惠誉将Bharti Airtel置于最高法院裁决的“负面评价”

新德里 :
惠誉评级已将Bharti Airtel Ltd对最高法院最近的一项裁决所产生的未付监管应付款“负面评价”。

惠誉将Bharti的'BBB-'长期外国货币发行人默认评级(IDR)置于负面评级观察(RWN)上,并将其与Bharti Airtel International(荷兰)BV的高级无担保债券和Network i2i的次级永久永续债券置于RWN上。

“在印度最高法院于10月24日裁定印度电信部(DoT)调整后总收入(AGR)的定义后,RWN反映出未缴监管费用的金额和时间的不确定性。

惠誉在一份声明中说:“这导致DOT要求Bharti支付30亿美元的许可费未付费用。关于频谱使用费的未付费用,可能还有29亿美元的潜在需求。”

它说,RWN的决议可能需要六个月以上的时间,因此需要明确未付费用的确切金额和支付时间,以及政府是否会为受法院裁决影响的电信行业提供任何财政救济。

惠誉(Fitch)估计,截至2020年3月的财政年度,Bharti的运营资金(FFO)调整后净杠杆率可能会恶化至约3.1倍至3.4倍(20财年,较早估计为2.0倍至2.2倍)-不包括63亿美元的递延频谱成本-如果公司必须支付全部估计的59亿美元未付应收帐款,且这些债务是通过债务来支付的。

“杠杆率将大大高于2.5倍的门槛,高于该门槛,惠誉将考虑给予负面评级行动。但是,巴蒂可以通过计划出售合并后的巴蒂Infratel的2.5-35亿美元的股份来部分支付未付的会费( Infratel和Indus Tower实体,正在等待有关合并的监管批准。”

但是,取消对Infratel-Indus的合并将导致塔式租赁租金的现金流出,从而抵消任何重大的杠杆收益。

该公司已与政府接触,要求弄清未付会费的确切数额和减免,其中利息和罚款约占75%。

最高法院的裁决对电信业是负面的,此前DoT要求电信公司支付至少190亿美元的牌照费和频谱使用费欠款。

法院还裁定,电信公司不仅应在命令后三个月内支付本金,还应支付利息和罚款。

未付会费的需求与AGR定义存在14年之久的争议有关,DoT表示应包括电信公司产生的各种收入。通常,电信公司支付频谱使用费约占AGR的3-5%,并支付牌照费的8%。

惠誉(Fitch)表示,由于自由现金流(FCF)为负,Bharti的杠杆率不可能实质改善这一情况。

“我们预测FY20的FCF将为负(FY19:负的21,900千万卢比),因为来自运营的现金流为22,000-24,500千万卢比将不足以为大型资本支出计划和适度的股息3,000-4,000千万卢比提供资金。

“除监管费用外,我们预计20财年的资本支出/收入将保持在34%-37%的高水平,预计资本支出约为40亿美元,因为Bharti继续加强其4G网络和光纤基础设施。但是,该公司预计核心资本支出不包括递延频谱支付,在20财年达到顶峰并显着下降。”

该评级机构预计政府将在未来12-18个月内举行5G频谱拍卖,但认为如果短期内必须支付未付的监管费用,现任运营商可能不会参与。

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