孟买
那是2007年。季风刚到孟买，它正在浇注猫和狗。我所在的总理帕德米尼（Padmini）kaali-peeli的窗户被卡住了，不要超过一点。当我到达印度门户附近的阿波罗邦德（Apollo Bunder）的泰姬陵饭店（Taj Mahal Hotel）时，我的衣服已经湿了。
我参加了一次新闻发布会，讨论了另一个多元化的股票共同基金计划的启动。
该计划的基金经理介绍五分钟后，出现了“ IDD下滑”，股票的牛市开始了，为了兑现，几乎每周都有一个新的共同基金计划启动。所有的演讲都有我最初所说的IDD幻灯片，IDD代表印度的人口红利。
一个国家的人口红利本质上是出生率下降的二十三年，这导致该国的劳动力与其人口相比以更快的速度增长。随着这些人进入劳动力大军，找到工作，赚钱和花钱，预计经济将表现良好，并以比过去更快的速度增长。
在印度的情况下，IDD幻灯片告诉我们，预计每年将有近1200万印度人（即每月100万）进入劳动力大军。这将发生在三十年内（主要是到2030年代中期）。随着这些人加入劳动力大军，印度经济将以非常快的速度……甚至快于中国。
中国在2006年以12.72％的速度增长，到2007年最终将以14.2％的速度增长。因此，印度的可能性是无限的。快速的经济增长将使数百万印度人摆脱贫困。这就是卖给我们的理论。直到2011年，事情基本上都按照计划进行。此后，事情开始蔓延。现在，到2019年，我们有足够的证据可以合理地说，印度所谓的人口红利已经开始瓦解，这是主要原因当前经济放缓的背后。以下是印度的梦想开始崩溃的细目：
债务上升
通过将私人消费支出，投资，政府支出和净出口（出口减去进口）相加，可以得出国内生产总值（GDP）或任何经济体规模的度量。在这四类中，除了政府支出外，情况非常糟糕。私人消费支出构成了经济的主体。在2018-19年度，它占印度经济的59.4％。
经济报告卡
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私人消费支出的增长在2011-12年度达到峰值，为17.53％（见图1）。从那以后，它一直处于下降趋势。在2019-20年前六个月中，自2004-05以来首次出现下降，增速降至个位数，为7.02％（所有增长数字均以名义价值计算）。
消费所发生的事情大致可以反映为经济储蓄的减少。多年来，家庭的净金融储蓄（其定期存款，保险单，共同基金，小额储蓄等，减去其金融负债）一直在下降（见图2）。净财务储蓄在2008-09年至2010-11年之间达到峰值，当时超过三年中每年国民可支配总收入（GNDI）的10％。
但是，自2010-11年以来，财务净节省额一直在下降，而在2017-18年，其净节省额为GNDI的6.52％。这是金融负债持续上升的时期，最高达到GNDI的4.28％。
这告诉我们什么？它告诉我们，自2011-12年以来，私人消费支出增长的很大一部分是建立在家庭部门借贷增加的基础上的。人们借了更多钱来消费。
图2告诉我们的另一件有趣的事情是，这些年来，家庭储蓄总体上也有所下降。这基本上意味着，除了通过借款为消费筹集资金以外，人们还一直在将其收入的较大部分用于消费，并且在此过程中，储蓄的收入所占比例较小。
问题是，为什么人们将更多的收入和借款用于消费。人均GNDI的增长率，或印度人可用于消费和储蓄的平均收入，有一些线索。人均GNDI增长在2010-11年度达到峰值16.94％（见图3）。从那以后，它一直处于下降趋势。实际上，在最近五年中，它已经以个位数增长。这解释了为什么人们一直在消费更多的收入，并借更多的钱来消费。
此外，所得税数据还显示，在2012-13财年至2018-19财年之间，平均薪水每年仅增长4.5％（2017-18财年的收入）。因此，一旦我们为通货膨胀调整了这一水平，受薪阶层的实际收入几乎没有增长。农村收入的增长也迅速放缓。
投资前景黯淡
投资是增长和消费的主要驱动力。逻辑非常简单。投资创造就业机会。工作为人们提供收入。人们花这笔钱，不仅可以增加消费，还可以帮助其他人获得收入。这些赚钱的人随后花费了他们的钱，并为消费提供了补充。因此，该循环有效。实际上，这正是我在2007年雨天听到的基金经理必须提供的印度人口红利的逻辑。
当然，不增加投资就无法创造就业机会。但是印度经济的投资前景令人担忧。金融危机爆发前一年，投资占GDP的比例在2007-08年达到了35.81％的峰值。在接下来的几年中，它下降了，直到2011-12年再次上升到34.31％（见图4）。发生这种情况的主要原因是，在金融危机过后，政府支出增加了，并且鼓励公共部门银行向工业提供更多贷款的诱因。正是在这些年中，公共部门银行最终为许多项目支付了贷款，最终变成了不良贷款。该国仍然承担着那些年看涨的代价。
在2010-11年度，宣布了总值25.73万亿卢比的新投资项目。在2018-19财年，这一数字降至12.1万亿卢比，占2010-11财年数字的46％。在2019-20年前六个月中，已经宣布了价值仅2.12万亿卢比的新投资项目。
对于被放弃的投资项目，情况似乎更加严峻。在2010-2011年，价值4.04万亿卢比的投资项目被丢弃。在2018-19年，价值20.74万亿卢比的项目被丢弃。在2019-20财年前六个月，价值7.89万亿卢比的项目已经被抛弃。
所有这些都清楚地告诉我们，印度企业此时显然对投资不感兴趣。像消费者一样，他们对经济未来充满信心。在这种情况下，年轻人的失业率大幅上升也就不足为奇了。根据美国国家抽样调查办公室的定期劳动力调查，2017-18年15-29岁年龄段的失业率从2011-12年的5％上升至17.4％。
印度经济监测中心为我们提供了更多的近期失业数据。 2017年1月，15-19岁，20-24岁和25-29岁的失业率分别为27.34％，21.65％和8.73％。 2019年11月，该比率分别为40.92％，39.23％和10.03％。
还需要强调的是，在2017年1月至2019年11月之间，劳动力参与率已从45.26％降至42.37％。劳动力参与率是就业或积极寻求工作的劳动年龄人口的比例。随着失业率的下降，它告诉我们的是，许多人甚至已经停止寻找工作。即使在此之后，失业率仍在上升。
因此，就不会创造就业机会，如果没有创造就业机会，每个月进入印度劳动力市场的数百万人（我们所谓的人口红利）会做什么？
梦想破灭
现在可以肯定地说，印度的人口红利正在崩溃。一些州政府正在通过为当地人保留工作来解决这一问题，并在此过程中希望缩小州内有资格获得工作的人数。安得拉邦就是其中一个。马哈拉施特拉邦新成立的三党政府也有这样的计划。从根本上讲，这是一场自下而上的竞赛，这使整个印度的想法受到威胁。
联盟财政部长尼尔马拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）最近表示，经济并未陷入衰退。她说得没错，因为经济衰退是GDP（经济规模）连续两个季度收缩的情况。话虽如此，但承诺的acche din也不会很快到来。
那么，什么时候需要？正如经济史清楚地表明的那样，没有任何一个国家从发展中国家变成发达国家而没有在出口方面取得进展。
以印度为例，商品和服务出口在2013-14年度达到GDP的25.43％的峰值。在2018-19年度，出口下降至GDP的19.74％。该国的出口能力崩溃了很多时间。
为了使印度制造商具有国际竞争力，需要在土地，劳动力和税收方面进行改革。政府最近降低了企业所得税率。除此之外，即使是在国内竞争，印度企业家也需要为电力和货运支付合理的价格。当前，农民的廉价电力成本由工业承担。沿着类似的路线，铁路乘客以货运成本得到补贴。航空燃油税确保了印度的航空货运率是世界上最高的。许多政府开办的港口的周转时间也太长。
商品和服务税（GST）系统一团糟。印度继续进行多种费率，复杂的商品及服务税的试验。各种税务机关骚扰企业家和个人的能力仍然很高。除少数精英学校和大学外，我们的初等教育系统以及整个教育系统继续导致人们在阅读，写作和基础数学方面的能力很差。最后，司法和警察制度都需要快速改革。
这些方面没有什么新鲜之处。众所周知，印度要持续保持8％或以上的增长速度就必须做些什么。问题在于这些改革中的每一项都会挑战现有的遗留系统。
我们有时间到2035年才能兑现我们的人口红利。现在，我们到2020年差不多，而2035年则距离我们只有不到十年半的时间。在那一年的展望期过后，印度将开始衰老，股息收益将逐渐消失。
Vivek Kaul是经济学家，也是《轻松赚钱》三部曲的作者。
