早在1977年，就有学者对价值股票与魅力股票/增长股票进行比较。这方面的开创性著作是约瑟夫·拉科尼斯托克（Josef Lakonishok），安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer）和罗伯特·维什尼（Robert Vishny）撰写的“反向投资，外推和风险”，该书于1994年发表在《金融杂志》上。 Lakonishok，Shleifer和Vishny（简称LSV）发现，根据美国数据，从1968年至1994年，价值股的表现远胜于魅力股。现在您可能会问，这与印度股票和价值投资有什么关系？幸运的是，布兰德斯学会（Brandes Institute）在题为“价值投资：它在新兴市场中是否起作用？”的论文中使用了LSV框架来分析新兴市场。您可以从社会科学研究网络（SSRN）免费下载该论文。
他们基本上将MSCI定义的新兴市场中的所有存量分类为基于市净率（P / B）的十分位数，并使用1980年6月30日至2007年6月30日的数据跟踪了股票的表现。首先，印度的分类为该研究包括MSCI的新兴市场，因此印度股票也包括在内。其次，十分位数仅表示研究中所使用的股票的市净率根据其市销率划分为十个部分。具有最低P / B比或“价值”股票的股票位于较高的十分位，而具有较高P / B比率的股票位于较低的十分位。最便宜的股票或P / B比最低的股票将置于十分位10，而最昂贵的股票或P / B比最高的股票将被置于十分位。
对股票进行分类后，Brandes跟踪了从1980年6月30日到2007年6月30日这5年中的表现。结果简直是惊人的。研究人员发现，十分位数10或价值股票的5年平均年化回报率为19.6％，而十分位数1的魅力股则为2.6％。 相对于魅力股票，价值股票的年化溢价为17％。 基本上，您可以预期最便宜的价值股票每年回报比最昂贵的魅力股票高17个百分点。如果您对这些结果不感到惊讶，则可以使用货币印刷机（例如中央银行），也可以花太多钱来担心复利。我不在这两个类别中，因此我感到非常惊讶。
但是，我并不感到惊讶，因为乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）也在 仍然打败市场的小书 在17年的时间里，如果您拥有30只股票的投资组合，这些投资组合的收益率和资本回报率最高，那么您的年回报率将达到23.7％。在同一时期，平均市场回报率为每年12.4％。显然，基于各种研究，即使是简单的基于机械评估的模型也会产生一些非常惊人的结果。
因此，您可能会问有什么收获？是的，你是对的，有一些麻烦。主要问题在于，尽管短期内长期而言价值投资组合的回报率很高，但您可能会大大落后于市场。因此，当市场风起云涌，表现不佳时，很难保持投资纪律，反之亦然；当市场崩溃且感觉恰好在错误的时间撤出资金时，反之亦然。成功的关键是保持纪律并在市场周期中坚持基于价值的策略。
最后，如果您认为Brandes研究的结果广泛适用于仅适用于印度市场，则我还分析了MSCI印度价值指数与MSCI印度增长指数的5年平均回报率。截至2012年3月12日，MSCI印度价值指数的5年平均年化回报率为8.6％，而MSCI印度增长指数的1.9％。如果MSCI指数数据不能使您相信遵循价值的好处在印度市场进行基于投资的投资策略，那么我不确定会怎样。
