香港作為全球重要的金融中心，長久以來彙集了來自全球的資金、金融機構、金融人才。2018年，香港因新股市場的優異表現，再次成為全球第一的上市地點。港交所能常年成為全球第一的IPO市場，自然有許多得天獨厚的條件，如背靠內地這一強大的經濟體、開放的機制吸引全球的資源等。港交所此前改革了其上市制度，更是積極吸引新經濟企業。
近日，在科創板即將開市交易之際，雖然科創板的上市規則與港交所的上市規則並不完全相同，但是仍然可以看到很多相似之處，而港股的新股上市情況或許能為內地投資者提供另一種角度的思考。
科創板與港股有七大相同點
從公開提出科創板到首批科創板企業於7月22日上市，不到一年時間。以科創板的上市規則與最新的港股上市規則作比較，可以看到很多相同點。
主要有7個相同點：第一、都允許不同投票權架構的公司上市。在這點上，目前港股市場已經有兩隻同股不同權公司——小米集團和美團點評；第二、都允許未盈利的公司上市。在港股市場上，以前一直都允許虧損中的企業上市，在去年改革上市規則後甚至可以讓符合要求的還未獲得收入的企業上市；第三、允許VIE架構企業上市；第四、都是採用註冊制上市方法。雖然在一些細節設置上有差異，但是總的來說都是註冊制；第五、對投資者都有一定的門檻。申請開通科創板許可權，前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元，且參與證券交易滿24個月；而內地投資者要想通過港股通渠道交易港股，同樣有50萬元的門檻要求；第六、都沒有市盈率上限要求，因為可以讓未盈利的企業上市，原則上市盈率都無法計算。事實上，一些著名的港股上市公司是以虧損的狀態完成IPO；第七、類似的限售期。科創板參與配售的保薦機構相關子公司應當事先與發行人簽署配售協議，承諾按照股票發行價格認購發行人首次公開發行股票數量2%至5%的股票，且限售期為24個月。上交所科創板股票公開發行自律委員會建議通過搖號抽籤方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶，中籤賬戶的管理人承諾中籤賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發行人股票上市之日起6個月。
而在港股市場上，也存在基石投資者的鎖定期，很多股票的鎖定時間也為6個月。不過需要注意的是，《每日經濟新聞》記者也從香港投行處了解到，港股上市時，沒有相關投行跟投的硬性要求。
可以看到，以上七大相同點，使得港股與科創板在制度設計上相似程度很大。
三大不同點不妨礙新股趨同
從制度設計上來看，港股與科創板看上去的確有很多相似之處，不過一些具體的細節上仍然有差異，而這些差異也可能對市場造成不小的影響。
首先就是漲跌幅限制的不同。科創板股票上市後5日內不設漲跌幅限制，之後漲跌幅為20%；而港股股票上市後一直都沒有漲跌幅限制。從此前很多例子可以看到，一些港股在上市一段時間後仍然會出現單日50%甚至以上的漲跌幅波動。而在科創板，一些公司只能用漲跌停板呈現類似的波動；其次，港股市場實行的是「T+0」交易制度，而科創板股票還是實行「T+1」的交易制度。這點差異被市場普遍認為是港股與科創板的重點差異，無論是在上市首日還是上市首日之後。
對於上述兩點不同，老虎證券分析師團隊表示：「港股新股剛上市的一段時間，由於流通股比例較低，同時市場關注度高、交投活躍，加之港股市場『T+0』『無漲跌停』，因此波動性會被放大。具體的波動幅度與公司流通股本大小、市場熱度、投資者參與度以及估值定價等有關係。」
事實上，從交易規則看，科創板在上市後前5天內，除了不是「T+0」交易，其他與港股相差並不大。
而對於「T+0」和「T+1」交易制度對市場的影響，該券商也表示：「『T+0』加速了市場的籌碼交換，有利於流動性的釋放，增加套利的效率，對於價值回歸正常是有幫助的。不同的市場有不同的炒作方式。」
第三、科創板打新需要有一定的持有市值要求，但是不用凍結資金；而港股打新需要凍結資金，不過投資者可以向券商融資打新。從目前的情況看，科創板的中籤率遠遠低於港股。
事實上，在港股新股上市改革以及A股科創板提出後，就有市場人士把兩者進行比較。對於這種說法，港交所行政總裁李小加就表示：「香港與內地資本市場的關係一直以來都是優勢互補，不是非此即彼的關係。科創板的推出，會讓新經濟上市的蛋糕越做越大，香港也會同樣受惠，比如有一些企業會考慮『A+H』的雙重上市安排，如果滬港通納入科創板股票，也會吸引更多國際投資者通過香港投資內地，提升香港對國際資本的吸引力。」
通過對市場長期的觀察，也有市場人士對《每日經濟新聞》記者表示，其實港股市場也存在著不同的打法和不同的群體，比如大投行基本只覆蓋百億市值以上的個股，內地資金偏愛內資股，一些遊資專攻仙股、殼股等。而從滬港通開通之後，港股從以往的偏重業績、財務數據等特點，逐漸有一部分內資股呈現出A股的交易特徵。而從去年一年新股上市第一天的表現來看，漲幅排名前十的正是呈現出A股炒小、炒新的特點。
7個相同點
第一：都允許不同投票權架構的公司上市。
第二：都允許未盈利的公司上市。
第三：允許VIE架構企業上市。
第四：都是採用註冊制上市方法。
第五：對投資者都有一定的門檻。
第六：都沒有市盈率上限要求。
第七：類似的限售期。
3個不同點
第一：漲跌幅限制的不同。
第二：港股市場實行的是「T+0」交易制度，而科創板股票還是實行「T+1」的交易制度。
第三：科創板打新需要有一定的持有市值要求，但是不用凍結資金；而港股打新需要凍結資金，不過投資者可以向券商融資打新。
