接近1000%），隨後價格加速下跌並觸底反彈。
一般來說，極端行情的出現往往意味著大多數投資者對於底部價格預期的心理防線被徹底擊垮，如果前面提到的5000美元上升趨勢線阻力區域以及被驗證有效的強支撐區域3000美元都經受不住熊市的衝擊，雙雙告破，對於投資者而言無疑是雙重打擊。這時市場中多頭終於動搖了繼續堅持的決心，試圖割肉離場，空頭則擔心市場中對手盤越來越少，同樣想著儘快兌現離場。絕大多數的投資者對市場的信心達到了歷史最低點，這也意味著市場的底部已經越來越近了。
根據上面的推斷，如果5000美元以及3000美元的支撐區域相繼失手，上升趨勢線被截斷，市場價格有可能會前往上一輪大牛市的頂點（即2013年底的峰值1163美元），從而衍生出一條新的上升趨勢線（上圖中的白色虛線）。
1000美元附近作為此次熊市的底部區域，相比峰值的回撤幅度達到了前所未有的95%，聽上去似乎有些不可思議，然而當市場進入一個極度恐慌的階段時，瘋狂的拋售很容易推動價格快速下挫至一個難以想像的低位。
