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Jacob Sonenshine：施乐将如何购买HPQ？当然，就市值而言，施乐的价值为80亿美元。 HPQ的价值为270亿美元，但据报道施乐将成为这里的买家，据报道这笔交易可能正在进行中。那么这将如何发生？您打算如何筹集资金？好的，因此施乐必须为HPQ支付超过270亿美元的市值。他们必须提供那么多美元的价值。那怎么分解呢？好吧，据报道这笔交易是现金和股票，因此很有帮助。现在看一下施乐公司的资产负债表，他们拥有大约9.22亿美元的现金。不是很多据报道，他们还出售了其在富士胶片中的股份，这将为施乐带来约23亿美元的现金。这样有帮助。仍然不是很多现金。当然，我们在做现金和股票。那么方程式的其余部分是什么？好吧，Evercore的一位分析师惊讶地表示，施乐将不得不筹集大量债务。我们将在一秒钟内了解债务情况。但分析师还提到，施乐可以筹集一些股本，但不会增加施乐账簿上的债务水平。因此，您将筹集股本，在那儿获得更多现金进行收购。现在，施乐已将垃圾债券定为评级。因此，如果您查看该股票价格，则在过去几年中，它的业务表现并不理想。因此它具有垃圾债券评级。它发行更多的债务，这使它的风险更高一些，从而使这笔交易变得更加……在这种情况下，这笔交易必须奏效，Evercore的分析师肯定地说，这笔交易将立即为施乐公司增加现金流收益。因此，这显然是积极的，但是鉴于施乐的风险状况，这笔交易必须奏效。
据报道，施乐（XRX-Get Report）收购了惠普（HPQ-Get Report），乍一看，这笔交易对于小得多的施乐来说似乎很难。
在我们了解施乐如何为此次收购筹集资金之前，让我们先回顾一下新闻。
据《华尔街日报》报道，施乐正在考虑向惠普提出要约。知情人士说，施乐董事会显然正在解决这种可能性。
周三的消息传出后，HPQ的股票上涨了9.46％，至20.14美元。施乐的股票上涨了2.53％，至37.28美元。
但是，如果施乐的市值为80亿美元，不到290亿美元HPQ规模的三分之一，那么Zerox将如何为HPQ带来超过300亿美元的价值？毫不奇怪，施乐的资产负债表上甚至没有HPQ股权价值现金的一半。最新发布的财报显示，施乐的现金储备为9.22亿美元。
好吧，据报道，施乐出售了其在富士胶片（FUJIY）中的股份，使现金状况略有好转，这将为施乐带来23亿美元的现金。
但是，这仍然剩下200亿美元的价值可交付给HPQ。据报道，这笔交易是现金和股票，这也减轻了施乐的现金负担，但除非HPQ股东希望成为当时拥有的施乐的主要股东，否则施乐不能使用那么多股票。
交易的最后一站将是债务。 Evercore分析师表示，施乐可能发行债务甚至发行新股来为收购筹集资金数小时后，彭博社爆料称施乐已从花旗集团获得债务融资。
因此，现在看来收购是可行的。
但这并非没有风险。穆迪（Moody's）称，施乐自2014年以来股价一直没有动静，当时其2014年的交易价格为37美元，而2007年则为50美元，但其信用评级为垃圾级。随着互联网业务的激增，打印机业务几乎已经过时，施乐公司数十年来的传统业务呈螺旋式增长。
现在，施乐的总债务约为48亿美元，占企业总价值的40％（市值加上债务减去现金）。这非常高，这意味着这笔交易必须为施乐大幅增值，否则债务负担将使信用状况恶化。幸运的是，Evercore分析师表示，这笔交易将增加施乐的收益，但问题是如何增加？
施乐需要提高其EBITDA（利息税前折旧前的盈利）以弥补其利息费用，现在，FactSet的分析师预计该公司的EBITDA将从2019年的16.2亿美元下降到2021年的16.03亿美元。
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