野村证券（Nomura）表示，在受到增长的周期性复苏，企业收益改善和外国资金流入的预期推动下强劲反弹之后，股票市场现在正面临三个不利因素，促使其在印度模式投资组合中加大对防御性部门的权重。
首先，Covid-19案件的死灰复燃导致政府施加了限制。 接种疫苗的势头有所增强，但是给药剂量的数量可能会受到生产限制的限制。 因此，券商在一份报告中表示，当前的Covid-19价差不太可能通过疫苗接种来控制。 尽管不可能在全国范围内实行封锁，但地方限制可能会对经济增长产生更短甚至中期的影响。
其次，随着商品价格上涨，存在通货膨胀压力。 野村表示，这些可能会对商品消费公司的利润产生不利影响。
第三，收益率上升对估值倍数的进一步扩大构成不利因素。 该券商表示：“股本回报率相对较低且增长预期较高的行业和股票面临更高的估值倍数压缩风险。”
市场展望
印度股市从2020年3月大流行触发的低点上涨了一倍多，原因是经济活动回升，原因是封锁限制解除，外国资金流入，流动性过剩以及Covid-19疫苗的希望。
野村证券表示：“目前，市场交易的一年期远期收益为21倍，高于历史平均水平。” “我们认为，潜在收益率的上升可能给估值倍数施加压力，除非企业盈利增长的预期超出预期。”
野村证券表示，外国资金流入的强劲也有助于将估值倍数维持在较高水平。 它说：“印度股票市场的外国持仓量飙升至27.6％，远高于长期平均水平的19.6％。” 它说，外国投资者增加了在金属，水泥，煤炭和公用事业，耐用消费品和工业领域的地位，同时降低了在媒体和房地产领域的地位。
野村证券（Nomura）预计目前的市场水平不会有任何实质性的重估。 “在高端市场，我们预计市场的交易价格将略高于当前交易市场的20倍。”
券商最糟糕的情况是债券收益率上升和相对较弱的收益增长所驱动，这可能意味着较当前水平有8-14％的下跌空间。 “我们认为风险回报并不十分有利，因此建议采用自底向上的针对特定股票的方法。”
投资组合调整
鉴于不断出现的不利因素，野村证券采取了更为谨慎的态度，并加大了对IT和制药业的关注，并降低了对金融和水泥行业的积极关注。 它维持了对全球周期性和金属的增持立场，并降低了对金融的增持立场。
在金融领域，它降低了对ICICI Bank Ltd.和Axis Bank Ltd.的权重，而对HDFC Bank Ltd.和Max Financial Services Ltd的权重提高了。
该券商还维持了对消费者和汽车的减持立场。
在过去六个月的上涨之后，野村证券从其模型投资组合中剔除了了UltraTech Cement Ltd.，Voltas Ltd.和Just Dial Ltd.等股票。 其模型产品组合还包括友邦保险工程有限公司，PNC Infratech有限公司，雷迪博士实验室有限公司和阿波罗医院有限公司。
