上市公司大股東高比例質押如今帶來的困境，與其說是股市下跌造成的，毋寧說是自己種下的因。
付建利
時下，有一句帶點調侃味道的話，意思是說現在很多上市公司大股東因為股權質押比例高，在股價跌跌不休之際，瀕臨跌破平倉線的大股東們心急如焚，苦於沒有資金補充質押，以至於茶飯不思、夜不能寐，讓人好生同情！
從現狀來看，這些股權質押比例高的上市公司大股東們，的確處境凄凄慘慘戚戚：眼看著自家公司股價跌個沒底兒，馬上就要跌破平倉線了，再不補充質押，就要爆倉了。多年的辛苦付諸東流，誰願意啊？另一邊廂，這些大股東們從銀行借不到錢，銀行眼下信貸在收縮呢，再說了，銀行只做錦上添花的事，雪中送炭的事基本上是不會去過問的。貸款給了這些上市公司大股東，萬一股價繼續下跌，貸出去的錢很可能就成了死賬壞賬，銀行才不幹呢！從企業家朋友那裡借錢吧，要麼是難兄難弟，要麼以「在國外旅遊，不方便」作為搪塞。有上市公司老總說，眼下這番境況，真正讓人體驗到了「人情冷暖、世態炎涼」是何滋味。但換作對方是你，恐怕大部分人也會這麼做，人情交往和銀行信貸也差不多，都是救急不救窮。人順的時候，誰都願意幫你添把火；人倒霉的時候，都想離你越遠越好，除了極少數真正的朋友和你的家人。
想想一世英名，一輩子打下的基業，眼下因為要跌破平倉線而大幅折損，怎不叫人焦慮失眠！但如果設問一句：何至於到了今天？結果又會如何呢？
這些高比例質押股權的老總或大股東們，把錢都用到哪裡去了呢？如果是用到上市公司的主營業務上面去，一心一意干好主業，以便更好地回報投資者，那當然情有可原，也好理解。問題是，不少上市公司大股東高比例質押股權，是為了進行所謂的併購重組，在資本市場製造概念，搞資本運作，期待來日高位套現；或者有的上市公司大股東拿這些高比例質押的錢，進行所謂的「熱門行業」投資，比如投資影視、P2P，總之是什麼熱投資什麼，妄想站上風口成為那隻隨時能飛起來的「豬」；又或者，把錢轉移到了國外或進行其他暗箱操作，也不是沒有可能。這絕非因為我們習慣於「以小人之心度君子之腹」，而是確有這樣的案例。在資本市場，真正一心一意搞好主業的上市公司老總和大股東們，其實根本不需要通過高比例股權質押去融資。
想想這些如今被困於高比例股權質押的上市公司大股東們，在牛市的時候，有多少人高比例套現！多少上市公司大股東獲得的回報遠遠超過他們的付出！他們吃肉喝酒的時候，何曾想到今天？何曾想到投資者的利益？
從企業運作的角度來說，高比例質押的上市公司大股東們，忽視了風險控制，而且很多人把這些融到的錢都投到了非主營業務上，可謂」明修棧道暗渡陳倉「；從道德的層面來說，非專註於主業，盲目追所謂「風口」的上市公司大股東們，實際上是在損害中小投資者的利益。不少接近爆倉的大股東被動減持上市公司股份，帶來股價進一步下跌，讓中小投資者雪上加霜，這是對投資者利益的損害！這些上市公司大股東在牛市時各種套現，在「盛宴」的狂歡之中，他們何曾想到過讓中小投資者有點湯喝？
從哪裡來，到哪裡去。上市公司大股東高比例質押如今帶來的困境，與其說是股市下跌造成的，毋寧說是自己種下的因，至於果子，當然也得自己吃了。
（作者供職於證券時報）
作者：付建利
