為什麼投資者情緒很重要
從理論上講，資產價值應該由理性投資者之間的競爭來決定。這種競爭使價格反映出「基本」價值 – 基本上是預期現金流量的貼現值。但實際上我們知道並非總是這樣。例如，根據租金收入的貼現值，澳大利亞住房市場目前遠高於基本價值。從本質上講，「情緒」反映了推動價格遠離基本面的非理性行為。
表現出這種非理性的不知情的交易者通常被稱為「噪音」交易者，而理論認為，隨著時間的推移，他們將失去足夠的資本被迫退出市場。麻煩的是，限制可能意味著即使是最知情的交易者也可能在市場反映基本價值之前破產。考慮到這一點，重要的是要了解情緒是什麼，我們如何衡量它，以及它如何影響資產價格。
投資者情緒理論認為，積極情緒將推動價格高於基本麵價值，並在一個時期內提供高於平均水平的回報。在下一個時期，錯誤估價將得到糾正。因此，積極情緒的時期之後是低於平均回報的時期，反之亦然。這就是理論，但我們怎樣才能憑經驗對其進行測試呢？
一個自我實現的預言
我們遇到的一個主要問題是，不能直接觀察到情緒，因此我們必須使用替代措施作為代理。已經提出了許多替代方案，這些方案通常基於調查（例如消費者信心）或市場變數（例如交易頭寸），在解釋市場變動方面取得了不同程度的成功。
研究情緒影響的另一個複雜因素是，通常很難將情緒與市場運動區分開來，因為它們往往是自我強化的。想一想為什麼會這樣，考慮媒體報道股市走勢。如果股市上漲，那麼媒體就會寫出炙手可熱的報告，這會吸引更多的「噪音」交易者進入市場。購買更多股票，推高價格，併產生進一步積極的媒體評論。這通常會持續到我們處於泡沫區域。
投資者情緒的兩個重要指標
除了像VIX這樣的波動率指數外，還有一個綜合指數，它使用與市場活動相關的六個獨立代理的主要組成部分（包括股票周轉率和IPO數量）。
制定該指數的研究人員用它來解釋1963年以來的長期股票收益率。他們發現投資者情緒對小型，年輕和高增長公司的股票影響更大。索引數據可在此處獲得，但在2010年結束。
Baker Wurgler情緒指數與股市收益率的關係。
情緒和回報
研究表明，VIX和股票價格具有強烈的同期關係，其中VIX隨著股價下跌而上漲。也許更重要的是，VIX在預測未來期間的價格變動時也很有用。
當投資者擔心高漲時，股價就會被推到基本面以下。在下一個時期，當風險厭惡程度恢復到某種規範時，股票價格會回到均衡水平併產生高於平均水平的回報。這非常符合投資者情緒的基本理論。
投資者恐懼與股市收益之間的關係。 數據源自DataStream
有趣的是，投資者對股市的擔憂也為貨幣市場和債券市場的回報提供了信息，這表明情緒的影響在資產類別中普遍存在。情緒也會影響市場對新聞事件的反應方式，例如經濟數據發布，當投資者情緒低落時（或者恐懼程度很高），會出現更強勁，更不穩定的反應。
政治不確定性可以推動市場情緒
目前，許多投資者不確定政府政策將如何通過稅收和退休金改革直接影響他們，並間接通過政策（或缺乏政策）對商業投資決策的影響。
對於許多投資者來說，這仍是一個謹慎的時候。然而，歷史表明，當投資者的恐懼達到最高時，通常可以通過購買獲得最佳回報。
