如果说市场小姐系世上十大不可理喻的生物之最，应该都无人唔认同。事关她情绪阴晴不定，又喜欢听三姑六婆的意见，七嘴八舌加上一个金鱼脑，出牌经常都不按章法。如果渠每日吟吟噚噚你都畀足心机听，想唔精神病都难。
但同样系市场小姐，都有分中美日韩，以及大家最有亲切感的香港。方便起见，我姑且简称香港市场小姐做「港姐」。
大家平日听得多「港女」被人评头品足，却鲜有听到「港姐」有哪些丑态。说来说去就是香港证券市场优势，什么健全法律监管严格、资讯透明度高、资金自由流动、监管制度灵活有效、市场足够成熟、多元化国际金融中心等。但殊不知这个「港姐」的不可理喻程度，几乎是全球之最。
佛系男早在1月中提到中石油(00857)便是其中一个例子。当时油价已从负数回升至大约50美元一桶，但中石油股价则仅仅由1.94元轻微回升至大约2蚊。还记得1月时，美国一众油股已经从低位回升近倍，甚至最样衰的俄罗斯油股都大幅反弹。中石油却要到4月才开始发力，也只是比去年低位升一倍。同期，佛系男的爱股之一Occidental Petroleum (OXY.US)都已经升逾3倍。佛系男不敢环问什么叫市场成熟？效率市场？
第二个例子，华电国际(01071)，公司在3月底宣布全年业绩并大增派息，以当时股价计大约12厘息。一档几乎稳赚不赔的生意，在负利率年代宣派12厘息，「港姐」竟然不为所动。反而一些业务几乎没有Bargaining Power，既受制市场、供应商、客户的烂生意，历年盈利大幅波动，只是发一个亏转盈通告，股价已经是低位的3倍有多。大家唔使乱估，这类例子多的是，近期就有档胜狮货柜(00716)。
佛系男绝不是无的放矢。虽然A股市场比H股高许多，十年前佛系男还会认为是港股市场较成熟，较看重价值，而赌性较高的A股市场的投机性浓厚，估值自然较高。但时移势易，现今的A股估值高得也颇有道理。佛系男早几个月便看过一个AI数据研究，在过去廿年，能够在A股市场赚钱的投资方式，从较着重技术分析，渐进至近年更着重价值分析。当然，价值分析的有效程度，仍低于美国股市。佛系男认为，这个是市场渐趋成熟的重要指标。
第三个例子或者能够引证「北妹」已经比「港姐」更有效率，A股估值比H股合理。中国人寿(02628)股价昨日创52周新低，股价才15.26港元，较去年低位10.5元回升近五成。但比较一下估值，预测市盈率仅6倍，股息率5厘，折让2成。相比AIA(01299)，预测市盈率23倍，股息率1.4厘，市账率2.4倍。这些都只是基本比较，成不了立论。保险股的一大特点，在大部分情况，股价与大市的相关值较高，因为保险公司也只是利用被保险人的钱投资于资本市场，估值／股价自然随着股市水涨船高。中国人寿A股(601628.SH)过去的走势便充分体现了与股市的相关值，但再望下只H股，完全睇唔出相关性。
中国人寿A股股价大约32人民币，折合约38.4港元。 2倍市帐率就与AIA非常接近了。其实好多香港人都唔知自己有几落后，与世界及国家发展有几脱节，却仍然自抬身价，觉得自己市场较成熟，估值较低才是合理。佛系男系一个懒人，无乜心机做深入研究，但眼见港股市场的资金非常集中于小部分股票，扭曲程度远高于美国科技股与价值股之争。只能够感叹，「港姐」特别黐线。
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梁树德
笔者先后修习哲学、心理学、经济学、企业管治和工商管理等硕士课程，在证券分析、企业战略计划、投资者关系工作及财富管理等方面有丰富经验。在乱世末法的此岸，奉经论典籍为圭臬，心若浮沉，浅笑安然。笔者是证监会持牌人。 (编按:《佛系股评》将会逢周二市前上载于信报网站)
