美股V型重回3000点 经济领先指标还是“幻象”?

在美国受到新冠冲击,美股标普自近3400点的高位短短一个月间高台跳水至最低不足2200点后,如今已经再次回到3000点以上,迅速完成了V型反转。

图:标普500已经接近完成V型

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为什么会发生

前期的反转主要得益于美联储这一次反应相对更快,而且措施“够狠”——除了将应对2008年危机的工具全部掏出来用之外,还动用了无限QE和公司债购买这两大杀器,让市场不得不相信美联储这次“兜底”的决心。这是反弹的第一级“助力火箭”。

第二级“助力火箭”来自于此后美国国会出台的一连串的财政刺激立法和措施,也给了市场很好的憧憬和信心。

第三级“助力火箭”来自于最近的美国以及其他主要经济体的重开和美国民众和企业预期的大幅改善。

除了美国陆续重开经济之外,全球第三大经济体日本也宣布的结束国家紧急状态。至此,占全球GDP约70%的全球三大经济区(美国、欧盟、中日韩)的经济都已经重开。

另外,即便是目前疫情仍在肆虐的俄罗斯,也宣布将在6月24日举行红场阅兵;而新冠确诊数量已经仅次于美国,基本不采取措施的巴西,经济运行到目前为止看起来也都还算正常。

从原油价格的涨势如虹可以部分看出,需求正在快速回复(当然,沙特和俄罗斯落实的减产,也起到了推助油价的作用)。

图:布伦特原油近一个月涨势

另外,从相对微观的数据来看,美国人的预期正在发生转折。在已经重开的佛罗里达州和佐治亚州,其度假酒店预订量开始暴涨,其中佛罗里达州的增长较去年同期高出90%!

图:整个北美的度假酒店预订量报复性反弹(红线左轴代表较去年同期增长比例)

消费者的乐观情绪,带动了美国商业的乐观情绪。

图:美国商业情绪出现转折性改善从市场的板块轮动来看,风险情绪也出现了明显改善。

图:顺周期板块上周领跑标普

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未来如何演变

由于股市领先于实体经济,目前的美股走势实际上是在“预测”美国经济也将呈现V型。

图:美国股市的V型远远领先于美国经济活动指数

从上图中可以看出,各州经济重开后,经济活动确实出现了明显上升趋势。目前关键问题是,美国经济会不会因为出现新冠的第二波冲击而再次关闭,继而让经济从V型,变为L型或W型,并打击股市多头的信心?

从常识和目前的数据来看,美国经济重开后,其病例数再次上升是大概率事件。

图:美国弗吉尼亚州重开17天后确诊病例创历史新高

然而,美国经济是否会因新冠第二波冲击而再次关闭,并不是一个简单的科学或是确诊量的问题,中间充满了政治计算:在美国大选年中,一切决策并非以最优化为标准,而是要看选民的风向。

最近有500名美国医生联名向特朗普写“请愿信”:呼吁不要再次关闭经济,因为关闭经济造成的实际死亡数量,可能比新冠死亡数量更高。

500名美国医生的逻辑是这样的:

经济关闭造成了数以百万计,但被隐藏的伤害,这些伤害被冠以酗酒、自杀、中风的帽子……对年轻人的伤害叫做经济状况不稳定、失业、绝望、吸毒、意外怀孕、贫穷……

自杀心理咨询热线在经济关闭期间增加了600%,同时酒类销售暴增了300%-600%。因为这些伤害是散发性的,所以难以引起人们的普遍关注,但我们作为一线医生更能看到全貌。

而特朗普在上周被问及如果美国出现新冠第二波怎么办时明确回答:

人们说很有可能还有第二波,这很正常。如果病毒再次燃起,我们会再次将其扑灭,但不会再关闭经济。

美国目前的政治现实,让应对新冠成了个人的事:特朗普说重开经济是各个州自己决定的事,且以后不会再以联邦的名义宣布关闭经济;然后州政府一方面由于巨大的财政压力(关闭经济没有税收,整个州政府都要破产),另一方面为了不得罪人(不得罪联邦和特朗普,不得罪反对关闭经济的民众,不得罪因为关闭经济生计出现困难的个人和企业),纷纷重开经济,然后给出各种“预防建议”。整个美国的防疫决策已经下放到经济个体:你觉得OK就开业,就去上班,就去度假;你觉得不OK就在家里呆着,政府有补助给你。两边不管怎么选,都是你的自由(你随便,后果自负)。

所以,从目前的态度和态势上来看,未来即便出现二次爆发,美国经济都不太可能再次关闭经济,除非死亡人数多到让多数人感觉到对自身有切实的威胁,继而改变整个美国民众的态度。