2008年9月，即全球金融危机爆发之年，存放在其他中央银行的存款占印度储备银行（RBI）外币资产的57％以上。美国国债和其他证券的外汇小猫所占份额较低，为40％。
快进到今年9月，包括美国政府债券在内的外国证券的份额已飙升至63％，在其他中央银行和国际清算银行的存款也有所下降。后者的份额下降到约29％。
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在这11年间，印度中央银行的外汇储备增加了51％，达到创纪录的4335.9亿美元。截至12月13日，外汇储备甚至更高，达到4540.5亿美元。看来，这种增长的大部分已投资在外国证券上，主要是政府证券。
可以肯定的是，央行最新发布的《外汇储备管理报告》显示，外国证券的份额有所增加。
是什么解释了这种资产类别在印度储备银行储备中的份额增加？
答案的一部分很明显。大多数全球中央银行在货币政策上都走过了前所未有的扩张之路。各国政府也采取了宽松的财政政策。本质上，美元，欧元和英镑的印刷越来越多。由于政府债券是最安全的资产类别，因此中央银行通常更喜欢在其中配置外汇储备。印度中央银行也不例外。
RBI在选择资产类别以投资其外汇储备时会遵循安全性，流动性和收益的口号。考虑到安全性是最重要的，因此，将大量储备投资于发达经济体的主权债券是一种谨慎的方法。
另一个因素是估值。自危机以来，美国国债收益率已经暴跌。例如，自9月危机爆发以来，美国10年期美国国债收益率下降了1.8个百分点。英国金边债券的跌幅更大。当债券收益率下降时，债券价格随价格上涨而增加。收益率和价格方向相反。 “在危机之前，印度储备银行宁愿将大量外汇资产存入定期存款，因为当时债券收益率正在上升。由于收益率呈螺旋式下降，它们现在可能已经从存款转向债券，”一位要求匿名的经济学家表示。
实际上，美国联邦储备委员会的美国财政部国际资本数据显示，就美国证券投资规模而言，印度从2009年10月的第19位升至第13位。
中央银行喜欢无风险资产，还有比美国国债更好的资产。印度中央银行大举收购它们，不足为奇。
