貼現現金流 (DCF)

貼現現金流量（DCF）是指使用其預期未來現金流量估計投資價值的估值方法。

DCF 分析試圖根據對未來投資將產生多少資金的預測來確定當前投資的價值。

它可以幫助那些考慮是收購公司還是購買證券的人做出決定。貼現現金流分析還可以幫助企業主和經理制定資本預算或運營支出決策。

關鍵要點

• 貼現現金流量分析有助於根據其未來現金流量確定投資的價值。
• 預期未來現金流量的現值是通過使用預計貼現率得出的。
• 如果 DCF 高於當前的投資成本，那麼這個機會可能會帶來正回報，並且可能是值得的。
• 公司通常使用加權平均資本成本 (WACC) 作為貼現率，因為它考慮了股東預期的回報率。
• DCF 的一個缺點是它依賴於對未來現金流的估計，這可能被證明是不準確的。

貼現現金流 (DCF)

貼現現金流如何運作？

DCF 分析的目的是估計投資者將從投資中獲得的資金，並根據資金的時間價值進行調整。

金錢的時間價值假設你今天擁有的一美元比你明天收到的一美元更值錢，因為它可以投資。因此，DCF 分析在一個人現在支付錢並期望在未來收到更多錢的任何情況下都是有用的。例如，假設年利率為 5%，儲蓄賬戶中的 1 美元在一年內將價值 1.05 美元。同樣，如果 1 美元的付款延遲一年，其現值為 95 美分，因為您無法將其轉入您的儲蓄賬戶以賺取利息。

貼現現金流分析使用貼現率找到預期未來現金流的現值。投資者可以用貨幣現值的概念來判斷一項投資或項目的未來現金流是否大於初始投資的價值。

如果計算出的 DCF 值高於當前投資成本，則應考慮機會。如果計算出來的值低於成本，那麼這可能不是一個好機會。或者，在繼續之前可能需要更多的研究和分析。

要進行 DCF 分析，投資者必須對未來現金流和投資、設備或其他資產的終值進行估計。

投資者還必須為 DCF 模型確定適當的貼現率，這將根據所考慮的項目或投資而有所不同。公司或投資者的風險狀況以及資本市場狀況等因素會影響所選擇的貼現率。

如果投資者無法估計未來現金流，或者項目非常複雜，DCF 將沒有太大價值，應採用替代模型。

為了使 DCF 分析有價值，計算中使用的估計值必須儘可能可靠。錯誤估計的未來現金流量過高可能會導致未來可能無法獲得足夠回報的投資。同樣，如果由於粗略估計而導致未來現金流過低，他們可能會使投資顯得過於昂貴，從而可能導致錯失機會。

貼現現金流量公式

DCF 的公式為：

\begin{對齊}&DCF = \frac{ CF_1 }{ ( 1 + r ) ^ 1 } + \frac{ CF_2 }{ ( 1 + r ) ^ 2 } + \frac{ CF_n }{ ( 1 + r ) ^ n } \\&\textbf{其中：} \\&CF_1 = \text{第一年的現金流量} \\&CF_2 = \text{第二年的現金流量} \\&CF_n = \text{額外的現金流量年} \\&r = \text{折現率} \\\end{對齊}​​​直流電_ _=( 1+r )1碳纖維1​​​​​​+( 1+r )2碳纖維2​​​​​​+( 1+r )n碳纖維n​​​​​​在哪裡：碳纖維1​​​=第一年的現金流碳纖維2​​​=第二年的現金流碳纖維n​​​=額外年份的現金流量r=貼現率​​​

DCF 示例

公司在分析是否應該投資某個項目或購買新設備時，通常使用其加權平均資本成本（WACC）作為折現率來評估DCF。

WACC 包含公司股東在給定年份的預期平均回報率。

例如，假設您的公司想要啟動一個項目。該公司的WACC為5%。這意味著您將使用 5% 作為折扣率。

初期投資1100萬美元，項目為期5年，預計每年產生的現金流如下：

使用 DCF 公式，計算的項目貼現現金流為：

將所有貼現現金流加起來得出價值 13,306,727 美元。通過從該價值中減去 1100 萬美元的初始投資，我們得到2,306,727 美元的凈現值(NPV)。

2,306,727 美元的正數表明該項目可以產生高於初始成本的回報——投資的正回報。因此，該項目可能是值得的。

如果該項目耗資 1400 萬美元，則 NPV 將為 -693,272 美元。這表明項目成本將超過預期回報。因此，它可能不值得製作。

股息貼現模型，例如用於評估股票的戈登增長模型(GGM)，是使用貼現現金流的其他分析示例。

DCF的優缺點

優點

貼現現金流分析可以讓投資者和公司了解擬議投資是否值得。

這種分析可以應用於可以合理估計未來現金流的各種投資和資本項目。

它的預測可以調整，為各種假設場景提供不同的結果。這可以幫助用戶考慮可能的不同預測。

缺點

貼現現金流分析的主要限制是它涉及估計，而不是實際數字。因此，DCF 的結果也是一個估計值。這意味著要使 DCF 有用，個人投資者和公司必須正確估計貼現率和現金流。

此外，未來現金流取決於多種因素，例如市場 需求、經濟狀況、技術、競爭以及不可預見的威脅或機遇。這些無法準確量化。投資者必須了解其決策的固有缺陷。

即使可以做出可靠的估計，也不一定要完全依賴 DCF。在評估投資機會時，公司和投資者還應考慮其他已知因素。此外，可比公司分析和先例交易是可能使用的另外兩種常見估值方法。

如何計算 DCF？

計算 DCF 涉及三個基本步驟。一，預測投資的預期現金流。第二，選擇貼現率，通常基於投資的融資成本或另類投資的機會成本。第三，使用財務計算器、電子表格或手動計算將預測的現金流折現到當前。

什麼是 DCF 計算示例？

您有 10% 的貼現率和一個在接下來的三年中每年產生 100 美元的投資機會。你的目標是計算這股未來現金流的今天的價值——現值。

由於未來的貨幣價值低於今天的貨幣價值，因此您將這些現金流中的每一個的現值減去 10% 的貼現率。具體來說，第一年的現金流今天價值 90.91 美元，第二年的現金流今天價值 82.64 美元，第三年的現金流今天價值 75.13 美元。將這三個現金流加起來，您得出的結論是投資的 DCF 為 248.68 美元。

貼現現金流是否與凈現值 (NPV) 相同？

不，不是，儘管這兩個概念密切相關。NPV 在 DCF 計算過程中增加了第四步。在預測預期現金流、選擇貼現率、對這些現金流進行貼現併合計後，NPV 然後從 DCF 中扣除投資的前期成本。例如，如果在上述示例中購買投資的成本為 200 美元，那麼該投資的 NPV 將為 248.68 美元減去 200 美元，即 48.68 美元。