我們之前有講過逆回購的概念，那麼央行正回購是怎麼回事呢？正回購和逆回購有和不同，如何操作？下面就讓小編給大家科普一下正回購的相關知識。
正回購是什麼
正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。也是央行經常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據，正回購將減少運作成本，同時鎖定資金效果較強。
央行以手中所持有的債券做抵押向金融機構融入資金，並承諾到期再買回債券並付出一定利息。央行的正回購操作以7天居多，每周到期再滾動操作。與發行央行票據一樣，正回購也是回籠貨幣的一種手段。
從回購交易的起源看,回購交易一開始就與中央銀行操作密切相關。
1918年美聯儲為推進銀行承兌匯票的發展而創設了回購交易,只不過當時以銀行承兌匯票而不是以債券作為質押物而已。因而由央行作為正回購方主動發起的債券回購交易就是我們所說的央行進行正回購操作。由央行作為逆回購方主動發起的債券回購交易即為央行進行逆回購操作。按照國際慣例,央行通常在市場成員中選取一些資金實力雄厚、信譽良好、交易活躍的商業銀行,證券公司或信託公司,即公開市場的一級交易商來作為對手方,通過招投標方式進行正、逆回購交易。一般而言,央行為使其正回購操作成功,在進行數量招標時,其給出的回購利率往往會略高於市場回購利率,這樣就比較容易達成交易,起到順利回收資金的目的。而央行進行逆回購交易時,其給出的回購利率常常會低於市場回購利率。
正回購和逆回購有何區別
正回購為央行從市場收迴流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收迴流動性的操作。
逆回購為A向B購買有價證券，並約定在未來特定日期將這個有價證券賣回給B交易行為。正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。
可回購的債券
所有的國債、絕大部分企業債、公司債和分離債的純債都可用於債券回購交易。滬深交易所每周都會公布可回購債券的折算率，上面沒有但可交易的品種就是不可回購的債券。折算率簡單說，就是把債券質押時，交易所按債券面值給出的可質押的比率。
特別提示：做正回購時，滬市債券只能在滬市質押獲得資金，深市債券只能在深市質押獲得資金，所以深市的債券即使能質押也要考慮能不能借到資金的問題。而逆回購方可以在兩個市場上選擇。
債券正回購如何套利
債券正回購是指將債券質押而獲得資金的使用權，到約定時間還本付息，贖回債券。債券正回購的核心是債券套作，即先買入一定金額的債券，然後以這些債券為質押，向逆回購方融資，融來的資金繼續買入相應金額的債券，以賺取債券收益率與融資利率之間的利差，相應金額的債券可以再質押、再融資、再買債，一般規定最高套作倍數為1倍。
如何操作債券正回購
你要首先開一個正回購賬戶，券商開戶。
開戶條件不同地方有差異，主要就是資金量限制（50或100）、有否債券交易記錄等。
正回購的交易方式，網上有，玩正回購，主要的目的是套作（通過質押產生槓桿）
我說下大概玩法。
- 買入債
- 將持有的債券抵押出去，根據折算率，換成標準券。
- 用標準券的90%購買新的債券或者股票。
- 如果購買了新的債券，再將債券抵押，換成標準券。如此循環。
- 如果是債券的話，你用100萬，可以使用以上槓桿，變成300萬左右的資金債券規模。
如果是可轉債，股票如果上漲，那麼這樣的收益就很好了，如果行使債，那麼因為用了槓桿，等於2.x的回報乘以3，在減去融資成本，3左右，那麼收益大概是5左右，也還可以接受。
債券正回購風險
- 債券兌付風險，債券兌付風險是指債券可能會出現違約的風險。建議分散持有可正回購的債券品種，持有高等級債券，迴避經營性現金流不足和擔保實現困難的債券，適度持有短久期債券，以防範債券兌付風險。
- 流動性風險，流動性風險是指債券投資者在短期內無法以合理價格賣掉交易不活躍的債券，被迫降低交易價格而造成損失的風險。流動性風險是目前債券正回購套作面臨的非常突出的風險，應盡量選擇交易活躍的債券，便於得到市場認同，避免購買冷門公司債券。
- 債券價格下跌風險，在持有債券期間，若債券價格上漲，債券正回購套作的年化收益率則增大；若債券價格下跌，債券正回購套作的年化收益率則減小，甚至出現虧損。債券價格波動風險是債券正回購套作業務較大的風險。
- 欠庫和欠資風險，所謂欠庫，就是指當債券折算率降低後，沒能及時補足債券，致使標準券可融資的資金量小於預期能融入到的資金量。欠資就是指當債券質押到期需要還款時，賬戶上可用資金不足以歸還融資資金及應付利息。當出現欠庫或欠資時，將會被罰款甚至被收回回購交易權利。防範欠庫需要及時查看滬市債券市場發布的最新標準券折算率，如果折算率降低，則需按時補足債券；如果欠庫，則再次按要求買入質押債券入庫。債券質押到期前，融資方需要在賬戶上準備足夠的資金，用以防範欠資風險。
