2019年第四季度应该告诉我们很多有关2020年的预期，因为有关是否会很快出现衰退的辩论仍在继续。
华尔街似乎持谨慎态度，但以第四季度的前景来衡量。
富兰克林邓普顿投资公司的策略师团队写道，“将事实与恐惧分开”是经济衰退时的游戏名称。收益率曲线倒挂，三个月期国债收益率为1.7％，十年期收益率为1.52％，是引起恐惧的主要数据点。投资者已蜂拥而至长期政府债务，牺牲了较高的收益率，并预期通货膨胀率极低。但是，由于美联储（Fed）两次降息支撑了股价，标普500指数迄今已上涨了17.3％。但是，“富兰克林对股票前景仍然保持相对乐观”，因为有几个经济数据都很强劲。
TheStreet的吉姆·克莱默（Jim Cramer）在高级姐妹刊物《 RealMoney》上写道，不久就不会出现衰退。
让我们暂时摆脱经济衰退的辩论。也许了解第四季度的预期将更好地指导我们。
积极点
许多人将目前“强劲”的消费者（约占美国GDP的70％）作为对股票一定程度看涨的原因之一。目前的失业率约为3.7％，是历史上令人难以置信的。
同样，虽然制造业结果看起来黯淡，但由ISM非制造业指数记录的服务业占该国总产出的66％（消费服务反映在服务业中）。非制造业指数为52。高于50的指数表示正增长。不过，经济学家的平均预期仍为55岁。但富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）表示，“人们可以辩称制造业和收入目前处于衰退之中，但服务经济并非如此。”
负点
那制造情况如何？ ISM制造业指数显示9月收缩，读数为47.8。这没有达到经济学家对51的预期，而是低于8月份的49的预期，也有所收缩。
企业的投资明显少于2018年，这可能导致招聘人数下降。 ADP表示，9月美国经济增加了13.5万个工作岗位，而经济学家的估计为14.2万个。劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）表示，美国当月非农就业人数增加了136,000，估计为14.5万。
目前，2019年再次降息的可能性为76％，但许多人认为，由于利率已经非常低，进一步降息可能不会非常有效。另外，有人甚至表示，再次降息可能会导致家庭财务过剩和某些风险资产。
尽管目前经济状况良好，但数据正在下降。 2018年8月的GDP增长接近4％，但现在已降至2％，一些经济学家现在希望增长低于2％。通货膨胀率仍然顽固，约为2％。
华尔街担心几个因素。没有美国之间的贸易协议”特朗普总统和中国领导人习近平表示，定于12月生效的关税可能是有害的。
瑞银（UBS）财富管理首席投资官马克·海弗勒（Mark Haefele）表示：“如果关税已经超出关税的范围，那么进一步升级将明显增加经济衰退的风险。”积极地说，“持久的解决方案将增强近期中央银行宽松政策的效力。”
商业信心是另一个问题。不知道在关税方面会有什么期望，企业高管可能不愿进行投资。公民银行全球市场主管托尼·贝迪基安（Tony Bedikian）表示：“我们看不到即将到来的衰退，但我认为我们正在进入一个时期，必须谨慎行事，以免陷入困境。”
在第四季度会发生什么
FactSet的数据显示，收入增长将同比下降至3.6％。预计2020年收入增长为5.6％。
这两个数字是脆弱的。在过去一年左右的时间里，不仅收益增长下调是一个主题，而且经济数据的减速可能表明企业收入和收益将低于预期。
这是关键：
Bedikian告诉TheStreet，“关于第四季度到2020年初有关公司计划的指导”将是值得关注的事情。
如何投资
华尔街上的许多人正在将投资组合转移到防御方面。
标普500的平均远期市盈率达到18点以上，历史上略高。但是国库券收益率的实际收益率是负的，这意味着它们低于通货膨胀率。
尽管如此，“富兰克林仍在投资避险资产。”
加拿大皇家银行资本市场公司的股票研究团队在9月底的报告中指出，与国债相比，股息股票可以提供较高的收益率，收益率范围从2％至5％。
瑞银（UBS Haefele）建议使用“增持”的TIPS（国库通胀保护证券）。当通货膨胀上升时，它们会补偿投资者，但收益率可能低于标准国债。
在防御性股票方面，同样重要的是要注意消费必需品不再完全便宜。景顺消费必需品ETF（XLP-Get Report）在2019年上涨了26％，轻松超过标准普尔500指数，平均远期收益倍数为23。
