债券和股票市场之间的关系是什么？
直观地说，当债券市场表现良好，股票价格暴跌时，这种关系似乎是相反的。例如，在2000 – 03年的最后一次经济衰退期间，虽然银行通过投资债券赚取了大量资金，但股市却陷入低迷。
在经济低迷时期，信贷增长放缓是因为经济正在放缓，银行通常会有流动性过剩，而这些银行则用来投资政府债券。这导致债券出现牛市，而经济放缓则拉低了盈利增长并影响了股市。
花旗集团（Citigroup Inc.）策略师罗伯特•巴克兰（Robert Buckland）分析了发达国家债券收益率与股市之间的关系。他发现：“当债券收益率较低时，资产之间的相关性趋于负面 – 对债券有利的因素对股票而言是不利的。这是在不确定性极端，风险溢价上升和通缩担忧出现的时候。
当债券收益率从非常低的水平上升时，这些担忧已经解除，我们发现债券的坏处并且对股票有利。正如我们现在所经历的那样，投资者从安全开始迁移。
“相反，在高债券收益率下，债券的坏处对股市也是不利的。在这些水平上，风险偏好和增长预期已经很高，无法抵消债券收益率上升的影响。相反，较高的债券收益率可能是收紧政策和降低增长预期的前奏。“
换句话说，很大程度上取决于利率水平。美国和其他发达国家目前的情况，其中债券收益率上升伴随着股价上涨。那是因为收益率仍然相对较低。虽然市场担心美联储货币供应量的大幅增长令美国长期债券收益率大幅上升，但10年期国债收益率仍然远低于5-6％，这是历史水平。债券和股票价格开始同步上涨，即收益率上升，这意味着债券价格下跌将会损害股票价格。
中国市场怎么样？债券价格已经下跌，而收益率在过去几个月上涨，即使股市放大。当债券收益率和股票一起上涨时，我们的市场能否与发达市场处于同一阶段？
与目前发达的市场经验相反，我们发现新兴市场债券和股票之间的相关性在所有收益率水平上都保持强劲和正面。当相关性开始逆转时，新兴市场债券收益率从未下降至低于5-6％的门槛。通货膨胀和主权风险溢价还不够低。对新兴市场债券有利的一直对新兴市场股票有利。随着风险偏好上升，流出发达国家债券的资金在新兴市场债券和股票等风险较高的资产中找到了新的家园。这表明投资者应保持增持新兴市场，因为债券收益率，风险偏好和增长预期继续从这里恢复正常。
