我们之前有讲过逆回购的概念，那么央行正回购是怎么回事呢？正回购和逆回购有和不同，如何操作？下面就让小编给大家科普一下正回购的相关知识。
正回购是什么
正回购是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。
央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段。
从回购交易的起源看,回购交易一开始就与中央银行操作密切相关。
1918年美联储为推进银行承兑汇票的发展而创设了回购交易,只不过当时以银行承兑汇票而不是以债券作为质押物而已。因而由央行作为正回购方主动发起的债券回购交易就是我们所说的央行进行正回购操作。由央行作为逆回购方主动发起的债券回购交易即为央行进行逆回购操作。按照国际惯例,央行通常在市场成员中选取一些资金实力雄厚、信誉良好、交易活跃的商业银行,证券公司或信托公司,即公开市场的一级交易商来作为对手方,通过招投标方式进行正、逆回购交易。一般而言,央行为使其正回购操作成功,在进行数量招标时,其给出的回购利率往往会略高于市场回购利率,这样就比较容易达成交易,起到顺利回收资金的目的。而央行进行逆回购交易时,其给出的回购利率常常会低于市场回购利率。
正回购和逆回购有何区别
正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
逆回购为A向B购买有价证券，并约定在未来特定日期将这个有价证券卖回给B交易行为。正回购是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。
可回购的债券
所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可用于债券回购交易。沪深交易所每周都会公布可回购债券的折算率，上面没有但可交易的品种就是不可回购的债券。折算率简单说，就是把债券质押时，交易所按债券面值给出的可质押的比率。
特别提示：做正回购时，沪市债券只能在沪市质押获得资金，深市债券只能在深市质押获得资金，所以深市的债券即使能质押也要考虑能不能借到资金的问题。而逆回购方可以在两个市场上选择。
债券正回购如何套利
债券正回购是指将债券质押而获得资金的使用权，到约定时间还本付息，赎回债券。债券正回购的核心是债券套作，即先买入一定金额的债券，然后以这些债券为质押，向逆回购方融资，融来的资金继续买入相应金额的债券，以赚取债券收益率与融资利率之间的利差，相应金额的债券可以再质押、再融资、再买债，一般规定最高套作倍数为1倍。
如何操作债券正回购
你要首先开一个正回购账户，券商开户。
开户条件不同地方有差异，主要就是资金量限制（50或100）、有否债券交易记录等。
正回购的交易方式，网上有，玩正回购，主要的目的是套作（通过质押产生杠杆）
我说下大概玩法。
- 买入债
- 将持有的债券抵押出去，根据折算率，换成标准券。
- 用标准券的90%购买新的债券或者股票。
- 如果购买了新的债券，再将债券抵押，换成标准券。如此循环。
- 如果是债券的话，你用100万，可以使用以上杠杆，变成300万左右的资金债券规模。
如果是可转债，股票如果上涨，那么这样的收益就很好了，如果行使债，那么因为用了杠杆，等于2.x的回报乘以3，在减去融资成本，3左右，那么收益大概是5左右，也还可以接受。
债券正回购风险
- 债券兑付风险，债券兑付风险是指债券可能会出现违约的风险。建议分散持有可正回购的债券品种，持有高等级债券，回避经营性现金流不足和担保实现困难的债券，适度持有短久期债券，以防范债券兑付风险。
- 流动性风险，流动性风险是指债券投资者在短期内无法以合理价格卖掉交易不活跃的债券，被迫降低交易价格而造成损失的风险。流动性风险是目前债券正回购套作面临的非常突出的风险，应尽量选择交易活跃的债券，便于得到市场认同，避免购买冷门公司债券。
- 债券价格下跌风险，在持有债券期间，若债券价格上涨，债券正回购套作的年化收益率则增大；若债券价格下跌，债券正回购套作的年化收益率则减小，甚至出现亏损。债券价格波动风险是债券正回购套作业务较大的风险。
- 欠库和欠资风险，所谓欠库，就是指当债券折算率降低后，没能及时补足债券，致使标准券可融资的资金量小于预期能融入到的资金量。欠资就是指当债券质押到期需要还款时，账户上可用资金不足以归还融资资金及应付利息。当出现欠库或欠资时，将会被罚款甚至被收回回购交易权利。防范欠库需要及时查看沪市债券市场发布的最新标准券折算率，如果折算率降低，则需按时补足债券；如果欠库，则再次按要求买入质押债券入库。债券质押到期前，融资方需要在账户上准备足够的资金，用以防范欠资风险。
