在冠状病毒大流行对全球金融市场造成毁灭性影响之后，近期大宗商品价格上涨似乎表明投资者对未来的信心增强。
自今年年初以来，石油价格已上涨了约20％，达到大流行前的水平，而黄金已飙升至新的记录。 同时，经常被视为工业金属领域领头羊的铜在2020年底创下了九年半的新高，引发了关于新的商品超级周期的讨论。
价格波动在任何市场中都是正常的，但是“超级周期”一词是为最大的波动保留的，当商品在较长的一段时间（通常是几年，甚至十年或更长时间）内超过其长期价格趋势时， 。
19世纪末美国的工业化和1950年代后期欧洲和日本的战后工业化就是两个例子。 最近，金砖四国（尤其是中国）的快速经济增长推动了对商品的需求，随之而来的是价格，在上世纪初迅速飙升。
但是，全球金融危机，再加上中国的消费低于预期，证明了该行业的重大阻力，这使得标普/高盛商品指数在过去十年中暴跌了60％。
在过去十年的熊市中陷入困境之后，2020年商品再次受到投资者青睐。 彭博商品指数仅在第四季度就上涨了10％，促使分析师们宣布该行业与2000年代初的结构相似。
新的超级周期开始了吗？
从表面上看，迹象肯定是积极的。 中国财新制造业采购经理人指数在2020年11月达到十年来的最高水平，这意味着对商品的需求增加。 同时，美元疲软，加上广泛的财政刺激措施，引发了人们对通货膨胀率上升的担忧，而通货膨胀在历史上一直被用来对冲大宗商品。
摩根大通（JP Morgan）大宗商品分析师表示：“过去十年的特点是增长低，通货膨胀率低。 债券和长期增长股票处于牛市，而商品和周期性股票表现不佳。 我们认为，收益率和通货膨胀的趋势正在转变。”
新的商品上涨，特别是石油上涨周期已经开始。 多数情况下，这将是“大流行后复苏，超宽松的货币和财政政策，美元疲软，通货膨胀以及环境政策的意想不到的后果以及它们与能源消耗和生产相关的物理约束的摩擦”的故事。摩根大通。
大宗商品多头们还强调了绿色工业革命对该部门的影响，全球各国都誓言要花费大笔资金来实现气候目标。
中国是世界上最大的能源生产国和消费国，最近承诺到2060年实现碳中和。除中国外，美国拜登政府还制定了新的2万亿美元绿色协议，而欧盟已承诺通过以下方式减少温室气体排放：与1990年的水平相比，到2030年至少达到55％。
高盛（Goldman Sachs）的分析师认为，这种转变有可能每年创造1万亿至2万亿美元的基础设施投资，首次超过石油和天然气钻探。
商品逆风
尽管大宗商品价格上涨的基石似乎已经到位，但许多专家警告称，现在标记新的超级周期开始的上升还为时过早。
查尔斯·斯坦利（Charles Stanley）投资策略师斯科特·加德纳（Scott Gardner）解释说：“要想形成商品超级周期，我们需要两个宏观因素在起作用：美元疲软和全球经济增长高于趋势。
“美元疲软可能源于美国当局的进一步宽松政策，鉴于基础设施计划以及美联储对宽松金融状况的承诺，我们目前处于这种状况。
“第二，我们需要在全球范围内实现强劲的经济增长。 在2000年代，随着中国进入全球市场，对商品的需求急剧增加，并助长了2000年的超级周期。 我们目前没有与中国人处于类似阶段的新兴经济超级大国。”
鉴于全球政府和企业对传统化石燃料的敌意日益加剧，这是长期的逆风
一些分析人士认为，尽管有人争辩说某些商品的市场将更加看涨，但很难预期石油等商品的需求水平将保持相同水平，而石油等商品在该行业中占很大比例。
因此，投资者需要意识到与基础广泛的商品指数相关的风险，加德纳说。
“根据商品指数，能源占指数的25％至40％。 鉴于全球政府和企业对传统化石燃料的敌对情绪日增，这是长期的阻力。 投资者应关注金属等特定的商品类别。 还有一种长期趋势，即通过电气化获得更清洁，更环保的能源。”他说。
的确，锂是电动汽车电池的重要组成部分，今年以来上涨了88％，而用于催化转化器的钯在2020年达到了历史新高。
CMC Markets的首席市场分析师Michael Hewson表示：“我们很可能会看到某些金属的供求关系发生了转变。 但是，可以弥补这一点的是煤和石油等化石燃料的减少。 尽管有人可能会说价格会飙升，但这不足以保证被称为超级周期。”
投资者应避免将所有鸡蛋都放在一个篮子里。 休森说：“重要的是，投资者不要专注于一种特定的商品，而应创建一篮子公司来分散风险。”
他建议，投资者可以从不直接考虑可再生能源领域的公司中获益，而是考虑向这些公司提供服务，以此作为获得风险敞口的一种方式。
尽管智慧教会我们在商品交易方面会出乎意料，但陪审团仍然坚决反对我们是否处在新的超级周期的痛苦之中。 但可以肯定的是：随着我们进入大流行后的新时代，大宗商品可能会使投资者保持警惕。
