梦幻时光
Fidelity 管理的 FidFolios 应在 3 月 30 日之前提供，个人投资者只需 5,000 美元即可使用，Fidelity 高管表示。 这与典型的直接索引账户形成鲜明对比，后者需要至少 100,000 美元，并且通常通过财务顾问出售。 最初，富达将提供三种账户策略——美国大盘股指数、国际指数和环境焦点——随着时间的推移会有更多。
直接指数投资组合是寻求模仿基准的私人管理账户。 但与基金不同的是，它们也可以根据个人投资者的特定目标进行定制，通常是为了最大化税后回报或执行专门的环境、社会和治理战略。
“我不想夸张，但是 [the FidFolios offering] 确实具有挑衅性，而且，我会说，具有开创性，”作为 Cerulli Associates 的研究总监，负责管理和直接索引账户的 Tom O’Shea 说。 “在过去的几年里，有很多关于直接指数化取代指数 ETF 和共同基金的讨论。 其中一个障碍是必要的账户最低限额。 通常，要模仿标准普尔 500 指数，您至少需要拥有 250,000 美元的投资组合。”
但随着富达于 2020 年开始向散户客户和 2021 年顾问提供免费股票交易和零碎股票交易，现在可以以比过去低得多的成本建立数百只股票的投资组合。 “问题是你能走多低？” 奥谢说。 “这真的是我见过的第一个可以低至 5,000 美元的土地 [direct indexing] 直到大众市场。 它使您可以直接与价格低得多的产品竞争 [minimum investments] 比如共同基金和ETF。”
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这也意味着投资者不需要顾问来建立这些账户之一。 然而，富达财富管理和数字咨询主管 Ram Subramaniam 表示，FidFolios 并不是对顾问的威胁，而是“互补”。 它针对的是更数字化并希望拥有更多控制权的不同客户群 [over their portfolios]. 这只是打开了市场和客户群。” 事实上，他说，这些账户“为下一代 [advisor] 还没有资产水平或不愿意与顾问合作的客户。”
然而，仅仅因为富达建立了一些东西并不意味着投资者会来。 直接索引账户的主要优势之一是其税收效率，因为持有数百只股票允许账户算法从出售个别公司头寸中获得多重损失，以抵消其他头寸的应税收益。 相比之下，交易单一 ETF 只能实现单一收益或损失。 但与高净值人士相比，较低税率的散户投资者可能不太关心税收。
新的 FidFolios 的初始费用率为 0.40%。 相比之下，iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 的费用比率为 0.03%。 这造成了费用障碍，因为 iShares ETF 已经具有很高的税收效率。 自 2000 年以来，它没有分配应税资本收益，尽管它分配了应税红利。 为了获得业绩优势，追踪类似专有指数的 FidFolios 美国大型股指数必须提高税后业绩，以弥补其较高费用的拖累。 收获的损失可能会抵消投资者整体投资组合的收益或股息税。
对于富人来说，直接索引账户的税后表现是可能的。 富达已经管理着约 330 亿美元的高净值直接指数账户。 根据 Fidelity 对这些账户的研究，94% 的人的咨询费由节税支付，通常每年在税后回报中提供 1% 至 1.5% 的收益。
尽管如此，税后表现仍取决于市场。 股票波动越大，为抵消未来收益而收获的损失就越多。 “在市场刚刚上涨、上涨、上涨的环境中，你只能使用你的 [direct-index harvesting] 消除如此多收益的工具，”管理和设计 ETF 和直接指数投资组合策略的 Vident Investment Advisory 总裁 Amrita Nandakumar 说。 “在某些时候，很难完全避免它们。”
然而，对散户投资者来说，真正吸引人的可能不是降低税收，而是根据他们的独特价值设计一个以 ESG 为重点的投资组合。 FidFolios 的数字界面将使他们能够消除他们不喜欢的单个股票或整个行业（例如石油钻探商），同时仍然优化他们的投资组合，以尽可能减少与基准的跟踪误差。 它还将允许他们控制其账户对 ESG 股东对所拥有的全部股份的决议的代理投票——如果人们认为大多数基金经理对此类提议的支持记录不佳，这将是一件大事。 （不过，如果不联系富达寻求帮助，投资者将无法自行对零碎股份进行投票。）
这种 ESG 定制可能会特别吸引刚开始投资的年轻散户投资者。 “我们的研究表明，人们对 ESG 的兴趣越来越年轻，”O’Shea 说。 “30 岁以下的人对 ESG 的偏好很高，几乎是 50 岁、60 岁和 70 岁的人的两倍。”
Namdakumar 还表示，ESG 定制对于散户投资者来说至关重要：“这是关于投资者希望对他们的资金如何投资有更多的所有权，对他们的投资方式感到有能力，并使用直接索引作为表达他们价值的一种方式，这意味着他们投入资金向他们相信其使命或目标的公司，并从那些不相信的公司扣留资金。”
如果是这样的话，新的 FidFolios 可能会大受欢迎。
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