2008年9月，即全球金融危機爆發之年，存放在其他中央銀行的存款佔印度儲備銀行（RBI）外幣資產的57％以上。美國國債和其他證券的外匯小貓所佔份額較低，為40％。
快進到今年9月，包括美國政府債券在內的外國證券的份額已飆升至63％，在其他中央銀行和國際清算銀行的存款也有所下降。後者的份額下降到約29％。
圖片由Santosh Sharma / Mint提供
在這11年間，印度中央銀行的外匯儲備增加了51％，達到創紀錄的4335.9億美元。截至12月13日，外匯儲備甚至更高，達到4540.5億美元。看來，這種增長的大部分已投資在外國證券上，主要是政府證券。
可以肯定的是，央行最新發布的《外匯儲備管理報告》顯示，外國證券的份額有所增加。
是什麼解釋了這種資產類別在印度儲備銀行儲備中的份額增加？
答案的一部分很明顯。大多數全球中央銀行在貨幣政策上都走過了前所未有的擴張之路。各國政府也採取了寬鬆的財政政策。本質上，美元，歐元和英鎊的印刷越來越多。由於政府債券是最安全的資產類別，因此中央銀行通常更喜歡在其中配置外匯儲備。印度中央銀行也不例外。
RBI在選擇資產類別以投資其外匯儲備時會遵循安全性，流動性和收益的口號。考慮到安全性是最重要的，因此，將大量儲備投資於發達經濟體的主權債券是一種謹慎的方法。
另一個因素是估值。自危機以來，美國國債收益率已經暴跌。例如，自9月危機爆發以來，美國10年期美國國債收益率下降了1.8個百分點。英國金邊債券的跌幅更大。當債券收益率下降時，債券價格隨價格上漲而增加。收益率和價格方向相反。 「在危機之前，印度儲備銀行寧願將大量外匯資產存入定期存款，因為當時債券收益率正在上升。由於收益率呈螺旋式下降，它們現在可能已經從存款轉向債券，」一位要求匿名的經濟學家表示。
實際上，美國聯邦儲備委員會的美國財政部國際資本數據顯示，就美國證券投資規模而言，印度從2009年10月的第19位升至第13位。
中央銀行喜歡無風險資產，還有比美國國債更好的資產。印度中央銀行大舉收購它們，不足為奇。
