自從BCH上線以來，比特大陸就被冠上了操縱市場，壟斷、礦霸等名號，但隨著這一市場的逐步下滑，卻很少有人關注，其實BCH已經成為了一塊燙手的山芋。
兩天前，blockstream的首席戰略官Samson Mow 在推特上公開了比特大陸pre-IPO的一份資產報告：
報表中，第一列是數字資產的數量，第二列是平均成本，第三列是以美元計價的總價值（以千為單位）。按照圖表上的數據顯示，在今年3月底之前，比特大陸持有的BCH數量超過了100萬枚，持有量相比上一季度增長了近18萬枚，而與此同時，其比特幣的持有量卻在持續減少，從2017年12月的3萬6千餘枚減少了37.4%。
讓我們把時間倒回五個月之前，作者Crypto Herpes Cat在其medium賬號上發布了《BCH走向深淵》一文，文中推測比特大陸持有66.4萬到133萬枚的BCH。
如今看來，作者在當時對比特大陸錢包的識別和分析是準確的。
不少人在推特上表示：在上市之前，比特大陸犯了一個錯誤，就是大量拋售BTC以換取BCH。
事實也表明比特大陸確實減少了BTC的持有量，而增加了BCH。但在這裡，我們有必要回顧一下他們是如何獲得這麼多BCH的。
比特大陸是如何得到這些BCH的？
以下是我們分析的比特大陸可以獲得大量BCH的六種方式：
去年8月1日，他們所持有的比特幣獲得了相應的BCH分叉幣。
螞蟻礦池和微比特在具名和不具名的情況下都在挖掘BCH，並且他們將挖掘到的BCH全部儲存起來，沒有出售。
他們消耗了電力，放棄了挖掘BTC的收益，用其他地方的收入來彌補開採BCH的日常開支。通過blockchair上的錢包數據你可以看到，大量礦工始終在囤積BCH而並沒有套現。
利用EDA緊急難度調整機制挖出了大量BCH。比特大陸可能在算力搖擺不定的階段，重複在挖礦難度升高之後暴力撤出算力以降低挖礦難度，在難度降低之後再加大算力獲取BCH這樣的操作。
比特大陸通過出售礦機硬體實現的原始積累。出售礦機所得的BCH全部存儲在「sales wallets」當中，（這是在三月份的時候確認的）；這個錢包是比特大陸礦機銷售業務所使用的錢包，也是他們最初的BCH錢包，值得注意的是，這個錢包中比特幣的數量始終沒有減少。
通過圖表可以看得出來，BCH的價格是通過交易所人為操控的。從今年3月份bitfinex上BCH的走勢情況可以看得出來，有人一直在維持比特幣的價格使其不至於跌破1200美元，以防止其失去在BTC面前的競爭力。
囤積BCH而不是像對待其他加密貨幣那樣在市場上拋售，這有可能是比特大陸早期的一項策略。
以上做法都可以使比特大陸擁有巨額的BCH存量，但這並非像是直接賣掉BTC換取BCH那麼簡單。
礦機開發屢遭失敗，BCH成了燙手的山芋？
在Pre-IPO之後，也就是2018年3月31日之後，發生了兩件非常重要的事情：
第一件是，比特大陸曾試圖拋售其所持有的BCH資產，實現盈利；
但比特大陸也不可能直接在市場上出售BCH。因為BCH市場的流動性還不足以支持它吸收比特大陸所持有的代幣量（他們目前持有差不多近70萬BCH）。另外，與比特幣場外交易相比，BCH根本就沒有場外需求可言。只有比特幣信託公司Grayscale建立了一個BCH投資信託基金，這是一個可行的選擇；但不可否認的是比特大陸還是被這些BCH困住了，否則他們會選擇拋掉手中的代幣，即使這樣作可能會對幣市造成永久性的傷害。
現在，讓我們來重新查看一下Bitmain sales的原始錢包，並查看BCH餘額，可以發現在2018年6月21日的時候，他們出手了16.2萬枚BCH。
繼續檢查第二個 sales錢包的情況，在今年5月到6月的一個月時間內，有10.6萬枚BCH被出售：
在今年3月份以後，熊市一直持續，比特大陸充其量只有可能出售20-25%的BCH資產。與此同時他們也開始拋售挖礦得來的BCH，這對BCH的價格造成了比2017- 2018年第一季度更大的下行壓力；所以最後，在一場試圖操縱BCH供應的毫無意義的嘗試中，礦工們只向一個地址中發送了60枚BCH。
目前，有一件非常糟糕的事情比五個月之前更嚴峻，那就是BCH對美元的價格。現在BCH的價格是三月份的一半，明顯低於pre-IPO的平均成本價格。與此同時，不開採或不持有BTC的機會成本變得更高，因為BCH/BTC的價格正處於年度低點。所以，現在想要退出BCH市場，可比在幾個月之前退出要痛苦的多，而且熊市拖延的時間越長，這個痛苦就越大。
其實，早在《BCH走向深淵》一文中已經寫到，如果熊市一直持續下去，比特大陸瘋狂囤積BCH的行為無異於賭博，這非常危險。而到了今天，熊市依然在持續，一切賭博行為都會輸得很慘。
有投資機構的內部人士認為，由於比特大陸的加密資產是以成本價計入的，所以有些虧損並沒有顯示在財務報表當中。在今年第一季度加密貨幣大跌的時候，按照成本價計算其波動才不過6%的下跌，但如果按照市場價格計算，其加密資產應該損失了68%。
而比特大陸面臨的第二件事，就是是否要繼續嘗試創造下一代SHA256 ASIC礦機。如果按照正常的發展進程，比特大陸應該發布新版本的ASIC礦機以保持自己在加密貨幣硬體市場的競爭力，目前嘉楠耘智已經開發出了7納米礦機晶元。但是，我們已經有一段時間沒有看到新版本的螞蟻礦機了，這是為什麼？
巴比特聯合創始人Red Li告訴了我們原因，8月4日他發推特表示：
「據報道，比特大陸在16nm/12nm/10nm晶元上的開發嘗試全部失敗，損失約40億元」，從2016年到現在比特大陸仍然依靠S9礦機維持市場，但該產品的技術指標已經被對手所超越了。
面臨加密資產市場走熊的壓力，無法脫手的BCH資產，以及礦機業務方面的尷尬境地，即使比特大陸早已開始向AI智能晶元方向轉型，但到目前為止依舊沒有拿出什麼亮眼的成績。別忘了，比原礦機B3就是一個專門針對POW的AI ASIC晶元，但是該晶元發行不到一個月時間就被礦工們以虛假宣傳為由，發起了集體維權。
從市場反應來看，B3礦機算是徹底失敗了。
如果你是吳忌寒，你會怎麼辦？
你擁有大量的BCH，卻沒有擁有足夠流動性的市場，也沒有足夠的場外需求；當S9礦機的投資回報率降低，並且BTC開採難度持續上升時，你將有大量的ASIC礦機失去價值；而到目前為止你還沒有成功的打入人工智慧市場，現在你會選擇努力研發S11或者下一款SHA256礦機還是繼續在熊市煎熬？
當然，你可以選擇進行IPO，通過一次大規模的集中股票發行來解決問題，並期望你的投資者不要發現，你所有的流動性資產最缺乏的就是流動性。
這些加密貨幣資產在短時間內無法變現。而更讓人心驚的是，如果比特大陸不繼續投入礦機和電力來維持BCH的運行，那麼BCH區塊鏈將有可能遭受51%算力攻擊，從某種意義上來說，這些資產最終有可能變為負債。
實際上，如果他們實現了預期的估值，IPO會是比特大陸有機會甩掉包袱的一次嘗試，它可能是解決所有問題的可靠出口。
但展望未來，有一件事會使我們大失所望，那就是一個超級看漲的加密貨幣牛市遙遙無期。比特幣的實力是不容忽視的，它能夠拉高很多競爭幣的價格，這將給比特大陸一些喘息的時間，來推高BCH的價格再出售。但早在3月份的文章中，我們就曾經預測，持續的熊市和BCH價格的走勢將會在競爭幣市場引起連鎖反應。
這也是為什麼在熊市當中，我們看到競爭幣比比特幣上漲起來更困難。相反在極度看漲的環境下，競爭幣下行的壓力有所緩解，比特大陸可以繼續其擺脫BCH資產的過程。
這一切最關鍵的一點在於加密貨幣市場的大環境如何。比特大陸希望看到一個看漲的市場，因為購買比特大陸股票的投資者本質上也是渴望在加密貨幣市場看到收益的。
所以我想，比特大陸在看到對他們有利的市場條件出現之前，是不會選擇上市的，那這是否意味著在他們正式IPO之前，我們還有機會看到加密貨幣的牛市？而如果比特大陸有股東十分關注這些外部投資或加密貨幣項目報告的話，IPO計劃最終是否會流產？
從進入加密貨幣領域之初，比特大陸就一直以挖礦企業的角色示人，此次向AI領域的轉型以及看似華麗的IPO，是否意味著，熊市當前礦業霸主也逃不過被割韭菜的命運？