債券和股票市場之間的關係是什麼？
直觀地說，當債券市場表現良好，股票價格暴跌時，這種關係似乎是相反的。例如，在2000 – 03年的最後一次經濟衰退期間，雖然銀行通過投資債券賺取了大量資金，但股市卻陷入低迷。
在經濟低迷時期，信貸增長放緩是因為經濟正在放緩，銀行通常會有流動性過剩，而這些銀行則用來投資政府債券。這導致債券出現牛市，而經濟放緩則拉低了盈利增長並影響了股市。
花旗集團（Citigroup Inc.）策略師羅伯特•巴克蘭（Robert Buckland）分析了發達國家債券收益率與股市之間的關係。他發現：「當債券收益率較低時，資產之間的相關性趨於負面 – 對債券有利的因素對股票而言是不利的。這是在不確定性極端，風險溢價上升和通縮擔憂出現的時候。
當債券收益率從非常低的水平上升時，這些擔憂已經解除，我們發現債券的壞處並且對股票有利。正如我們現在所經歷的那樣，投資者從安全開始遷移。
「相反，在高債券收益率下，債券的壞處對股市也是不利的。在這些水平上，風險偏好和增長預期已經很高，無法抵消債券收益率上升的影響。相反，較高的債券收益率可能是收緊政策和降低增長預期的前奏。「
換句話說，很大程度上取決於利率水平。美國和其他發達國家目前的情況，其中債券收益率上升伴隨著股價上漲。那是因為收益率仍然相對較低。雖然市場擔心美聯儲貨幣供應量的大幅增長令美國長期債券收益率大幅上升，但10年期國債收益率仍然遠低於5-6％，這是歷史水平。債券和股票價格開始同步上漲，即收益率上升，這意味著債券價格下跌將會損害股票價格。
中國市場怎麼樣？債券價格已經下跌，而收益率在過去幾個月上漲，即使股市放大。當債券收益率和股票一起上漲時，我們的市場能否與發達市場處於同一階段？
與目前發達的市場經驗相反，我們發現新興市場債券和股票之間的相關性在所有收益率水平上都保持強勁和正面。當相關性開始逆轉時，新興市場債券收益率從未下降至低於5-6％的門檻。通貨膨脹和主權風險溢價還不夠低。對新興市場債券有利的一直對新興市場股票有利。隨著風險偏好上升，流出發達國家債券的資金在新興市場債券和股票等風險較高的資產中找到了新的家園。這表明投資者應保持增持新興市場，因為債券收益率，風險偏好和增長預期繼續從這裡恢復正常。
